油價崩跌內幕：中東停火解鎖霍爾木茲海峽，布蘭特期油單季插水30%

油價為何在2026年中急跌？

2026年中全球油價經歷了一次驚人的崩跌，主因是美國與伊朗達成停火協議，以及霍爾木茲海峽重開。該海峽自2026年初伊朗衝突爆發後實際上被封鎖，但到了6月中，雙方達成框架協議，油輪交通恢復速度遠比美國能源情報署（EIA）原先預期的要快，油價隨即插水。

主要觸發點包括：

• 美國總統特朗普支持重開霍爾木茲海峽的協議，油輪幾乎立即開始通行。
• 以色列與真主黨在6月19日達成停火協議，進一步擴大區內局勢降溫的預期。
• 美國解除對伊朗的海上封鎖，允許伊朗石油出口恢復。

布蘭特期油與WTI跌了幾多？

• 布蘭特期油從戰時高位（2026年第二季約$105–$115）跌至6月18日的**$77.18**，到6月底更跌至接近**$70水平。整個第二季累計跌約30%**，是2020年以來最大季度跌幅。
• WTI在6月24日短暫跌穿**$70**，是伊朗衝突以來首次。到6月30日，原油價格約為**$69.94**，較一個月前下跌24.12%。
• 布蘭特期油在6月中試過單週跌9%，6月24日更單日跌超過$3（4.3%）。

波斯灣產能恢復有幾快？（Rystad、沙特、科威特）

產能恢復速度遠超EIA及分析師預期，不過全面恢復仍需時間。

• Rystad Energy估計，截至2026年6月中，海灣六大產油國的停產規模已降至960萬桶/日，遠低於戰前高峰時的2420萬桶損失。Rystad預計2026年底前可全面恢復，由阿聯酋和沙特帶頭。
• 中東原油產量在6月下旬反彈至約1460萬至1500萬桶/日。
• 沙特阿拉伯和科威特是最早重啟停產和恢復裝運的國家之一。彭博報道，科威特在6月初已經恢復產品裝運，油輪開始通過海峽。
• IEA報告指，全球石油供應在5月仍比戰前水平低1360萬桶/日，但停火框架預期將支持「逐步恢復」。

三大關鍵因素推動供應反彈

1. 油輪蜂擁離開霍爾木茲海峽—數十艘被困數月的油輪在停火協議簽署後立即啟程。頭幾天已有超過20艘油輪離開，約31艘超級油輪（載有約6200萬桶原油）準備湧入市場。

2. 美國解除對伊朗的海上封鎖—伊朗原油出口幾乎一夜間恢復，每日增加數百萬桶供應，市場未完全預期到這個情況。

3. OPEC+預先同意增產—OPEC+早在2026年4月已同意，一旦海峽重開就會增產。海灣主要產油國（沙特、阿聯酋、科威特）擁有閒置產能，可以快速提升。

各大投行如何修訂油價預測？

巴克萊的預測變化：

• 2026年3月13日：將布蘭特預測上調至**$85**，因霍爾木茲海峽中斷。
• 2026年5月1日至22日：再上調至**$100**，警告如僵局持續價格可能更高。
• 2026年6月16日：維持**$100**預測，以6月底為基準假設海峽重開。
• 2026年6月26日：將2026年布蘭特預測下調至$96（從$100），2027年預測降至$85（從$88），理由正是「霍爾木茲海峽石油流量快速恢復」。

其他銀行：

• 摩根大通在海峽重開後下調了2026年下半年的布蘭特預測。
• 高盛此前預測2026年布蘭特為$56，WTI為$52，並認為海峽全面重開後供應將「在幾個月內大致恢復」。
• EIA曾預測布蘭特在2026年第二季見頂$115，但這個預測很快被市場發展超越。

新興異常貿易流向

• 「被困石油」湧入亞洲：約31艘超級油輪（約6200萬桶）被困在霍爾木茲海峽內，突然獲釋後形成「爭奪被困原油」的亂局，大量原油湧入亞洲煉油廠，這些煉廠過去幾個月一直從大西洋盆地和美國採購替代原油。

• 大西洋盆地原油倒流歐洲：霍爾木茲海峽關閉期間，亞洲大量購買美國和西非原油。隨著海灣供應反彈，部分非中東原油貨物被重新分流或滯後，造成物流擁堵。

• 伊朗石油經異常渠道再次運輸：《紐約時報》報道，伊朗石油在封鎖解除後以新的路線模式通過霍爾木茲海峽，「大量船隻」運載伊朗原油。

• 油輪「黑暗」通行：部分油輪即使在正式重開前，已利用AIS信號盲區穿越海峽，顯示黑市或受制裁的石油流動在協議預期下加速。

• 大規模庫存釋放：超過20艘油輪在首波浪潮中離開海灣，Kpler數據顯示大量浮式儲存原油突然被釋放到市場。