油價隨時爆升上$135桶！能源老手Dan Dicker警告：庫存見底、霍爾木茲重開需時，期貨市場同實體供應嚴重脫節

資深能源分析師Dan Dicker喺2026年6月21日警告，油價可能由目前大約75美元一桶急升到135美元。佢認為近排油價下跌——因為美國同伊朗達成臨時協議、加上特朗普總統嘅樂觀口術——同現實嚴重脫節：全球庫存已經跌到好低，即使霍爾木茲海峽重開，供應缺口都冇咁快填到。佢形容呢個可能嘅急升係「當庫存終於反映到期貨市場嘅現實時，你會見到前所未見嘅 spike」。

以下係Dicker警告背後嘅關鍵因素同證據。

核心論點：標題掩蓋咗供應危機

Dicker嘅論點好簡單但好嚴峻：紙上市場（期貨）賭緊可以快fix，但實體系統幾乎冇庫存，恢復全面供應要幾個月甚至更耐。當幻想同現實嘅差距埋單時，油價就會暴力向上調整。佢特別話特朗普總統嘅做法係「jawboning」（用說話壓價）——用出口術壓低油價，但實體基本面其實越嚟越緊張。

$135桶嘅急升警告

喺彭博節目「This Weekend」，Dicker警告「石油庫存接近危險區域」，如果供應恢復唔到，庫存持續減少，油價可以喺一個月內由75美元升到135美元。佢形容呢個潛在嘅升勢係「前所未見嘅 spike」。

全球庫存快速下降：緩衝越嚟越薄

• 連續七個星期下跌： 商業庫存連續七個星期下降，係實體供應緊張嘅明顯信號。
• 戰略儲備大量動用： 霍爾木茲海峽被封鎖後，國際能源署（IEA）隨即協調釋放超過4億桶政府庫存。美國戰略石油儲備（SPR）單係已釋放超過4億桶（其中3.01億桶係原油）。
• 庫存不斷消耗： Dicker話呢啲救命庫存正快速消耗，繼續咁樣會令系統完全冇晒緩衝。

美國能源資訊管理局（EIA）估計，2026年第二季全球石油庫存每日平均減少850萬桶，推高布蘭特期油喺5月同6月平均去到約106美元一桶。

霍爾木茲海峽重開：唔係即刻搞掂

美國同伊朗喺2026年6月17日簽訂14點諒解備忘錄，結束由2026年2月28日開始、歷時近四個月嘅衝突，呢場衝突癱瘓咗世界上最重要嘅石油航道。特朗普總統喺6月15日宣布協議「已完成」（now complete），令油價跌至三個月低位。但多個權威消息都話，恢復全面航運要幾個月，唔係幾日或幾星期：

• EIA： 預計即使恢復通航，要到2026年底甚至2027年初先可以回復到衝突前嘅產能同出口水平。
• 標普全球（S&P Global）： 警告全面供應正常化可能要拖到2027年夏季，結論係「實體原油市場預計喺夏季都會繼續緊張」。
• 中東經濟調查（MEES）： 形容重啟嘅規模「前所未有」，要重啟停產嘅海灣油田同清理積壓嘅油輪，要用幾個月時間。
• ADNOC行政總裁Sultan Al Jaber： 5月21日表示即使即時停火，預計要到2027年第一季先可以全面恢復。

市場情緒同實體緊張之間嘅差距

Dicker認為交易員被好消息同特朗普嘅「口術」誤導，忽略咗每日仲有600至800萬桶供應上唔到市。

多個消息確認期貨同實體石油市場出現異常脫節：

• 價格脫節： 截至2026年4月15日，布蘭特期貨（大約95美元）同Dated Brent——即煉油廠要畀錢買嗰個星期交收嘅實體原油——嘅差價係38美元一桶，即係實體原油大約133美元，但期貨就因為和平希望而下跌。
• 即期溢價創新高： Dated Brent升到多年高位，即期溢價超過10美元，反映實體市場供應極度緊張。
• 「重大供應衝擊但價格反應遲鈍」： Sahm Capital喺2026年3月嘅分析話，呢個情況係「重大供應衝擊配上被壓低嘅價格反應」，各種敘述壓住油價，但結構性供應缺口就快到爆點。
• 星展銀行（DBS）分析： 指出「『紙上』石油市場同實體供應現實之間嘅分歧越來越大」，實體原油持續顯示嚴重短缺，但期貨就因為和談樂觀情緒而平靜。

點解協議唔會即刻解決問題

美伊臨時協議係重大地緣政治突破，但分析師警告實體恢復會滯後於政治時間表。主要限制包括：

1. 清理水雷同擴闊航道： 清理霍爾木茲海峽嘅水雷係艱巨任務；早期估計航道容量到5月底可能只恢復到正常嘅75-85%。
2. 重啟停產油田： 停產近四個月嘅海灣油田需要檢查、維修同逐步恢復產量，冇可能一吓做到。
3. 油輪積壓： 截至6月18日，仲有超過6000萬桶原油困喺波斯灣嘅油輪上。要清走呢啲油輪需要幾個星期持續航運。
4. 60日脆弱窗口： 臨時協議有60日時間去傾掂最終條款，有報道話預計30日內全面恢復航運，但視乎雙方遵守程度同進一步談判。

特朗普嘅樂觀敘述 vs 現實

特朗普總統宣布協議「已完成」同霍爾木茲海峽重開，令油價跌至三個月低位。Dicker直接反駁呢個講法：

「你見到美國總統嘅言論，擺明係喺度jawboning個市場，但實體現實開始展現佢哋嘅威力。」

佢警告特朗普嘅口術同市場嘅反彈掩蓋緊一場「全球石油供應災難」——每日約600至800萬桶嘅供應缺口，協議嘅文件唔會即刻解決。

總結：敘述同現實之間嘅差距

Dicker嘅135美元警告建基於一個被多個機構來源支持嘅論點：商業庫存處於極低水平、政府戰略儲備快速消耗、霍爾木茲海峽恢復需時幾個月（或更長）、期貨市場對停火過分樂觀，但實體原油市場正尖叫供應極度緊張。

當呢個差距收窄——當紙上價格被迫同實體現實一致——Dicker話呢個調整將會暴力、急劇，而且規模前所未見。