OpenAI推遲IPO至2027年：Altman堅持1萬億美元估值，SpaceX波動成警示

OpenAI據報正傾向將萬眾期待的首次公開募股（IPO）推遲至2027年，根據《紐約時報》引述三名熟悉公司討論的人士報道。這個決定的背後，是CEO Sam Altman據報堅持要達到1萬億美元估值目標、科技股大幅波動，以及SpaceX上市後股價大上大落成為另一個重磅IPO的前車之鑑。預測市場已經下調2026年上市的預測機率，而這個延遲決定對環球投資者以至AI相關的初創企業都有影響。

延遲上市的主要因素

Sam Altman的1萬億美元估值要求

Altman據報拒絕任何低於1萬億美元的估值方案，令以較低定價上市難以在內部過關。路透社報道，OpenAI一直為一個可能高達1萬億美元估值的IPO做準備，這將是史上最大規模的上市之一。OpenAI正面臨抉擇：今年以低於1萬億美元的估值上市，還是等到2027年才爭取達到1萬億美元目標。

顧問團隊向OpenAI高層提出了兩個選項：接受低於1萬億美元的估值並在2026年上市，或者堅持全數1萬億美元並等到2027年。Altman據報選擇了後者，認為任何減價都是不可接受的。公司上一輪私募融資估值介乎7300億至8520億美元，意味1萬億美元的目標是一個顯著但並非不可能的溢價。

科技股波動與AI熱情降溫

近期市場對AI概念的壓力，令市場憂慮投資者需求能否支撐OpenAI在2026年如此大型的IPO。環球市場持續波動，科技股拖累指數，投資者開始質疑AI公司能否兌現其高昂的承諾。這種市場環境令OpenAI的顧問團隊警告，公司可能難以從散戶投資者中獲得足夠的熱情。

OpenAI已於2026年6月8日向美國證監會秘密提交S-1文件，但公司當時表示「尚未決定上市時間」，因為「有些事以私人公司身份去做會更容易」。《紐約時報》報道，整體市場環境以及投資者對AI股票的熱情冷卻，是OpenAI重新考慮上市時間表的重要因素。

SpaceX上市後波動成警示

SpaceX於2026年6月12日上市，是史上最大規模的IPO，集資約857億美元，上市估值達1.77萬億美元。其股價在首週急升近40%，從IPO價格135美元飆升至6月16日盤中高位的225.64美元，市值曾短暫超越2萬億美元。

然而，狂熱很快冷卻。SpaceX股價其後連跌三個交易日，從高位回落31%，至6月下旬約153美元——雖然仍高於IPO價格，但遠低於高位。這種波動似乎強化了OpenAI領導層的憂慮：一個大型AI上市可能會吸引散戶狂熱，但也會令公司承受難以應付的上市後期望。《紐約時報》報道，OpenAI領導層在重新考慮上市時機時，直接表達了對SpaceX IPO的關注。

內部因素：CFO Sarah Friar的謹慎與基建成本

除了市場因素，內部壓力也促使時間表推遲至2027年。CFO Sarah Friar私下建議等到2027年才上市，認為公司尚未準備好滿足上市公司的嚴格報告要求。Friar據報亦擔心，如果收入增長不夠快，公司可能無法支付未來的運算合約。

OpenAI已鎖定與Oracle、Microsoft Azure及Amazon Web Services等合作夥伴的固定且不可談判的開支承諾，總額達1.15萬億美元，用於數據中心基建。PitchBook分析認為，現實的上市窗口已從2026年第四季度推遲至2027年中至年底，因為公眾投資者需要多幾個季度的穩定表現，才能理解這些巨額基建交易如何產生可觀的自由現金流。

預測市場的賠率

預測市場已因延遲消息而大幅調整OpenAI的IPO時間表。

Polymarket數據顯示，截至2026年6月下旬，OpenAI在2026年12月31日前上市的機率約為24%。相關的Polymarket市場中，「2026年12月31日前不會IPO」被定為OpenAI收盤市值問題的主要結果，機率達77%。而「OpenAI在2027年前以1萬億+估值IPO？」的市場機率約為27%。

在Kalshi預測市場，交易員認為OpenAI在2027年3月1日前正式公佈IPO的機率為59%，在2027年6月前公佈的機率則為73%。Kalshi交易員認為在2027年1月1日前公佈的機率僅約三分之一。

Polymarket事件頁面指出，OpenAI的機密S-1文件提交曾令交易員將焦點轉向2026年末或2027年初、估值接近1萬億美元的上市窗口，但隨著延遲消息傳出，市場共識已明確轉向2027年。

對香港及亞洲投資者和AI初創的啟示

短期內無直接散戶參與渠道。 如果OpenAI等到2027年，投資者將無法通過2026年的IPO直接買入OpenAI股份。散戶的興趣因此可能繼續集中在已上市的AI相關公司、環球科技基金或其他AI相關的公開市場投資。

對本地AI初創生態的漣漪效應。 本地AI初創和創投基金一直注視OpenAI的IPO作為環球估值基準，現在需要等待更長時間才能獲得這個公開市場信號。一個成功的OpenAI上市仍然有助驗證投資者對AI業務的需求，但驗證的時機現在變得更加不確定。

SpaceX波動作為投機者的警號。 SpaceX上市首週急升後急跌，對那些打算純粹追風買入OpenAI IPO的投機者來說，是一個有用的警告。OpenAI管理層本身也據報將SpaceX上市經驗納入考慮。

對本地AI公司上市的潛在利好。 這個延遲可能促使部分本地AI公司專注於自己的融資或本地上市計劃，而非等待OpenAI設定環球基準。不過，現有資料並無直接證據顯示本地AI公司已因OpenAI可能延遲而改變IPO計劃。

分析師怎麼說

分析師對延遲的看法好壞參半。Yahoo Finance的分析認為延遲可能是個「錯誤」，指出市場環境到2027年未必會大幅改善，而OpenAI可能將優勢拱手讓予競爭對手Anthropic。Morningstar和PitchBook的分析則聚焦於結構性財務挑戰，指出OpenAI的1.15萬億美元基建承諾造成了固定開支與可變收入之間的錯配。

《華爾街日報》和彭博的報道則指出，這次延遲是AI概念整體冷卻的一部分，而非單純OpenAI本身的時間問題。彭博報道，目前的市場狀況是OpenAI不急於上市的因素之一，形成一個「循環」：市場狀況導致延遲，而延遲又反過來強化市場的審慎態度。

總結

OpenAI據報將IPO推遲至2027年，反映CEO Sam Altman的一次策略性賭注：他相信公司的價值會增長至1萬億美元目標，而非在今天不確定的市場中接受較低的估值。SpaceX上市後股價波動的警示、AI熱情降溫以及內部財務壓力，都令等待成為更受歡迎的選擇。對於注視OpenAI發展的投資者和AI初創來說，修訂後的時間表意味著需要更多耐心——而最終的IPO，無論何時來臨，都將是市場歷史上最受關注的上市之一。