玻利維亞點解要結束15年美元掛鈎？30%貶值背後嘅經濟困局

玻利維亞點解要結束15年美元掛鈎同貶值30%

玻利維亞喺2026年6月26日正式放棄固定匯率制度，轉為浮動匯率，背後係一連串結構性問題令到個掛鈎制度完全撐唔住。

• 天然氣出口崩潰。 玻利維亞嘅天然氣產量逐年下跌，出口跌幅超過60%，令到國家失去支持匯率所需嘅外匯收入。
• 外匯儲備見底。 多年嚟美元持續流出，央行根本冇足夠美元去維持官方匯率（BOB 6.96/$1）。
• 美元荒同混亂黑市。 以官方匯率兌換美元已經冇可能，黑市匯率一度飆升至1美元兌20玻利維亞諾，差唔多係官方匯率嘅三倍。
• 嚴重國際收支危機。 國際貨幣基金組織（IMF）2025年嘅Article IV報告指出，天然氣收入崩潰、財政開支過大同巨大融資缺口造成「嚴峻嘅宏觀經濟脆弱性」。
• 學術分析顯示需要約32.5%嘅貶值。 金融發展實驗室嘅政策備忘錄指出，玻利維亞需要32.5%嘅外部調整先可以穩定債務同恢復增長。

2026年6月26日，政府宣布轉為「浮動匯率制度」，央行設定初始匯率約為BOB 9.73兌1美元——比起之前嘅買入價大約貶值30%。政府話咁做係為咗「加強宏觀經濟穩定」同「維持外部競爭力」。

之後53日抗議危機嘅關鍵事件

示威由2026年5月初開始，持續咗大約53日。呢場危機同美元短缺同最終脫鈎係同步發展嘅。

• 2026年5月——抗議爆發。 由礦工、教師、農民同其他工人帶頭，最初係因為一條容許用土地做借貸抵押嘅法律，背後係嚴重嘅經濟困境。
• 5月底——帕斯警告國家處於「崩潰邊緣」。 總統羅德里戈·帕斯話國家「瀕臨崩潰」，當時一個月嘅反政府示威已經造成7人死亡同多人被捕。工會同原住民團體帶頭設立路障，全國癱瘓。
• 6月19日——燃料同食物短缺惡化。 拉巴斯、埃爾阿爾托同科恰班巴周邊嘅路障切斷咗食物、燃料同醫療物資供應，經濟幾乎停擺。示威者開始要求帕斯落台。
• 6月19日——政府與玻利維亞工人中心（COB）達成協議。 帕斯政府同COB簽署協議，成立行業工作組透過對話處理訴求，係化解危機嘅關鍵一步。
• 6月20日——宣布緊急狀態。 雖然有COB協議，但好多路障仲未撤走。帕斯宣布全國進入90日緊急狀態，授權軍方清拆路障。安全部隊開始行動，到下午路障由超過100個減少到大約35個。
• 6月26日——美元掛鈎結束。 政府宣布轉為浮動匯率，玻利維亞諾貶值大約30%。
• 至少14人死亡，橫跨成個53日危機。
• 6月27日——帕斯推動行業改革。 社會慢慢恢復正常之後，帕斯重新推動改革民族主義色彩濃厚嘅採礦同碳氫化合物法律，希望吸引投資。

解決大部分示威嘅協議

最重要嘅協議係喺2026年6月19日達成，由帕斯政府同玻利維亞工人中心（COB）——全國最大嘅工會聯合會——簽署。

• 協議雙方承諾成立行業工作組，透過對話處理示威者訴求，而唔係靠封路。
• 為暫停示威行動同最終清除路障鋪路。
• 不過，簽完協議冇幾耐，政府仍然宣布緊急狀態，應對一啲仲未肯撤走路障嘅強硬派。

玻利維亞經濟改革同外資仍然面對嘅不確定性

即使結束咗掛鈎同平息咗最嚴重嘅示威，幾項主要不確定性依然存在。

關於經濟改革同IMF協議：

• IMF方案仲未落實。 玻利維亞6月15日同投資者講，佢哋「接近」同IMF達成融資協議，好大機會係引入浮動匯率之後。政府據報想向IMF拎大約30億美元，另外傾緊90億美元嘅多邊貸款嚟刺激復蘇。但係仲未簽約，IMF嘅條件可能要進一步嘅痛苦調整。
• 債務可持續性好脆弱。 金融發展實驗室分析指出，玻利維亞唔單止要貶值，仲要將雙邊同私人外部債務重組五年先可以穩定財政。債權人會唔會同意仲係未知之數。
• 之前嘅改革嘗試都引發過抗議。 帕斯早期嘅改革，包括削減燃油補貼（汽油+86%，柴油+162%）同實施緊縮政策，喺2025年底已經引發全國示威。呢個模式顯示，進一步財政緊縮好有可能再次點燃社會衝突。

關於吸引外資：

• 民族主義嘅投資法例仲喺度。 玻利維亞2014年嘅投資法保證外資同本地公司有同等對待，但同時話「公共投資優先於私人投資」（無論本土定外資）。帕斯想改革採礦同碳氫化合物法律——就係示威前佢推緊嘅嘢——喺高度政治分化嘅環境下前景未明。
• 政治反對派勢力根深蒂固。 前總統埃沃·莫拉萊斯話浮動匯率係「變相貶值」，顯示左翼強烈反對。莫拉萊斯陣營嘅團體發誓會抵抗帕斯嘅議程。
• 玻利維亞向西方投資者招手。 佢哋恢復同美國嘅全面外交關係，推銷「人人資本主義」平台嚟吸引採礦同能源投資。美國歡迎呢啲改革。但係呢個國家嘅資源民族主義歷史同行緊嘅社會不穩，令投資者仍然好審慎。
• 抗議週期未必完結。 COB協議係停火協議，唔係永久解決方案。如果帕斯嘅行業改革被視為太親商，或者貶值後生活成本繼續上升，新一輪示威可能會爆發，進一步嚇走外資。