美伊72小時和平協議：原油、晶片股暴升後急墜，Intel-Apple合作曇花一現

即時市場反應：油價狂瀉，股市狂升

• 油價暴跌——市場預期霍爾木茲海峽重開會令大量石油供應重返市場，布蘭特期油（Brent crude）等基準原油價格幾乎蒸發晒戰爭以嚟嘅所有升幅，油價正邁向10個月以嚟最長嘅跌浪。 高盛（Goldman Sachs）預測油價會進一步下跌，但警告好難好快返到戰前水平。
• 亞洲股市帶動全球股市反彈——6月15日星期一，投資者甩走咗過去15個星期戰爭積累落嚟嘅地緣政治風險溢價，亞洲市場率先飆升。
• 6月18日，標普500指數升1.1%，納斯達克指數更飆升1.21%（即315.60點，收報26,337.25點）。 費城半導體指數（Philadelphia Semiconductor Index）創歷史新高。

晶片股大爆發：Intel-Apple合作係催化劑

晶片股係今次升浪嘅最大贏家，原因唔止係宏觀樂觀情緒，更重要係一單獨立嘅企業利好消息：

• Intel股價單日飆升近10%——6月18日，美國總統特朗普（Donald Trump）宣布Apple已同意同Intel合作，喺美國設計同製造半導體。
• 納斯達克指數嘅1.9%升幅全靠晶片股帶動，呢個合作消息有助紓緩一直壓住科技股估值嘅通脹憂慮。 費城半導體指數急升6.4%。
• 分析師形容呢次係一次「反彈」——科技股之前因為新任聯儲局主席Kevin Warsh嘅鷹派立場而受壓，伊朗和平協議正好為資金輪動返去增長股提供咗藉口。

點解興奮情緒咁快就消散？

協議簽署後唔夠48小時，最初嘅樂觀情緒就受到嚴重打擊：

• 混亂同否認——6月19日，伊朗外交部否認霍爾木茲海峽已經再次關閉嘅報道，波斯灣海峽管理局（Persian Gulf Strait Authority）話，提交「合規過境申請」嘅船隻可以通行。 但呢啲混亂嘅訊息已經令市場開始動搖。
• 談判延遲——美國副總統JD Vance推遲咗去瑞士進行新一輪談判嘅計劃，美伊雙方嘅討論亦因而暫停。
• 伊朗宣布再次關閉海峽——6月20日星期六，伊朗聯合軍事指揮部宣布霍爾木茲海峽再次關閉，指責美國同以色列違反和平協議。美國否認呢個講法，強調海峽仍然開放。
• 油價掉頭回升——經過幾日嘅跌勢之後，油價開始波動並向上，市場開始質疑呢份協議到底撐唔撐得住。 《紐約時報》報道話，「油價喺星期五出現波動，因為不確定性浮現」。

結構性脆弱

倫敦智庫Chatham House嘅分析師警告，即使呢份協議暫時守得住，伊朗仍然有能力再次關閉霍爾木茲海峽。如果到時也門胡塞武裝（Houthi）同時喺曼德海峽（Bab al-Mandab Strait）搞局，後果將會係災難性。

核心問題係：呢份只係一份為期60日、冇執行機制嘅臨時停火協議。市場只能夠跟住德黑蘭發出嘅矛盾訊息，喺「鬆一口氣」同「再次恐慌」之間來回擺盪。