AI「超級泡沫」將爆？中國兩大對沖基金掌舵人齊發預警

楊東直接將當前的AI狂熱與2007年中國A股市場的大頂相提並論，而他當年正是成功預測見頂而一舉成名的人。這個往績令他的警告在中國投資者心目中極具分量。在他看來，這波升浪已與基本面脫節，估值純粹由投機情緒驅動，並非來自可持續的盈利增長。截至2026年6月，泉源資產管理旗下資產規模超過14億美元。

李蓓：寧願被罵也不追AI

李蓓則在2026年6月的月報中告誡投資者不要追高AI股，直言「人工智能泡沫破裂的觸發因素已經出現」。她的措辭比以往更加直白：「如果你要用呢筆錢去追AI，就算你鬧我，我都係要勸你極度審慎」。

李蓓的論據主要來自Anthropic的營收走勢。她指出，Anthropic在2026年5月28日公佈的營收為470億美元，比起5月1日的440億美元，按月增長不足10%。她質疑，這種增速放緩的勢頭，如何能夠支撐整個AI板塊被炒到天價的估值。

即使自己管理的基金因為能源、房地產和消費類板塊虧損而表現跑輸大市，淨倉位更一度跌至50%，李蓓仍然堅決不轉倉至AI股。她形容追買AI的行為是危險的「怕執輸」（FOMO）心態，與過去泡沫時期如出一轍。她指出，內地優質內需股的市盈率（PE）已跌至低於10倍，與AI股高得離譜的估值形成強烈對比。

投資界猛人齊聲質疑AI估值

楊東和李蓓並非孤軍作戰，不少重量級投資者早已表達類似憂慮：

• 雷·達里奧（Ray Dalio）——橋水基金創辦人，2026年1月5日在社交平台X上發文，稱AI熱潮「正處於泡沫的早期階段」。
• 米高·貝利（Michael Burry）——因準確預測2008年美國樓市爆煲而聞名的「大淡友」，其基金Scion Asset Management在13F申報文件中披露，已買入Nvidia和Palantir的認沽期權，公開押注AI泡沫爆破。
• 法蘭西斯高·辛迪尼（Francesco Sandrini）——歐洲最大資產管理公司Amundi的意大利區多元資產主管兼首席投資官，表示正「沿用科網股年代的操作手冊來規避AI泡沫風險」，並質問投資者「音樂停咗之後會點做」。
• 西蒙·埃德爾斯頓（Simon Edelsten）——Goshawk Asset Management的首席投資官，認為目前的AI熱潮令人聯想起過往的投機頂峰。
• Vincent Lu——澳洲Boman Group合夥人兼私募股權主管，指出即使在中國AI股身上也能看到泡沫風險，但情況遠比美國克制。

美國銀行在2025年11月進行的基金經理調查更顯示，有20%的受訪基金經理（淨值）認為企業在資本開支上「過度投資」，這是20年來首次出現這樣的比率，而主要推動力正是AI相關開支。

全球科技股拋售潮：2026年6月22日至26日

就在兩位中國基金經理發出警告的同一星期（6月22日至26日），全球科技股遭遇了凌厲的拋售：

• Nvidia及Alphabet連跌第二日，芯片及AI龍頭股領跌。
• SoftBank單日急瀉11%，亞洲科技股跌勢加劇。
• 美國半導體股全線受壓：英特爾跌2.6%、Sandisk跌4.8%、Arm跌3.3%、Marvell跌3.5%。
• 韓國KOSPI指數暴挫逾4.5%，半導體及記憶體巨頭三星、SK海力士領跌。
• 觸發這次拋售的因素包括：Broadcom令人失望的AI收入展望、有報道指Meta計劃進行股本融資、半導體股在急升後出現猛烈回吐，以及聯儲局加息憂慮再度升溫。

美國國家公共廣播電台（NPR）報道，這一週的下跌代表科技股「顯著回落」，反映市場對「AI開支熱潮能否持續」愈來愈懷疑。納斯達克100指數全週跌4.53%，創超過一年以來最大單週跌幅。

總結： 楊東與李蓓的警告，恰好落在全球科技市場經歷超過一年來最慘烈一週的時刻，AI及半導體股正是拋售風暴的中心。這次究竟是長期調整的開始，抑或只是更長遠AI升浪中的一次短暫回吐，現在仍然是未知之數——但可以肯定的是，來自全球頂級投資者的質疑之聲，已經愈來愈響亮了。