沙特石油經霍爾木茲海峽出口量激增 逼近戰前水平

至少五艘超級油輪已從拉斯塔努拉港裝載共1000萬桶沙特原油駛離海峽 。早前被困在波斯灣的超過6000萬桶原油亦正陸續釋放，這是封鎖解除的最明確跡象 。

沙特阿美轉向現貨銷售 反映急於出貨

路透社7月2日報道，沙特阿美已為亞洲客戶轉用現貨市場定價，取代傳統的月度官價合約，以加速銷售積壓庫存 。這是一項重大戰略轉變，讓公司能更快地將每艘超級油輪約1000萬桶的原油卸貨 。分析認為，此舉既能快速清理龐大的積壓庫存，亦能在伊朗石油重返市場之際，預先捍衛沙特在亞洲的市場份額 。

油價跌向72美元 反映新一輪供應過剩及殘存風險

協議生效當日（6月18日），布蘭特原油下跌1.4%至每桶78.41美元 。至6月底，美銀證券預計布蘭特原油在2026年下半年平均為每桶72美元，若和平局面維持，2027年更可能跌至65美元 。7月1日，巴西國家石油公司行政總裁表示，油價似乎已穩定在每桶72至75美元區間，惟市場尚未完全正常化，中東衝突仍帶來不確定性 。7月2日，布蘭特原油進一步跌至每桶70.41美元 。

油價下跌反映市場預期被困波斯灣的大量原油（逾6000萬桶）回流將造成短期供應過剩，尤其亞洲煉油廠在封鎖期間已採購替代原油 。國際能源署更指出，石油市場可能在2027年出現大量供應盈餘 。

殘存安全風險仍然巨大 限制正常化進程

臨時協議僅為期60日，尚未解決伊朗核問題，而以色列在黎巴嫩的軍事攻勢亦可能破壞協議 。美國能源資訊署6月30日發布的短期能源展望假設霍爾木茲海峽「短期內仍將實質關閉」，並預測即使正式重開，也要數月時間才能恢復到衝突前的運輸量，預計最早要到2027年初 。

路透社及大西洋理事會的分析師均警告，該協議「十分脆弱」，德黑蘭的強硬派及以色列持續的軍事行動等潛在破壞因素，可能導致停火崩潰並重新實施封鎖 。

對全球石油市場的意義

沙特經霍爾木茲海峽的石油出口激增，加上阿美改變定價策略及油價下滑，描繪出一個市場正為正常化定價，但同時大幅對沖中斷風險的圖景。沙特石油在協議生效後兩周內便接近戰前水平，情況確屬罕見。然而，60日的時限、未解決的核談判以及以色列的軍事行動，意味局勢可能迅速逆轉。對於交易員和分析師而言，關鍵信號不僅是流動的石油數量，更是市場持續為海峽可能再次關閉的風險所給予的折扣。