Bain Capital 以 €74 億奪得福士 Everllence 控制權：歐洲 PE 競拍戰、福士慳錢大計與全面電動化部署

交易概覽：Bain Capital 點樣贏到福士 Everllence 嘅控制權？

2026 年 6 月 24 日，福士（Volkswagen）同 Bain Capital 達成獨家協議，賣出旗下船用及重型柴油引擎業務 Everllence 嘅 51% 控股權，作價大約 74 億歐元（約 84 億美元）。呢場拍賣被多個消息形容為歐洲近年最激烈嘅私募股權競投之一 。

福士會保留 49% 股權，喺可見將來繼續做 Everllence 嘅「主要股東」。成盤交易係以 槓桿收購（LBO） 方式進行 ，即係 Bain Capital 用 Everllence 本身嘅資產同未來現金流做抵押，再透過股本同債務融資嚟完成收購。

Everllence 係間咩公司？

Everllence 以前叫 MAN Energy Solutions，喺 2025 年 6 月先改名。佢主要生產大型船用引擎同發電廠嘅渦輪機，全球大約有 15,000 名員工 。

2024 財政年度嘅業績：

• 收入：43 億歐元
• 經營利潤（EBIT）：3.37 億歐元

拍賣過程：六大 PE 爭住出價，最後 Bain 贏出

成個賣盤過程歷時幾個月，經過多輪競投：

階段	日期	細節
首輪競投	2026 年 2 月	至少 6 家私募股權公司出價，包括 Blackstone、Brookfield Asset Management、Advent International、Bain Capital、CVC Capital Partners 同 EQT AB 。首輪出價已經將 Everllence 估值推到大約 80 億歐元（連同債務），超出分析師預期 。
入圍名單	2026 年 4 月	福士揀咗三間進入最後一輪：Bain Capital、CVC Capital Partners，同埋 EQT AB 聯手 Porsche SE（即係控制福士嗰個 Porsche-Piëch 家族嘅控股公司）。
贏家	2026 年 6 月 24 日	Bain Capital 贏出，踢走 EQT/Porsche SE 聯軍同 CVC 。最終約束性出價截止日期係 2026 年 6 月 2 日 。

要留意嘅係，EQT 聯軍有 Porsche SE 參與，令到成個拍賣變得特別複雜，因為 Porsche SE 係福士本身嘅大股東。不過 Bain Capital 最終出咗最高或者最有利嘅價錢 。

交易條款：Bain 攞走 51%，福士留低 49%

• Bain Capital：51% — 控股股東，負責營運
• 福士：49% — 保留少數股權，繼續做「主要股東」

福士賣咗大部分股權，但係仲保留唔少股份，即係話佢覺得呢盤生意仲有價值，只係想轉移管理權同埋從資產負債表拆走佢。

點解福士要賣 Everllence？

1. 為電動車轉型籌錢

福士嘅官方新聞稿話，呢個交易係「精簡投資組合嘅關鍵一步」。成個轉型大計預計要洗超過 800 億歐元，包括電動車平台、電池生產同埋 CARIAD 軟件部門 。福士之前已經話過喺 2021 至 2025 年間會用 730 億歐元喺未來技術 。

2. 填補 110 億歐元嘅資金缺口

有報道話福士喺 2026 年面對大約 110 億歐元 嘅資金短缺，引發咗一輪大規模嘅慳錢行動，包括凍結投資、裁員同賣非核心業務 。Everllence 就係呢次賣產之中最大單嘅 。

3. 甩走舊時代嘅柴油業務

賣走重型柴油引擎業務（船用引擎、發電機組），畀福士可以集中資金同管理層注意力喺電動車同埋出行服務上面 。福士已經講咗好多年要全面電動化，前策略總監 Michael Jost 喺 2018 年就講過：「2026 年會係最後一次推出內燃引擎平台嘅新車」。

點解 Bain Capital 要買？

• Bain Capital 得到一個 現金流強勁嘅工業資產，喺船用推進同發電市場有穩定需求，唔受汽車週期影響 。
• 用 LBO 方式收購，畀 Bain Capital 有機會透過營運改善同未來退出（IPO 或者賣畀其他公司）嚟賺錢。

財務細節：估值點計？

Everllence 嘅 企業價值（Enterprise Value） 大約係 85 億歐元（連同債務）。福士賣 51% 所得嘅 74 億歐元，比內部最初估計嘅 50 至 60 億歐元高咗唔少，反映拍賣嘅競爭有多激烈 。

總結

Bain Capital 贏到呢場歐洲 PE 爭奪戰，唔單止係價錢問題，仲反映咗福士決心透過賣產嚟慳錢轉型。Everllence 嘅 51% 控制權易手，意味住福士正式告別舊時代嘅柴油引擎業務，全力投入電動車嘅未來。