外資撤資亞洲股市創紀錄 $1370 億：AI 擠壓、油價衝擊、BlackRock 轉向

邊個國家傷得最重？

走資集中喺三個同 AI 晶片最大關聯嘅市場。截至 6 月 12 日，呢三個市場嘅走資金額加埋已經大約 $1340 億，到月底就達到 $1373.6 億 。

• 韓國 走資最嚴重，上半年估計達到 $700 億至 $780 億，比 2020 年上半年疫情高峰期仲要多超過三倍 。有趣嘅係，同期 KOSPI 指數嘅表現係 1999 年以嚟最好嘅半年，但外資一樣要走，因為升勢太集中喺三星同 SK 海力士兩隻股票 。
• 印度 係亞洲走資第二大嘅市場，截至 6 月 12 日大約走咗 $310 億 。外資喺首四個月已經沽出超過 180 萬億印度盧比嘅股票，超過咗 2025 年全年總額 。
• 台灣 截至 6 月 12 日大約走咗 $220 億，主要係因為 AI 晶片股回落同對 TSMC 過度集中嘅憂慮 。單係 3 月，台灣嘅走資金額就已經達到 $250 億 。

環球銀行同中央銀行點樣應對？

呢次危機令亞洲各國中央銀行被迫重新審視政策。伊朗油價衝擊推高通脹預期，令央行減息嘅空間大減。南韓央行暗示，如果通脹超出目標，可能轉向鷹派；日本央行亦因為油價帶來嘅通脹壓力，更難暫停加息；國際貨幣基金組織（IMF）更呼籲決策者考慮非傳統策略嚟應對資本外流 。

國際金融協會（IIF）報告指出，3 月非本地投資者從新興市場資產撤走 $703 億，係 2020 年 3 月以嚟最大嘅走資，其中股票走資 $560 億，係至少 20 年嚟最大嘅單月損失 。IIF 指出，股票資金嘅反應通常比債券更快、更劇烈，尤其係面對威脅經濟增長嘅重大地緣政治事件。

投資銀行方面，滙豐銀行（HSBC） 指出 TSMC 已經成為亞洲投資組合中最被低配嘅股票，反映 AI 晶片升勢徹底扭曲咗正常嘅選股邏輯 。有基金經理向《Reuters》表示：「當股市越升越有，基金就越難增加持倉，結果只會造成持續嘅沽壓。」

BlackRock 點樣轉向？

全球最大資產管理公司 BlackRock 嘅取態出現咗明顯轉彎。6 月中，BlackRock 公開表示印度股市被 AI 輪換同油價衝擊「過度懲罰」，中長期投資價值依然存在。BlackRock 歐洲、中東及非洲財富投資策略主管 Natasha Sarkaria 表示，公司對印度保持「建設性」立場，理由係人口結構、基建同金融業嘅長線潛力 。

但到 6 月底，BlackRock 就改變咗立場。喺 2026 年中期環球投資展望中，BlackRock 投資研究所將新興市場股票評級由「增持」下調至「中性」，明確指出係因為 AI 相關股份嘅集中風險 。呢個下調主要針對台灣同南韓呢啲 AI 股比重好高嘅市場。今次係一個明顯嘅轉向，因為 BlackRock 自己喺春季嘅投資方向報告仲係睇好新興市場，話「新興市場比已發展市場更值得投資，因為好多新興國家喺 AI 建設中扮演核心角色」。

AI 晶片股集中對新興市場有咩風險？

外資資金喺 AI 晶片股嘅集中程度已經去到極端水平。TSMC、三星同 SK 海力士呢三間公司，加埋已經佔咗 MSCI 亞太（除日本）指數近三分之一嘅比重 。呢種情況帶嚟幾個風險：

• 整個市場脆弱，受單一行業影響。 如果 AI 資本開支預期落空，或者晶片盈利再一次令人失望（好似 6 月 Broadcom 咁），呢三隻股票進一步下跌嘅話，會不成比例地拖累成個亞洲指數 。BlackRock 嘅中期展望就係明確因為呢個風險而下調評級 。
• 投資組合結構扭曲，導致被迫沽貨。 主動型基金經理已經嚴重低配 TSMC，HSBC 形容 TSMC 係亞洲投資組合中最被低配嘅股票 。呢個情況形成一個惡性循環：如果 AI 晶片再升，基金要不斷沽貨嚟重新平衡；如果 AI 晶片跌，被動型基金又可能要賣其他持股嚟應付贖回。
• 新興市場作為資產類別嘅分散功能減弱。 既然外資離開印度呢啲非 AI 市場，轉而湧向少數幾隻 AI 晶片股，新興市場整體就變得更加集中，同美國科技股嘅關聯度更高 。好似印度咁嘅市場，雖然被唔成比例地沽低，形成咗價值機會，但就喺油價高、貨幣弱嘅時候失去外資支持，壓力更大 。