野村大幅上調台積電目標價至3,425元 AI基建周期「仲未見頂」

周一（2026年6月30日），兩大投資銀行先後發出非常樂觀嘅報告，力撐台積電（TSMC）。野村證券將台積電目標價由2,820元大幅上調至3,425元，而瑞穗就將每月CoWoS先進封裝產能預測上調到2026年14萬件、2027年19萬至20萬件。兩間大行嘅共通邏輯係：AI基礎設施投資周期仲有排玩，根本未到頂點。

野村新目標：3,425元 溢價近五成

野村喺6月30日發布嘅「Anchor Report」中，一口氣將台積電目標價由2,820元上調至3,425元，升幅約21%。報告維持買入評級，仲開宗明義話：「AI基礎設施投資周期未見頂」。以6月26日收市價2,340元計，新目標意味有約46.4%嘅上升空間。

其實野村呢一年多嚟已經密密加息，回顧下佢哋嘅升級路徑：

• 2025年5月： 1,170元
• 2025年10月： 1,855元
• 2026年1月： 2,135元
• 2026年1月（Q4業績後）： 2,280元
• 之前： 2,820元
• 2026年6月30日： 3,425元

每次上調都係因為見到AI需求越嚟越確定，CoWoS產能持續緊張。

瑞穗：CoWoS產能預測大升級

瑞穗亞洲證券同步調升台積電每月CoWoS（Chip-on-Wafer-on-Substrate）封裝產能預測：

• 2026年： 每月14萬件（之前估12萬件）
• 2027年： 每月19萬至20萬件（之前估17萬至18萬件）

背後推動力係「AI帶動嘅伺服器CPU需求前景大幅改善」，尤其係伺服器CPU同GPU訂單急增。瑞穗今次報告無列出新目標價，但近月已經接連上調半導體供應鏈多隻股份嘅目標價，包括Applied Materials、美光、STMicroelectronics同德州儀器。

同市場共識嘅對比

台積電目前獲得16間券商嘅共識「買入」評級，其中12間叫買、2間叫強力買入。1年目標價平均約449.38美元。近期大行行動普遍樂觀，但野村今次嘅目標價明顯跑出：

• 野村： 3,425元 — 近期公開目標價中最高
• 花旗（2026年3月）： 形容係「AI超級周期」，預計N2節點到2027年會成為台積電史上最大收入貢獻者
• 高盛（2026年1月）： 上調至2,330元，話產能緊張、AI需求強勁
• 美銀（2026年1月）： 上調至2,150元；到4月再上調至2,360元
• 摩根大通（2026年1月）： 目標價2,100元

野村嘅3,425元遠遠高過同行嘅大概2,100元至2,400元區間，估值溢價明顯高過市場主流嘅預測。

同台積電自身業績嘅吻合

呢啲進取嘅分析師預測，背後係台積電自身嘅強勁業績同指引撐住。

• 2025年成績： 2025年7月上調全年收入增長指引至約30%（美元計），高過之前嘅中20%。Q3利潤創紀錄。
• 2026年指引（2026年4月）： 台積電指引2026年收入增長超過30%，同時公布2026年資本開支520億至560億美元，比之前大幅增加。Q1收入約359億美元，按年升35%，毛利率高達62.3%。
• 產能信號： 台積電正將N5產能轉換做N3，並擴建亞利桑那州晶圓廠。業界估計CoWoS月產能到2025年底約7.5萬至8萬片晶圓，公司目標為2026年底達到12萬至13萬片。瑞穗新估算嘅14萬件高於公司常見目標，反映更進取嘅需求預測。
• HPC主導： 高效能運算（包括AI加速器）佔台積電2026年Q1收入嘅61%，較2024年Q1嘅46%大幅上升。

喺2025年Q3業績電話會議上，台積電CEO魏哲家話，同AI相關嘅產能「差唔多唔夠三倍」先滿足到需求。呢個供需缺口繼續推動分析師上調。

對投資者嘅啟示

野村嘅3,425元目標價同瑞穗嘅提升CoWoS預測，係目前最進取嘅分析師觀點之一。兩者都認為AI資本開支周期仲有排玩——呢個判斷有台積電自身創紀錄收入、>30%增長軌跡同520億至560億美元資本開支計劃支持。不過要注意，野村嘅目標價明顯超出市場共識區間，估值溢價遠高過同業。投資者要衡量潛在上行空間同呢啲估算已經反映咗完美需求情景嘅風險。