布蘭特期油跌穿79美元背後嘅三重夾擊：伊朗和平框架、創紀錄嘅對沖基金拋售、高盛劈目標價

3. 淡倉創疫情以來新高

管理資金持有嘅布蘭特淡倉合約大幅增加47.6%，達到231,218張合約，係疫情以嚟最高水平。同時，資金管理人亦將美國WTI原油嘅淡倉推高到近5個月以嚟最高。呢種極端嘅悲觀部署，意味住市場幾乎一致咁押注油價會繼續向下。

4. 高盛等大行接連下調油價預測

高盛（Goldman Sachs）因應供應前景轉變，多次調低油價目標。6月中，佢哋將2026年第四季布蘭特期油預測由90美元下調至80美元，並將2027年平均預測降至75至80美元，理由係霍爾木茲海峽協議後海灣供應恢復速度快過預期。其實高盛喺今年較早嘅時候，已經因為衰退風險同OPEC+供應增加而下調過2026年全年平均預測。摩根士丹利（Morgan Stanley）都做咗類似嘅調低動作。

反轉風險：庫存見底 + 創紀錄淡倉 = 短倉擠壓嘅完美風暴

極端嘅淡倉部署，反而創造咗一個經典嘅短倉擠壓（short squeeze）格局，以下幾個因素令呢個風險更加尖銳。

1. 實體庫存處於極低水平

由於中東供應中斷咗幾個月，全球原油同石油產品庫存以驚人速度下降。美國原油同石油產品庫存已跌至2004年以嚟最低水平。美國能源信息署（EIA）警告，主要經濟體嘅石油儲備正邁向數十年低位。埃克森美孚（ExxonMobil）高級副總裁警告，一旦買家意識到市場實際上有幾緊張，布蘭特現貨價格可能飆升至150至160美元。

2. 創紀錄淡倉 vs 緊張嘅實體供應

呢個係核心矛盾所在。正如分析指出，「市場嘅底層結構顯示淡倉非常擁擠，加上流通量有限，足以引發急劇嘅擠壓反彈」。油市交易員「正在押注油價下跌，彷彿霍爾木茲危機經已結束」，但實際上每日仍有約1,300萬桶嘅中東供應處於停擺狀態。任何霍爾木茲重開嘅延誤，或者美伊談判出現阻滯，都可能迫使對沖基金急忙平倉，推升油價。

3. 期貨曲線嘅Backwardation信號

布蘭特期貨曲線已進入Backwardation，即近期合約價格高過遠期合約——呢個係經典嘅實體供應短缺信號，同投機淡倉嘅預期完全矛盾。

總結

布蘭特期油跌穿79美元，主要係由對沖基金賭美國—伊朗和平協議、海灣供應即將恢復嘅強大預期所驅動。然而，創紀錄嘅淡倉比例、極低嘅實體庫存以及Backwardation嘅結構，都令市場面臨巨大嘅逆向反彈風險。如果霍爾木茲海峽重開有任何延誤，呢股短倉擠壓嘅升浪可能會十分驚人。