OpenAI 提議捐 5% 股份俾美國政府：價值約 4,260 億美元，背後係咩玩法？

政治動態同政府內部分歧

呢個建議引起咗一個罕見嘅跨黨派聯盟，但同時亦帶嚟咗深層嘅內部矛盾：

• 兩黨有共識——但數字差好遠。佛蒙特州獨立參議員桑德斯（Bernie Sanders）建議政府拎50% 嘅所有權股份，都係用嚟建立一個公共財富基金 。Altman 喺桑德斯提出呢個建議之後冇耐就同佢見面 。特朗普基本上認同咗呢種民粹邏輯，話美國「可能會直接持有」AI 巨頭嘅股權——但業界消息同政府內部傾嘅係1% 至 5% 嘅範圍，遠低於桑德斯嘅 50% 。《Vox》形容呢個係「特朗普同 AI 社會主義嘅奇怪調情」 。

• MAGA 陣營 vs. 親科技派系。《財富》雜誌報道話「MAGA 好憎 AI」，但一啲保守派民粹主義者認為公共財富基金可以將 AI 利潤導向勞動階層，而政府內部嘅自由市場派系就反對政府持有任何私營公司嘅股份 。呢個自願捐贈嘅框架係特意設計嚟安撫雙方——佢避開咁國有化嘅做法，同時又畀公眾一個直接嘅利益 。

• Altman 嘅策略動機。外界普遍認為，呢個股權提議係想化解華盛頓日益增加嘅政治壓力，並鞏固同特朗普政府嘅關係，因為 OpenAI 正處於大規模嘅公司重組同面對監管審查 。

法律、結構同 IPO 時間表上嘅障礙

有幾個重大障礙可能會令呢單交易告吹：

• OpenAI 嘅公司重組仲未完成。OpenAI 喺 2025 年一直忙緊由非牟利控制嘅封頂利潤結構，轉型做公共利益公司（PBC）——但非牟利母公司仍然保留咗相當大嘅控制權（有報道話大約 26% 嘅股權） 。呢個轉型需要同特拉華州同加州嘅檢察總長進行漫長嘅談判，確定非牟利組織慈善資產嘅公平估值 。Elon Musk 已經入稟法院，想阻止呢個重組，仲要求州檢察總長拍賣公司嘅大部分業務 。

• Altman 自己嘅股權都未定案。喺 PBC 轉型完成時，Altman 嘅個人持股被披露為**「待定」**——呢個係一個重大嘅管治不確定性 。政府嘅 5% 股份點樣同呢個未解決嘅股權結構互動，仲係未知之數。

• 短期內唔會 IPO。截至 2025 年 11 月，OpenAI 嘅財務總監 Sarah Friar 好明確咁話**「目前 IPO 唔係議程上嘅事項」** 。雖然公司已經為未來可能嘅 IPO 做好準備，估值可能高達 1 萬億美元，但時間表好唔確定 。如果冇公開交易嘅股票，捐贈、估值同最終套現呢 5% 股份嘅操作就會複雜好多 。

• 估值爭議。4,260 億美元呢個數字係基於 OpenAI 最近一輪融資嘅估值，但 Musk 嘅法律團隊一直拗話非牟利組織嘅慈善資產估值應該要高好多，而且呢批股權冇一個既定嘅市場價格 。如果政府收咗股份但 IPO 最終冇發生或者無限延期，呢個「公共財富基金」就可能會揸住一批價值極度唔確定嘅非流動資產。

• 政府冇法定權力持股。目前唔清楚聯邦政府有冇法定權力去持有一間私營 AI 公司嘅股權，目的係向國民分派股息。聯邦層面冇任何現存嘅美國主權財富基金框架——同阿拉斯加嘅州級永久基金唔同——國會好大機會要通過新嘅法例先得 。

• 監管同反壟斷審查。OpenAI 正面臨聯邦貿易委員會（FTC）同多個州檢察總長嘅積極調查，涉及佢嘅重組、同微軟嘅合作夥伴關係，以及轉型係咪恰當咁評估咗非牟利組織嘅慈善使命 。喺呢個局面中加入政府股權，會帶嚟全新嘅利益衝突同反壟斷問題——政府會同時係監管者、潛在投資者同受捐股權嘅接收者 。

總結

呢個建議係 Altman 長期以嚟想畀美國人直接擁有 AI 繁榮成果嘅想法中，最具體嘅一個版本。佢引起咗罕見嘅兩黨興趣，但同時喺持股規模（1-5% vs. 50%）、結構（自願捐贈 vs. 強制擁有），以及聯邦政府係咪有足夠嘅法律機制去持有同分派企業股權等問題上，存在住深深嘅分歧。OpenAI 未完成嘅重組、唔明朗嘅 IPO 時間表、持續嘅訴訟，同埋美國主權財富基金法定框架嘅缺失，都令呢單交易充滿咗變數。