金價插水揭秘：聯儲加息恐懼夾埋美伊局勢，央行掃貨都頂唔順

壓力來源之一：美伊衝突推高油價同通脹憂慮

令金價受壓嘅最直接催化劑嚟自中東。美國同伊朗嘅軍事衝突令原油價格急升，推高通脹預期——呢個對於金價嚟講係一把雙刃劍。

6月初，伊朗宣布封鎖霍爾木兹海峽，以報復美國嘅新一輪空襲，引發市場對供應中斷嘅恐慌 。國際工業研究中心（ICIS）報導，6月11日布蘭特期油每桶急升超過2美元，去到95.16美元，而美國WTI期油更飆升2.61% 。再早前嘅6月1日，美國同伊朗互相發動攻擊之後，油價單日升超過5%，布蘭特期油升4.61%至每桶95.32美元 。成個6月，雙方你來我往嘅空襲令中東局勢持續緊張。

油價上升直接推高通脹預期，令市場更加相信聯儲局要收緊貨幣政策。2026年6月FOMC會議嘅CME FedWatch分析就明確指出，「持續嘅通脹壓力，包括近期因地緣政治緊張而出現嘅價格飆升」，係聯儲局預期會維持利率不變嘅原因之一 。

油價後來因為6月15日美伊達成臨時協議而大幅回落。BBC報導，美國總統特朗普表示呢個協議有助重開霍爾木兹海峽，布蘭特期油隨即跌超過5%，至每桶82.84美元 。不過，6月底雙方又再爆發攻擊，油價再度回升，布蘭特期油6月29日升0.9%，市場對霍爾木兹海峽能否恢復正常航行再次產生懷疑 。

壓力來源之二：市場急速轉向預期聯儲局加息

2026年6月嘅FOMC會議一如市場預期，將聯邦基金利率維持喺3.50%至3.75%不變 。但真正嘅故仔係市場對今年餘下時間加息機率嘅急劇重新定價。

《華爾街日報》6月17日報導，CME Group數據顯示，利率期貨反映聯儲局今年內加息兩次嘅機會率達到37%，比前一日嘅17%大幅攀升 。呢個急速轉變反映咗市場環境：通脹持續高企、勞動市場仍然強韌、以及新任聯儲局主席Kevin Warsh嘅鷹派言論，令交易員開始為更緊縮嘅政策做準備。

預測市場都追蹤到類似嘅走勢。Polymarket數據顯示，到6月下旬，市場預期今年12月前至少加息一次嘅機率大約係三分之二，而2026年底嘅聯邦基金利率中位數預測由3.4%升到3.8% 。截至6月27日嘅CME FedWatch數據顯示，聯儲局維持利率不變嘅機率係69%，而加息至3.75%至4.00%嘅機率係31% 。

壓力來源之三：美國銀行戲劇性轉軚預測加息

最令人矚目嘅大行呼籲，係6月22日美國銀行（Bank of America）完全掉轉佢哋嘅政策預測。呢間銀行而家預計聯儲局將喺2026年內三次加息，每次四分一厘，分別喺9月、10月同12月，將聯邦基金利率推上4.25%至4.50% 。呢個同佢哋之前預測會減息嘅睇法完全相反。

美國銀行話，通脹情況「毫無疑問地變得更差」，預計核心PCE通脹率會達到年率3.5%，反映關稅同暫時性價格飆升嘅影響 。呢個修訂被視為一個重要嘅鷹派信號，進一步放大了已經喺期貨市場見到嘅緊縮預期 。

德意志銀行之後都跟隨預測兩次加息，令市場覺得華爾街正快速趨向一個共識：聯儲局要收緊政策 。

點解央行買金都撐唔住個價？

今次金價跌浪最特別嘅一點，係喺各國央行繼續買金嘅情況下發生。幾個月嚟，分析師一直指出，包括中國人民銀行在內嘅機構需求，係金價嘅結構性支持因素。

但呢個支持點解唔夠力？有以下三個原因：

1. **宏觀因素壓倒微觀需求。**聯儲局轉鷹係一個好強大嘅宏觀逆風，足以壓倒持續嘅結構性需求。期貨市場定價顯示今年聯儲局加息兩次嘅機率大幅提高，而美國銀行更預測三次加息 。預期政策利率上升，會令美元轉強，同時增加持有黃金呢類無息資產嘅機會成本。

2. **通脹同地緣政治壓力進一步強化了緊縮預期。**6月聯儲局利率決議嘅背景分析指出，持續嘅通脹壓力（包括近期因地緣政治緊張而飆升）係維持利率不變嘅原因 。呢個都加強咗市場對緊縮政策嘅預期，進一步對金價構成壓力。

3. **油價/地緣政治風險對金價係雙面刃。**霍爾木兹海峽局勢升級最初引發原油供應憂慮同通脹風險，呢個反而推低金價，因為市場預期聯儲局會更鷹派。到美伊臨時協議公布後，油價回落，風險情緒好轉，又減低咗市場對黃金作為避險資產嘅需求 。換句話講，喺呢個周期入面，地緣政治風險對金價嚟講係一個淨負面因素。

短期風險：美國經濟數據轉強可能加劇跌勢

金價短期內嘅主要風險，係美國經濟數據（尤其係非農就業數據）轉強，可能會進一步強化已經喺聯邦基金利率期貨同大行預測中見到嘅鷹派重新定價 。既然加息機率已經處於高位，而美國銀行又進一步放大咗緊縮預期，央行買盤可能只係提供一個底部支持，但未必足夠推動金價持續反彈。

美國銀行仍然維持佢哋金價長線會升至6,000美元嘅目標，但就推遲咗實現時間，承認短期內聯儲局收緊政策，同市場預期9月加息嘅機會率超過七成，都會對金價構成壓力 。金價嘅前景，而家好大程度上取決於嚟緊嘅數據係咪會確認呢個鷹派預期，定係會畀市場一個理由去降低加息嘅預測。