BIS 2026年報狠批穩定幣：唔符合貨幣基本特性，威脅新興經濟體主權

穩定幣嘅主要問題

1. 穩定幣未能滿足貨幣嘅基本特性。
BIS 認為，現有穩定幣設計缺乏貨幣信任嘅關鍵元素——尤其係貨幣嘅「單一性」（singleness of money）、「供應彈性」（elasticity of supply）同埋跨賬本嘅「互通性」（interoperability）。另外，喺公共無許可區塊鏈上運行嘅穩定幣，仲面對金融誠信同可擴展性方面嘅挑戰 。

2. 廣泛採用會帶嚟宏觀經濟同金融穩定風險。
BIS 警告，穩定幣若果普及使用，可能會影響銀行存款資金同信貸供應，對金融穩定構成潛在威脅 。穩定幣同傳統金融體系嘅聯繫日益緊密，亦可能令市場之間嘅壓力互相傳導，帶嚟政策挑戰 。

3. 「穩定幣美元化」威脅新興經濟體（EMDEs）。
BIS 指出，以外幣計價嘅穩定幣廣泛使用，可能會引起貨幣主權嘅憂慮 。國際貨幣基金組織（IMF）亦留意到，穩定幣需求喺基本面較弱嘅國家特別高，可能會引發貨幣替代問題 。

4. 穩定幣同傳統金融體系嘅聯繫日益增加，引發金融誠信、消費者保障同金融穩定等多方面嘅政策挑戰 。

政策建議

短期：監管同修正現有穩定幣設計。
BIS 呼籲全球協調監管穩定幣，形容國際合作係避免市場碎片化同應對風險嘅關鍵 。BIS 分析仲指出，隨住穩定幣活動同傳統金融越來越緊密，需要採取政策措施，維護金融誠信同減低金融穩定風險 。

長遠：透過統一賬本將代幣化融入兩層銀行體系。
BIS 認為，唔應該依賴基於公共區塊鏈嘅平行系統，而係要發展代幣化，令中央銀行貨幣繼續作為貨幣體系嘅信任基石 。BIS 嘅代幣化工作強調可編程平台、原子結算，以及貨幣同其他資產嘅代幣化代表，以改善金融市場基建 。

• 統一賬本概念係一個可編程平台，可以承載代幣化貨幣同其他資產，中央銀行貨幣喺入面幫助維護信任同貨幣嘅單一性 。
• 參與需要配備穩健嘅管治、透明度、可靠嘅抵押安排，同埋符合金融誠信要求等保障措施 。
• Project Agorá 係一個公營-私營合作項目，涉及中央銀行同受監管金融機構，透過將代幣化商業銀行貨幣同代幣化中央銀行貨幣結合，改善批發跨境支付 。

統一原則： 科技應該服務、而非削弱貨幣嘅核心公共功能 。BIS 嘅答案唔係拒絕創新，而係將代幣化嵌入受監管嘅兩層貨幣體系 。