Q2 2026 油價暴跌48%：霍爾木茲海峽停火協議引爆原油大冧市

停火協議點樣引發油價爆跌？

油價暴跌嘅直接催化劑，係美國同伊朗嘅外交突破，呢個突破直接移走咗油價入面夾雜嘅戰爭風險溢價。

• 6月14日： 美國總統特朗普同伊朗副外長共同宣佈達成協議，同意停止敵對行動，並容許商業船隻恢復使用霍爾木茲海峽。布蘭特期油當日跌超過4%。
• 6月17日： 雙方簽署正式嘅諒解備忘錄，承諾恢復霍爾木茲海峽嘅商業航運，作為更大範圍停火及局勢降級框架嘅一部分。
• 6月下旬： 美國同伊朗喺卡塔爾多哈繼續談判，呢啲進展令油價喺整個第二季尾段持續受壓。

航運交通恢復咗幾多？

霍爾木茲海峽嘅油輪交通喺協議後確實有改善，但遠未回復到戰前水平。

• 戰前（2月28日前）每日約有90至110艘船通過海峽，衝突高峰期交通量暴跌超過90%。
• 到6月18日，已有超過20艘油輪喺臨時協議生效後通過海峽，交通量達到6月2日以嚟嘅最高水平。
• 到6月25日嘅周末，過境船隻數量進一步增加到93艘。
• 不過，呢條水道依然處於「半開放」狀態，只係局部可航行。路透社6月30日形容海峽「僅局部可航行，且政治上有爭議」。《紐約時報》6月20日亦報道，交通量「遠低於戰前水平」，仲係好難預測。

風險未完：間歇性襲擊同IMO安全事件

就算停火協議已經簽咗，霍爾木茲海峽嘅安全狀況依然脆弱。以下係協議後發生嘅幾單襲擊事件：

• 6月11日： 三名印度船員喺霍爾木茲海峽附近嘅油輪襲擊中喪生。
• 6月25日： 伊朗用爆炸無人機襲擊咗一艘新加坡註冊嘅貨船，幾個鐘頭前伊朗先警告船隻必須使用由伊朗控制嘅航線，否則後果自負。
• 6月26日： 一艘船隻喺阿曼對開海域俾不明炮彈擊中，令聯合國國際海事組織要暫停撤離計劃，原本計劃撤走超過11,000名滯留船員。IMO之前已經成功撤走大約2,500名船員。
• 6月27日： 伊朗軍方再向區內商業航運發射至少四架攻擊無人機，擊中貨櫃船 M/V Ever Lovely，損毀船橋。

《紐約時報》6月27日報道，新一輪襲擊可能令航運恢復進程出現倒退。分析師指出，呢啲間歇性襲擊令船東同保險公司嘅不確定性持續高企。

分析師大幅調低油價預測

隨著供應中斷溢價消失，各大金融機構紛紛大幅下調油價預測。

• 摩根大通（6月24日）： 將2026年下半年布蘭特期油平均價格預測下調至86美元/桶，原因係商業庫存減幅低過預期，以及石油需求比估計嘅弱。
• 美國能源資訊署（EIA，6月30日）： 喺最新嘅《短期能源展望》中，根據霍爾木茲海峽逐步重開嘅假設，大幅調低布蘭特期油價格預測，比5月份嘅預測顯著下降。
• 到7月1日，布蘭特期油現貨價（71.57美元）同WTI（69.50美元）都已經跌穿大部分修訂後嘅分析師預測，兩個基準連續11至13日處於技術超賣區域。

總結

2026年第二季嘅油價暴跌，主因係美伊停火協議移走咗巨大嘅戰爭風險溢價，同霍爾木茲海峽逐步重開。雖然航運交通有所恢復，但間歇性嘅無人機同導彈襲擊持續威脅全面正常化，IMO嘅海上撤離行動亦要暫停。分析師已經大幅調低下半年預測，但截至第二季尾，現貨價格已經跌穿大部分修訂後嘅預測。