沙特減油價｜霍爾木茲海峽重開、期貨轉Contango、需求疲弱 三大原因推動減價

油市期貨轉為Contango，顯示短期過剩

供應大增令原油期貨曲線由「backwardation」轉為「contango」，即係近月期貨價格低過遠期合約，呢個係2026年初以嚟第一次。呢種結構反映市場預期短期供應好充裕，交易員願意俾更高價錢買遠期貨。分析師話呢個係「短期供應過剩」，中東出口急增，近月contango持續擴闊，市場正為緊大批即將到港嘅原油定價。Contango通常會鼓勵囤油同減少現貨買入，進一步壓低實貨油價同沙特阿美（Saudi Aramco）嘅官價。

亞洲煉油廠需求疲弱，存貨充足

亞洲係沙特原油最大嘅出口市場，但呢個需求正面對多重壓力：

• 存貨爆滿：亞洲煉油廠喺霍爾木茲封鎖期間搶購咗大量替代原油，6月同7月嘅供應都好充足，對8月新貨興趣唔大。
• 減產能：好多煉油廠因為之前原料價格太高而削減咗產能，需求復蘇亦好慢。
• 中國「茶壺」煉油廠縮手：中國獨立煉油廠（俗稱「茶壺」）以往係吸納多餘貨源嘅邊際買家，但而家已經轉為保守，分析師話佢哋「唔再係搶住要供應嘅邊際買家」，中東原油要更平先吸引到佢哋。
• EIA調低需求預測：美國能源信息署（EIA）下調咗2026年全球石油需求增長預測，主要減幅來自亞洲，呢個地區對中東原油依賴最大。

沙特嘅減價策略

沙特阿美7月已經因為需求轉弱同現貨溢價收窄而減咗亞洲嘅官價。8月嘅官價預計會跟隨更大幅度嘅減價，因為霍爾木茲供應恢復、contango結構同亞洲需求疲弱已經令中東原油基準價格大跌。根據路透社對煉油廠嘅調查，旗艦級Arab Light官價預料會減每桶6.5至8美元，降至四個月低位。