金市2026上半年回顧：從5,589美元歷史高位到4,000美元以下調整

上半年價格走勢

第一季（Q1）： 金價首次突破5,000美元大關，1月28日創下即市歷史高位5,589.38美元，主因係伊朗衝突加劇避險需求，加上各國央行買金。 但1月30日特朗普提名Warsh做聯儲局主席，即時觸發金價暴跌——有報告指金價由高位一度急挫16%，之後先反彈返上5,000美元附近。 第一季收市約4,503美元，年初至今只升3.1%，但呢個數字完全掩蓋咗季內嘅極端波動。

第二季（Q2）： 金價喺3,960至4,850美元之間大幅上落。 伊朗戰爭持續時間超出特朗普政府預期，而新主席Warsh領導嘅聯儲局維持利率喺3.50至3.75厘不變。 到6月底，金價跌穿4,000美元，觸及年內低位約3,979美元。

半年結算： 截至6月下旬，金價年初至今累計跌約7%，喺4,000至4,100美元區間整固。不過，以過去12個月計，黃金依然係表現最好嘅資產之一。

Warsh聯儲局政策嘅影響

Kevin Warsh對金價嘅影響立竿見影：

1月30日——提名震撼： 特朗普揀咗出名鷹派、被稱為「通脹倡導者」嘅Warsh做聯儲局主席，消息一出，貴金屬市場即時出現路透社所形容嘅「貨幣貶值式崩跌」。 白銀同鉑金創下歷來最大單日跌幅。現貨金價幾個鐘內急跌近5%，有報道話由高位到低位一度跌16%，之後先反彈。

6月17日——首次FOMC會議： Warsh維持利率喺3.50至3.75厘不變，即使通脹仍高於目標。 佢做出歷史性舉動——廢除聯儲局嘅前瞻性指引政策，拒絕提交利率點陣圖預測，成為14年來首位唔用呢個預測工具嘅聯儲局主席。 紙黃金初時跌約2%，但好快收復大部分跌幅。

鷹派取態： Warsh強調價格穩定，並暗示年底前可能至少加息一次，對金價構成壓力。 市場預期Warsh可能被迫進一步加息，令金價受壓。

政策檢討： 聯儲局啟動咗一個全面嘅策略檢討，可能會重塑未來決策方式。歷史上，呢類不明朗因素中期嚟講通常對金價有利。

美元（DXY）角色

傳統上金價同美元呈反向關係，但2026上半年呢個關係多次失效：

關聯性斷裂： 到2026年6月，教科書所講嘅60至70%反向關聯明顯減弱。6月25日，金價暴跌2.65%至3,979美元，但美匯指數（DXY）並無出現典型嘅反向走勢。 分析師形容呢個跨資產環境係近年最「脫節」嘅。

DXY跌破關鍵位觸發金價反彈： 6月26日，DXY跌穿97.50關口，金價隨即急升1.76%至4,049美元——呢個係典型嘅反向走勢，但之前幾星期都冇出現過。

地緣政治因素疊加： 伊朗衝突同高油價引入咗互相競爭嘅宏觀力量，令金價同美元走勢脫鈎。有時兩者一齊升（避險資金流入），有時一齊跌（流動性緊張）。

重點： 雖然長遠嚟講金價同美元仍然大方向相反，但2026年不斷出現兩者同步嘅「體制轉變」，令對沖同預測難度大增。

各大行對下半年及2027年展望

各大行對2026年底金價預測介乎約4,800至6,300美元，路透社訪問31位分析師嘅中位數約4,916美元：

2027年共識： 主流機構對2027年嘅預測範圍大約係5,000至5,600美元。摩根大通同瑞銀嘅目標都係2027年底約5,400美元，高盛就較保守，約5,000美元。 美國銀行提出一個看好情景，金價可能2027年升到8,000美元，但佢哋認為只有30%機會實現。

分析師提到嘅主要風險： 聯儲局減息（或加息）速度、伊朗衝突嘅潛在停火、美元走勢以及各國央行會唔會重新買金，都係影響金價嘅主要變數。

總結： 金價踏入2026下半年時大約喺4,000至4,100美元水平——雖然遠低於1月高位，但以歷史標準嚟講依然係偏高。Warsh聯儲局嘅鷹派取態同廢除前瞻性指引，創造咗一個更不明朗嘅政策環境，加上美元同金價嘅關聯性斷裂，令情況更加複雜。不過，大部分大行仍然睇好金價年底前回升至5,000至6,000美元，2027年目標大約喺5,000至5,600美元之間。