OpenAI延遲至2027年上市，目標估值1萬億美元｜SoftBank單日暴跌12%，孫正義豪賭650億美元恐遇阻

OpenAI嘅顧問團隊建議等到2027年，理由係畀公司更多時間整頓財務資料，同埋等市場環境更加穩定。其中一個明確提到嘅因素係SpaceX上市之後股價反覆，令OpenAI管理層對喺波動市況下上市更為審慎。此外，投資者對AI公司超高估值普遍抱持懷疑態度，都係推遲上市嘅原因之一。

650億美元押注：SoftBank嘅OpenAI持倉數字一覽

根據彭博社統計，截至2026年10月，SoftBank對OpenAI嘅累計投資承諾大約係650億美元。數據分佈如下：

• 截至2026年初，SoftBank已經投資OpenAI超過300億美元，集團旗下Vision Fund錄得460億美元年度收益，主要來自OpenAI持倉嘅市值上升。
• 2026年2月，SoftBank宣布再追加300億美元投資OpenAI，首期100億美元已於2026年4月1日完成。
• 據報SoftBank而家總共承諾投入約600億美元，取得OpenAI約13%股權，成為第二大外部股東——但冇董事會席位或者觀察員權利。

IPO延遲點解對SoftBank咁大影響？

• SoftBank需要公開市場退出或重大估值事件（例如IPO），先可以變現OpenAI持股，再將資本循環再用。
• 將IPO推遲到2027年，意味SoftBank期望嘅資金回籠時間更遙遠，數百億美元資金會鎖死喺非流通嘅私人持股。
• 消息一出，SoftBank股價即時跌12%，反映投資者計入咗更長嘅回報等待期。

S&P降展望：信貸壓力急升

2026年3月3日，標普全球評級（S&P）將SoftBank嘅信貸展望由穩定下調至負面，原因係嗰額外300億美元OpenAI投資。S&P指出呢個計劃「可能會損害呢間日本公司嘅流動性同資產信貸質素」。

• S&P維持**「BB+」長期發行人信貸評級**，但警告資產流動性同投資組合質素將會惡化。
• SoftBank嘅5年期信貸違約互換（CDS）急升至355個基點——創11個月新高，亦係日本企業中最闊——反映信貸壓力急增。

IPO延遲進一步放大呢個信貸壓力，因為SoftBank從最大單一投資中產生現金回報嘅時間表被推遲，槓桿水平可能喺更長時間內維持高位。

6億美元保證金貸款傳聞

《MarketWatch》同《Morningstar》報道話，市場憂慮SoftBank貸款融資困難，係導致SoftBank喺2026年6月初五個交易日內急跌超過兩成嘅主要原因。CNBC亦報道SoftBank喺3月取得咗一筆400億美元過橋貸款，用於支持進一步嘅OpenAI投資同一般企業需要，反映集團正以相當高嘅債務槓桿運作。市場明顯擔心SoftBank集中喺OpenAI嘅持倉下，能否取得額外保證金或抵押融資。

更大背景：AI板塊震盪波及東京

SoftBank跌勢背後有多重因素疊加：

• 全球AI板塊拋售： 6月4日，SoftBank跌約10-11%，作為由美國（納斯達克轉弱）開始並蔓延至亞洲嘅大型科技及AI股拋售一部分。到6月26日，亞洲科技股再因「對AI基建成本上升嘅憂慮」而急挫。
• 日經225受壓： 日經指數被SoftBank拖累，後者直至最近都係東京交易所市值最大嘅股票。急速反彈後嘅獲利回吐同AI熱情降溫都係原因。
• SoftBank自身嘅Arm Holdings持倉： SoftBank旗下上市晶片子公司Arm Holdings喺6月初一個交易日內急跌近13%，加劇母公司壓力。

SpaceX上市後表現：OpenAI嘅前車之鑑

OpenAI態度更審慎嘅其中一個明確原因係SpaceX上市後市況波動。SpaceX喺2025年完成咗萬眾期待嘅IPO，之後股價表現被形容為「反覆」或令人失望，令AI初創對喺波動環境下急於上市更為審慎。呢點加上AI估值普遍被質疑，令OpenAI顧問建議等到2027年。

總結： SoftBank用650億美元押注OpenAI，而家變咗一場高風險嘅等待遊戲。信貸壓力升溫、流動性受質疑、再加上全球AI股拋售，IPO延遲將SoftBank期望嘅巨額回報推得更遠——市場已經將呢啲因素反映喺股價上。