從3月低位快速反彈嘅關鍵因素

霍爾木茲海峽自2026年2月底因美伊衝突爆發後，實際上關閉咗大約四個月，攻擊行動同保險缺失令航行幾乎中斷。阿聯酋3月出口暴跌至約190萬桶/日。但反彈速度遠超預期，主要原因包括：

• 替代航線同管道：阿聯酋積極利用現有嘅阿布扎比–Fujairah管道（繞過霍爾木茲海峽）及其他替代路線。ADNOC仲用現貨銷售、靈活交貨選項同夜間通過海峽等方式保持流量。
• ADNOC積極嘅商業策略：ADNOC喺5月經現貨招標賣出至少1400萬桶原油，用創新嘅交貨條款維持市場通道。
• 霍爾木茲海峽重開：美國同伊朗喺2026年6月15日簽署初步停火協議（諒解備忘錄），海峽隨即重開，油輪交通迅速恢復正常。
• Rystad Energy指出，中東石油供應喺海峽重開後嘅反彈速度比預期更快。

阿聯酋退出OPEC及ADNOC嘅擴產野心

阿聯酋喺2026年5月1日正式退出OPEC，擺脫咗生產配額限制。呢個決定令擴產計劃全面提速：

• ADNOC嘅550億美元投資計劃：ADNOC宣布退出OPEC後，將投入高達550億美元提升產能。
• IEA預測：IEA預計阿聯酋總石油產量明年將超過500萬桶/日，到2027年達到520萬桶/日，高於退出時嘅485萬桶/日產能。
• ADNOC Drilling表示：準備好將產能擴充到超過500萬桶/日嘅目標。
• 非常規（頁岩式）項目：ADNOC正推進非常規天然氣同石油項目嘅最終投資決定。
• 第二條通往Fujairah嘅管道：阿布扎比正加速建設新嘅東西石油管道，預計2027年投入運作，屆時繞過霍爾木茲海峽嘅出口能力將翻倍，大幅降低航道風險。

對全球市場嘅廣泛影響

國際油價同和平協議效應：

• 美伊停火協議公布當日，布蘭特原油單日下跌約5%，跌至約82.84美元。
• 隨住協議細節浮現，6月16日布蘭特再跌5.1%（4.21美元） 至三個月低位。
• 到6月19日，布蘭特錄得8%嘅周跌幅，處於約80.38美元水平。
• 6月24日，布蘭特進一步跌超過3美元，收於衝突爆發以來嘅最低點。

現貨原油折讓：

• 海峽封鎖期間，現貨原油市場出現嚴重扭曲。海灣國家生產商被迫以大幅折讓清空庫存，而伊朗原油喺美國解除海上封鎖後，因供應短缺賣出約20%嘅溢價。

分析師警告結構性波動：

• 分析師警告，雖然和平協議令油價大跌，但能源市場已永久嵌入「地緣政治風險溢價」。
• 分析師指出，油價短期內仍會繼續波動，可能需要一段時間先回到真正嘅戰前水平，因為全球石油庫存喺霍爾木茲海峽關閉期間已被大幅消耗。
• 結構性轉變——阿聯酋退出OPEC後產量激增、伊朗重返出口市場，以及各國同時擴產——創造咗新嘅供應過剩風險，一旦戰時干擾完全消退，可能引發另一種波動。

從3月低位快速反彈嘅關鍵因素

霍爾木茲海峽自2026年2月底因美伊衝突爆發後，實際上關閉咗大約四個月，攻擊行動同保險缺失令航行幾乎中斷。阿聯酋3月出口暴跌至約190萬桶/日。但反彈速度遠超預期，主要原因包括：

• 替代航線同管道：阿聯酋積極利用現有嘅阿布扎比–Fujairah管道（繞過霍爾木茲海峽）及其他替代路線。ADNOC仲用現貨銷售、靈活交貨選項同夜間通過海峽等方式保持流量。
• ADNOC積極嘅商業策略：ADNOC喺5月經現貨招標賣出至少1400萬桶原油，用創新嘅交貨條款維持市場通道。
• 霍爾木茲海峽重開：美國同伊朗喺2026年6月15日簽署初步停火協議（諒解備忘錄），海峽隨即重開，油輪交通迅速恢復正常。
• Rystad Energy指出，中東石油供應喺海峽重開後嘅反彈速度比預期更快。

阿聯酋退出OPEC及ADNOC嘅擴產野心

阿聯酋喺2026年5月1日正式退出OPEC，擺脫咗生產配額限制。呢個決定令擴產計劃全面提速：

• ADNOC嘅550億美元投資計劃：ADNOC宣布退出OPEC後，將投入高達550億美元提升產能。
• IEA預測：IEA預計阿聯酋總石油產量明年將超過500萬桶/日，到2027年達到520萬桶/日，高於退出時嘅485萬桶/日產能。
• ADNOC Drilling表示：準備好將產能擴充到超過500萬桶/日嘅目標。
• 非常規（頁岩式）項目：ADNOC正推進非常規天然氣同石油項目嘅最終投資決定。
• 第二條通往Fujairah嘅管道：阿布扎比正加速建設新嘅東西石油管道，預計2027年投入運作，屆時繞過霍爾木茲海峽嘅出口能力將翻倍，大幅降低航道風險。

對全球市場嘅廣泛影響

國際油價同和平協議效應：

• 美伊停火協議公布當日，布蘭特原油單日下跌約5%，跌至約82.84美元。
• 隨住協議細節浮現，6月16日布蘭特再跌5.1%（4.21美元） 至三個月低位。
• 到6月19日，布蘭特錄得8%嘅周跌幅，處於約80.38美元水平。
• 6月24日，布蘭特進一步跌超過3美元，收於衝突爆發以來嘅最低點。

現貨原油折讓：

• 海峽封鎖期間，現貨原油市場出現嚴重扭曲。海灣國家生產商被迫以大幅折讓清空庫存，而伊朗原油喺美國解除海上封鎖後，因供應短缺賣出約20%嘅溢價。

分析師警告結構性波動：

• 分析師警告，雖然和平協議令油價大跌，但能源市場已永久嵌入「地緣政治風險溢價」。
• 分析師指出，油價短期內仍會繼續波動，可能需要一段時間先回到真正嘅戰前水平，因為全球石油庫存喺霍爾木茲海峽關閉期間已被大幅消耗。
• 結構性轉變——阿聯酋退出OPEC後產量激增、伊朗重返出口市場，以及各國同時擴產——創造咗新嘅供應過剩風險，一旦戰時干擾完全消退，可能引發另一種波動。