亞洲煉油商突煞停掃貨 霍爾木茲海峽重開＋美伊和約扭轉油市

亞洲煉油商喺霍爾木茲海峽解封後，曾經密集咁掃咗三個禮拜中東原油，但到咗6月下旬突然煞停。呢個轉向，係由戰爭導致的供應短缺，急劇逆轉成供應過剩——背後係美伊臨時和約、霍爾木茲海峽重開，以及OPEC+一輪增產計劃。以下係詳細分析，附有來源引用。

亞洲煉油商點解掃完貨就停手？

亞洲煉油商喺霍爾木茲海峽解封後，為咗補充庫存，連續三星期大量購入中東原油。到6月下旬，佢哋短期需求已經補得七七八八，所以開始縮手 。阿布扎比國家石油公司（ADNOC）做完三輪招標之後，第四輪嘅反應明顯淡靜咗。煉油商唔再急住用高溢價買貨，因為預計好快會有大量供應湧到 。

油公司同貿易商接咗手

亞洲買家一縮，殼牌（Shell Plc）同Mercuria Energy Group Ltd.等油公司同貿易商就接咗海灣產油國剩低嘅原油。呢個動作雖然冇令中東油價崩盤，但亦確認咗市場供應充足 。

霍爾木茲海峽重開同美伊和約

美國同伊朗喺6月中簽署臨時諒解備忘錄，結束敵對狀態並重開霍爾木茲海峽。呢條水道自2026年3月起實際上被封鎖 。海峽一解封，積壓喺波斯灣嘅超過6,000萬桶原油即刻可以運往亞洲 。實貨市場迅速轉向，布蘭特期油由消息公布前嘅高位累計跌咗約13%，6月22日報78.64美元一桶 。

科威特、伊拉克同OPEC+增產

供應面仲有幾個因素令市場更偏淡：

• 科威特喺霍爾木茲海峽重開後立即增產，計劃一星期內日產量超過200萬桶，戰爭期間受損嘅基建已完成維修 。
• OPEC+ 批准咗一系列增產：4月每日增產20.6萬桶，6月同7月再各增18.8萬桶，參與國家包括沙特阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、科威特等 。
• 海灣產油國6月仲喺阿聯酋同阿曼對開海域加快咗「船對船轉運」，進一步壓低中東原油嘅現貨溢價，甚至出現折讓 。

「正價差」（Bearish Contango）市場結構

霍爾木茲海峽重開釋放咗超過6,000萬桶滯留原油，加上OPEC+協調增產，令原油期貨曲線出現「正價差」（contango）——即近期合約價格比遠期合約平。呢個結構鼓勵囤油多過買現貨，進一步壓低煉油商嘅現貨買盤。油市嘅幾個關鍵環節都突然由短缺變為過剩 。

布蘭特期油預測同影響

• **高盛研究（Goldman Sachs Research）**預計油價會進一步下跌，但短期內唔會返到戰前水平，預測布蘭特期油明年平均75美元一桶 。
• **惠譽評級（Fitch Ratings）**話，霍爾木茲海峽重開後，市場預期會重返供應過剩，今次中斷並冇改變長線偏淡嘅方向 。
• 布蘭特期油6月中跌至三個月低位，WTI期貨單日曾急跌超過4美元 。
• **標普全球（S&P Global）**指出，雖然實貨市場暑假前仍然偏緊，但航運正常化會紓緩長線供應憂慮 。

煉油商買貨行為展望

大部分亞洲買家已經訂咗6月至8月到貨嘅原油，庫存充足 。美國暫時豁免伊朗石油制裁，但唔預期會吸引到亞洲廣泛訂單——只有中國嘅獨立煉油廠先係伊朗原油嘅主要買家 。預期煉油商喺2026年中之前會保持審慎，傾向用折讓價買現貨，唔會急住鎖定長期合約，因為「正價差」結構鼓勵佢哋等吓先。