由戰火到和平：四個月的油價狂潮點樣由 126 美元打回原形？

到咗 4 月下旬，霍爾木茲海峽仍然封閉，美國仲對伊朗港口實施海上封鎖 。2026 年 4 月 30 日，布蘭特期油日內高見 126.41 美元，係四年新高，之後回落 。世界銀行後來形容呢次干擾係「史上最大嘅石油市場衝擊」。

一個由巴基斯坦促成嘅暫時停火喺 4 月 8 日生效，帶嚟短暫嘅紓緩 。但要到 5 月底，喺春季大部分時間都企喺 100 美元以上嘅油價先開始認真回落——大約從高位跌咗 20%，市場係期望有一個更持久嘅協議 。

外交突破：巴基斯坦斡旋嘅協議

由 126 美元跌返去戰前水平，只係用咗兩個月。轉捩點係 2026 年 6 月 14 至 15 日 宣布嘅一份初步協議，由巴基斯坦做中間人。總理夏巴茲·謝里夫公布咗呢個框架，華盛頓同德黑蘭都確認咗 。

呢份諒解備忘錄包括：

• 60 日嘅停止敵對行動
• 重開霍爾木茲海峽 畀商業航運
• 解除美國對伊朗嘅海上封鎖
• 2026 年 6 月 19 日喺瑞士日內瓦舉行正式簽署儀式

「同伊朗伊斯蘭共和國嘅協議而家完成咗喇，」美國總統唐納德·特朗普喺 Truth Social 上發文話 。

價格崩盤：逐日睇

市場反應係即時同持續嘅。

2026 年 6 月中至下旬 —— 喺波斯灣滯留咗幾個月嘅油輪開始駛離霍爾木茲海峽 。國際能源署估計，單係阿聯酋嘅石油出口已經恢復到戰前水平嘅 85%，賣咗大約 6,000 萬桶 。航運流量迅速回復正常 。

• 2026 年 6 月 18 日：布蘭特期油跌至 79.85 美元，係開戰以嚟最低 。
• 2026 年 6 月 24 日：布蘭特期油收報 73.74 美元；日內曾經去到 73.34 美元，返回衝突前嘅基線 。
• 2026 年 6 月 25 日：布蘭特期油收報 72.75 美元，油輪交通繼續恢復 。
• 2026 年 7 月 2 日：布蘭特期油短暫跌 穿 71 美元，係 2 月 27 日以嚟首次 。

總括嚟講，布蘭特期油由戰爭高峰跌咗大約 40% 。

下跌嘅主要動力

三個因素將油價推返去戰前水平：

1. 供應恢復。 霍爾木茲海峽重開直接取消咗供應衝擊。呢條水道每日運載大約 2,000 萬桶原油同產品 。

2. 暫時性制裁寬免。 呢份臨時協議包括暫時解除美國嘅制裁，容許伊朗增加石油銷售 。框架仲包括釋放大約 250 億美元嘅伊朗被凍結資產 。

3. 地緣政治溢價消失。 正式嘅停火框架表明衝突正在降溫，移除咗分析師估計喺戰爭期間令油價升高咗 10 美元或以上嘅「地緣政治溢價」。

分析師預測：審慎睇淡

油價崩盤嘅速度令到部分預測機構措手不及。到 6 月下旬，摩根大通同摩根士丹利雙雙大幅下調布蘭特期油嘅展望。

摩根大通（2026 年 6 月 24 日）下調布蘭特期油預測，指出需求比預期弱，同埋經合組織商業庫存減少幅度較低 。修訂後嘅展望：

• 2026 年第三季：86 美元/桶
• 2026 年第四季：80 美元/桶
• 年底退出價：78 美元

摩根士丹利（2026 年 6 月 29 日）將 2026 年第三同第四季嘅預測下調至 75 美元/桶，指出霍爾木茲海峽重開比預期快。仲提到預計 2027 年會出現更大嘅供應過剩 。

兩間大行都強調，「地緣政治溢價」已經完全消化，市場焦點返返去基本因素：需求疲弱、庫存偏高，同埋 looming 嘅供應過剩 。

60 日窗口：核談判同剩餘風險

呢份臨時協議唔係最終嘅和平協議。佢設立咗一個 60 日嘅談判窗口，去解決伊朗核庫存、全面制裁機制同凍結資產嘅命運 。正式簽署儀式原定 6 月 19 日喺日內瓦舉行 。

不過，通往持久和平嘅道路已經出現裂痕。2026 年 7 月 1 日嘅路透社報道指出，喺多哈舉行嘅技術性談判「無跡象顯示取得進展」，邁向持久和平，談判人員基本上係重新爭論緊呢份臨時協議本應已經解決咗嘅問題 。

分析師預期，油價會繼續 喺 70 美元中低位徘徊，直至談判結果明朗化；如果談判破裂，就有重新波動嘅風險 。

總結

到 2026 年上半年結束時，油價已經抹去所有戰爭帶嚟嘅升幅。由 126 美元跌至 73 美元，係一個典型嘅地緣政治供應衝擊嘅逆轉：一份外交協議重開咗一個關鍵嘅 choke point，制裁放寬咗，油輪再次流動。

但係，60 日嘅時鐘喺度滴答作響，最難嘅部分——就伊朗核計畫談判一個永久解決方案——仍然喺前面。如果談判失敗，供應風險就會返嚟。如果成功，分析師預計油價會進一步跌向 70 美元甚至更低。