AI 收費大平賣？德銀：開源模型平 98% 仲做到九成工，頂級模型溢價面臨 DeepSeek 時刻

追趕速度驚人：由「年」縮到「月」

德銀嘅發現同其他獨立研究吻合：開源模型追落後嘅速度驚人，由以前幾年以上嘅差距，到 2026 年中已經壓縮到得返 3–4 個月 。EpochAI 同期分析顯示，兩者能力指數平均分差只有 7 分左右，落後時間約 3 個月 。Release 節奏由 2024 年嘅每半年一次，到 2026 年第一季變成每 72 小時就有一個新模型，所有頂級優勢都好快就會被人超越 。

唔係中美之爭，而係開放 vs 封閉之爭

德銀特別強調，呢個唔係「美國 vs 中國」嘅地緣政治問題。成本性能壓縮係 全球結構性現象，中國有 DeepSeek、智譜 AI，美國有 Meta（Llama），各個地區都有開源模型在跑 。關鍵軸係「開放 vs 封閉」，唔係「東 vs 西」。報告特別提到，DeepSeek 2025 年初嘅突破係標誌性事件，令舊有嘅地域劃分失效 。

市場後果：AI 估值或面臨「DeepSeek 時刻」

德銀認為，呢個動態可能會 觸發市場重新評估 AI 估值 。重點包括：

• 溢價壓力：Anthropic、OpenAI、Google 等封閉模型供應商好難維持高昂嘅 API 收費，企業客戶會轉用質量接近但成本極低嘅開源方案 。
• 收費模式轉變：AI 收費逐步由「運算需求」轉向「實際營運成本」，經濟護城河越來越窄 。
• 「蜜月期已過」：呢份報告延續德銀早前嘅警告，認為 AI 行業正面對最艱難一年，估值同單位經濟學脫節，基建開支遠超實際收入 。銀行先前指出，2026 年係獨立 AI 公司「生死存亡」嘅關鍵年 。
• 估值風險：如果支撐利潤嘅高溢價無法維持，相關股票估值或受壓下調 。德銀形容呢個係 AI 「奢華定價」級別嘅 DeepSeek 時刻 。

總結

德銀呢份報告嘅核心訊息好簡單：AI 模型效能正快速商品化，開放模型嘅性價比已經去到令封閉模型難以招架嘅地步。將來嘅競爭焦點唔再係「邊個模型最叻」，而係「邊個可以喺合理成本下 deliver 夠好用嘅成果」。對於用家同投資者嚟講，呢個係好消息（平靚正嘅 AI 更易到手），但對現有嘅 AI 巨頭同佢哋嘅股票估值嚟講，可能係一個艱難嘅調整期。