AI代幣開支指數急跌20%！Meta賣算力、價格戰加劇，市場開始驚AI泡沬？

AI代幣開支指數5月見頂後急跌近20%，市場開始重新審視AI需求基礎

根據Silo Data LLM代幣開支指數（追蹤大型語言模型Token使用嘅總開支），呢個指數喺5月見頂後回落近20%，而之前由2025年底近乎翻咗一倍^KL。呢個指數被視為衡量企業同用戶對AI服務支付意願嘅關鍵指標^K。

點解會跌？ 雖然Token價格自2023年以來已經大跌約90%（Apollo Global Management嘅Torsten Slok指出）^L，但指數喺5月後掉頭向下，反映代幣開支增長可能已經見頂甚至停滯——用戶用量增長唔夠快，抵消唔到價格持續受壓嘅影響^KL。

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Token價格暴跌90%以上，但企業AI帳單反而越嚟越貴

• 價格壓力極大：Torsten Slok報告指出，每個Token嘅價格自2023年以來下跌約90%^L。
• 用量大增但收入未跟上：Silicon Data指數顯示，自2025年底起總代幣開支大約翻咗一倍，但價格同時跌咗九成^L。
• Jevons悖論：Token越平，企業用得越多，但總開支增長放緩，反映邊際效益遞減^A。
• Bain & Company補充：Token成本目前只佔企業員工成本嘅1-2%，即使最樂觀情景下升到20-30%，仍然遠未能覆蓋龐大嘅基建投資^B。

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AI資本開支與收入缺口快速擴大，投資者憂慮升溫

• Allianz Research報告指出，超大型雲端企業嘅AI資本開支預計高達約5,750億美元，而2025年美國科企投資已升約60%，預計2026年再升50%，突破6,000億美元^A。
• 斯坦福2026年AI指數確認：AI公司收入增長係史上最快，但運算成本同基建開支都創咗紀錄^H。
• Sequoia Capital合夥人David Cahn計算，AI生態系統需要每年6,000億美元收入先合理支持目前基建投資，但實際AI相關收入只有500-1,500億美元，缺口高達4-13倍^UF。

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Meta計劃出售過剩AI算力，雲端業務「肯定會考慮」

• 2026年7月1日，Reuters引述Bloomberg報導，Meta正在建立雲端業務，計劃將過剩嘅AI運算能力賣畀外部客戶^RB。
• Meta CEO Mark Zuckerberg喺股東大會上表示，雲端業務「肯定會考慮」（definitely on the table），如果公司最終有過剩嘅運算基建^GT。
• Meta 2026年資本開支預計高達1,250億至1,450億美元，係2025年嘅近兩倍^S。
• 消息公布後，Meta股價一度升9%^C。
• 呢個動作被視為Meta可能擁有過剩嘅AI算力，需要向外變現，而呢個趨勢亦反映喺整體行業——供應增加、定價受壓嘅格局^RB。

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定價能力迅速蒸發，AI公司點賺錢？

Token價格自2023年暴跌約90%^L；企業Token成本目前只佔1-2%嘅運營開支，要撐起基建投資需要大幅提升^B。

核心矛盾：AI公司投入巨額資金興建基建，假設用量同收入可以快速增長。但現實係：競爭加劇同效率提升令Token價格暴跌約九成，代幣開支指數見頂回落，Meta要賣算力嚟填補過剩產能^RBKL。市場開始重新審視：AI基建投資到底可唔可以轉化為持久、高利潤嘅收入？^HA

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總結：信號綜合解讀

信號	含義	影響
代幣開支指數5月後跌近20%	實際開支增長放緩	產能過剩風險上升K
Token價格自2023年跌約90%	定價能力嚴重受壓	每個Token收入持續萎縮L
美國科企AI資本開支料超6,000億美元	基建投資仍在加速	投資回報需要極大收入增長A
Meta建雲端業務賣過剩算力	產能過剩需要外部變現	供應增加，進一步壓低價格RB
投資者對AI資本開支憂慮升溫	市場開始質疑基建投資合理性	AI基建資產可能被重新估值A