SpaceX上市11日市值蒸發6000億 背後四大元兇曝光

SpaceX股價係咪真係跌穿IPO價？

唔係——但佢跌穿咗開市價。 6月23日，SpaceX股價早段短暫跌穿$150，最低見過$146.88，之後反彈大約2%。呢個跌幅令所有IPO後嘅升幅（相對於開市價）化為烏有，公司市值亦跌返低於2萬億美元。不過，當日股價仍然比$135嘅IPO價高大約10%。部分標題話「SpaceX跌穿IPO價」，其實係指$150嘅開市價（第一口成交價），而唔係$135嘅IPO定價。

股價急跌嘅四大原因

截至6月22日，SpaceX股價由高位回落大約16%，背後係四股力量夾擊：

1. 聯儲局突然轉鷹（6月17日）

6月17日，聯儲局維持利率喺3.50%至3.75%不變，但點陣圖顯示18位官員中有9位預期2026年至少加息一次，5位預期加兩次，1位更預期加三次。2026年尾嘅利率中位數預測由3月嘅3.4%大幅上調至3.8%。利率上升通常會壓縮高增長、高負債科技股嘅估值——而剛剛上市、有大規模AI投資計劃嘅SpaceX特別脆弱。

2. 史上最大IPO後嘅獲利回吐

SpaceX股價上市後急升，一度令公司市值超越亞馬遜同微軟。投資者順勢沽貨鎖定利潤，呢個係大型IPO後常見嘅現象。

3. 公布200億美元發債計劃（6月22日）

SpaceX喺6月22日推出史上首次投資級別債券發行，目標集資至少200億美元，用嚟償還過渡貸款同埋擴充AI業務。呢個消息嚇親一班股東，認為公司雖然IPO集資咗750億美元，但仲要再加大槓桿。債券市場反應非常熱烈——認購金額達到約890億美元——但股市反應就完全相反。消息公布當日，股價急跌16.4%，係上市以嚟最大單日跌幅。

4. 全球科技股同步拋售（6月22日至23日）

SpaceX嘅跌勢係喺全球大型科技股嘅協調下跌中發生。6月22日，Alphabet同亞馬遜各自跌大約5%，納斯達克指數跌2%。「美股七巨頭」中有六隻下跌，投資者關注嘅係AI開支過高、利率上升同企業債務水平增加等問題。《紐約時報》形容呢次係「科技股拋售潮席捲全球」。SpaceX就係喺呢個避險浪潮中被波及，而佢嘅跌勢反過來又加速咗大市嘅跌勢。

市值走勢（6月12日至23日）

彭博報道，截至6月22日嘅三日跌市，抹走咗「數以千億計」嘅市值，多個媒體都指出高位至低位嘅跌幅超過6000億美元。

200億美元發債計劃：細節同投資者反應

• 呢個係SpaceX首次發行投資級別債券，6月22日公布。
• 集資所得主要用嚟償還從銀行取得嘅過渡貸款，以及投入AI基建。
• 債券認購反應極之熱烈，錄得約890億美元嘅訂單，係今年美國最大嘅投資級別債券發行之一。
• Moody's、Fitch同S&P都畀咗投資級別評級。

雖然債券市場反應熱烈，但股市投資者嘅反應就好負面。喺IPO已經集資750億美元之後，公布大規模嘅新債務——即使係投資級別條款——都觸發咗市場對槓桿比率同股權價值被攤薄嘅憂慮，尤其係疊加埋科技股拋售潮。

同Reflection AI嘅63億美元AI運算租賃協議

• 公布日期：2026年6月22日——同發債計劃同一日。
• 協議結構：Reflection AI係一間開源AI初創，由前Google DeepMind研究員創立。佢哋由2026年7月1日起，每月向SpaceX支付1.5億美元（約11.7億港元），換取使用SpaceX位於田納西州孟菲斯市Colossus 2數據中心嘅Nvidia GB300晶片。
• 總值：如果協議執行至2029年底，總值可達63億美元（約491億港元）。任何一方都可以喺首三個月後，以90日通知期終止合約。
• 策略意義：呢個係運算租賃協議（基礎設施即服務），唔係軟件合約或者發射合約。佢將SpaceX嘅Colossus AI數據中心商業化，向外租賃畀AI公司——令SpaceX喺傳統嘅發射服務同衛星互聯網業務之外，化身為大型AI運算供應商。

呢單協議同發債計劃同一日公布，更加強化咗SpaceX全力進軍AI基建嘅敘事——但同時亦引起市場對資本開支同舉債擴張嘅質疑，而呢啲正正係市場當時已經喺度負面定價嘅因素。

總結

SpaceX嘅股價實際上並未跌穿$135嘅IPO定價，但喺6月23日短暫跌穿$150嘅開市價。跌勢係由聯儲局突然轉鷹嘅利率信號、史上最大IPO後嘅自然獲利回吐、一筆200億美元發債計劃嚇怕股東，以及全球同步嘅科技股拋售潮四重打擊造成。同一時間，公司公布咗一筆63億美元嘅AI運算租賃協議，同Reflection AI合作，顯示公司嘅策略轉向——想成為大型AI基建供應商。呢個係一個高回報但資本密集嘅轉型，市場暫時對呢個轉型抱審慎態度。