霍爾木茲海峽封鎖120日經濟重創：英國PMI跌、鋁價飆8%，復常之路仲要行幾耐？

2026年2月28日，美國同以色列對伊朗發動空襲後，霍爾木茲海峽隨即被伊朗封鎖，呢條承載全球約20%石油供應嘅關鍵水道，足足癱瘓咗接近四個月，每日約有1,000萬桶石油從市場上消失 。直到6月17日美伊簽署諒解備忘錄，海峽喺6月18日先重新開放畀商業船隻通行 。雖然市場暫時鬆一口氣，但經濟損害已經深深烙印喺製造業數據、金屬供應鏈同通脹預期之中——要返去原本嘅正常水平，恐怕要用幾個月，而唔係幾日時間。

海峽重開，但船流遠遠未回復正常

6月18日當日，有25艘商業船隻通過霍爾木茲海峽，係4月以嚟最多，但同危機前嘅正常流量相比，仍然係小巫見大巫 。分析機構Kpler警告話，「重開並唔等同復蘇」，指出大約有119艘裝滿貨嘅油輪仍然被困喺波斯灣內 。根據協議，美國需要喺7月19日前全面解除對伊朗港口嘅海上封鎖，而伊朗就承諾會用「最大努力」喺同一時段內恢復正常船流 。

不過，前路仍然充滿障礙。水面仲有唔少水雷、保險費用急升（戰爭風險溢價由原本大約係船隻價值嘅0.1%飆升到近5%），加上基建受損，意味住混亂情況可能會持續多幾個月 。美國方面亦表明，掃雷行動可能需要長達六個月 。

製造業PMI：英國最傷，加拿大數據欠奉

英國： 2026年6月，S&P Global英國製造業PMI跌到52.5，比5月嘅53.9（四年高位）明顯回落 。雖然仲企喺50嘅盛衰分界線以上，但跌勢反映咗新訂單增長放緩，即使工廠產出因為企業趕喺加價前囤貨而創咗21個月新高 。喺4月同5月，英國製造商嘅投入成本錄得2022年中以嚟最大升幅，而供應商延遲交貨嘅情況亦係2022年以嚟最嚴重，呢啲全部都係直接歸因於霍爾木茲海峽封鎖 。到咗6月，英國綜合PMI產出指數更跌到49.4，係14個月低位，跌入收縮區間 。

加拿大： 喺現有資料入面，搵唔到加拿大2026年6月嘅製造業PMI具體數字 。呢個係一個明顯嘅數據缺口。

歐元區背景： 歐元區6月綜合PMI係49.5，雖然仲喺收縮區，但已經比5月嘅48.5有改善 。製造業因為能源成本同供應鏈中斷而特別疲弱。S&P Global指出，「供應鏈同投入成本所受嘅整體影響，目前以歐洲最為明顯」 。

金屬市場受壓：鋼鐵同鋁

伊朗鋼鐵出口： 即使霍爾木茲海峽被封鎖，伊朗鋼坯出口商仍然繼續報價出貨，但交易好唔穩定，因為可用船隻好少、保險費好高，航運亦持續受阻 。部分出口要改經查巴哈爾港（Chabahar）等替代路線，支撐住對中國同印度嘅出口 。另外，伊朗喺衝突中大約有1,000萬公噸嘅年產能受損，所以暫停晒所有鋼板同鋼片出口到5月30日 。

中國鋼鐵出口： 呢次封鎖令中國鋼鐵出口到中東嘅路線中斷——呢個市場原本約佔中國整體鋼材出口量嘅14% 。到3月10日，實際上嘅封鎖已經令中國鋼鐵出口到波斯灣嘅情況陷入停頓，因為海上保險公司撤回承保，運費更飆升超過30% 。

鋁期貨： 海灣國家生產全球約9%嘅鋁 。戰爭直接推高鋁價，單計2026年3月已經升咗8%。更嚴重嘅係，3月28日伊朗攻擊咗阿聯酋環球鋁業（Emirates Global Aluminium），造成大規模生產中斷 。超過15萬噸原本喺倫敦金屬交易所（LME）註冊嘅金屬被撤出倉庫，反映咗區域出口嘅廣泛混亂 。鋁短缺會直接影響汽車、航天、電子同建築等行業 。

價格要幾耐先回復正常？

分析師一致認為，正常化會係逐步進行，而唔會一步到位：

• 石油同其他資源嘅供應可能要 「幾個星期，甚至幾個月」 先回復，因為船隻要重新調配、基建要檢查 。
• 有分析機構用「一日封鎖、七日復常」嘅比例嚟估算，即係大約120日嘅封鎖，可能需要大約28個星期（約7個月）先恢復 。Man Group嘅投資組合經理Albert Chu嘅估算就保守啲，話「封鎖一日，供應鏈就需要三日嚟恢復正常」 。
• 德國之聲（DW）報道話，水雷、高保險費同地緣政局不確定性，意味住混亂可能會持續 多幾個月 。
• 聯合國貿易和發展會議（UNCTAD）喺6月30日警告，雖然重開對能源市場係即時好消息，但 糧食同運輸系統需要更長時間 先回復，而脆弱經濟體會面對更持久嘅高成本壓力 。
• 阿聯酋國營石油公司更加話，全面航運流量可能要等到 2027年 先恢復正常 。

總括嚟講，市場普遍預期要到2026年底甚至2027年初，經過幾個月嘅掃雷、基建維修同供應鏈重新平衡之後，價格先有機會全面正常化 。

更廣泛嘅經濟圖畫

經濟合作與發展組織（OECD）喺2026年6月下調咗全球增長預測，警告話除非有持久嘅和平協議，否則經濟衝擊可能會進一步惡化 。牛津經濟研究院（Oxford Economics）估算，石油供應減少、航運成本上升同地緣政治風險溢價夾擊之下，會推高美國通脹到5.5%，歐元區通脹到3.5%，而歐元區同日本嘅GDP更會喺2026年下半年出現收縮 。國際貨幣基金組織（IMF）總裁就警告會有「第二輪同第三輪影響」，可能觸發「全球增長預測嘅下調」 。

除咗石油同金屬，封鎖仲影響咗硫磺（海灣國家供應全球約45%）、甲醇同高品位鐵礦石球團嘅運輸——呢啲都係化肥生產、綠色能源科技同工業製造不可或缺嘅原材料 。呢場危機清楚說明，霍爾木茲海峽唔單止係石油嘅咽喉，更加係成個全球商品貿易嘅命脈。

關鍵總結

• 海峽喺2026年6月18日重開，經過約120日封鎖後，但船流量遠低於危機前。
• 英國製造業PMI 6月跌至52.5，因為囤貨效應減退；加拿大6月PMI數據喺現有報告中未能找到。
• 鋁價3月升咗8%；伊朗鋼鐵出口雖然持續，但交易唔穩定。
• 全面價格正常化預計要到2026年底或2027年初，掃雷、船隻調配同供應鏈重新平衡都係延緩復常嘅原因。