霍爾木茲海峽重開，亞洲煉油廠點解唔急住入貨？

霍爾木茲海峽就快喺美國同伊朗嘅臨時協議下重開，一大波滯留嘅原油即將流入全球市場。但係亞洲煉油廠——呢個地區最大嘅中東石油買家——並冇急住返去買貨。佢哋嘅猶豫唔係因為供應唔夠，而係一個經過精密計算嘅經濟決定，主要有五個原因。

1. 運費同保險仍然貴到離譜

一桶平價嘅中東原油，運到目的地之後可以變得好貴。穿越霍爾木茲海峽嘅戰爭風險保費，依家仍然係衝突前嘅大約30倍，每次航行大約要俾船價嘅2.5%至3%，而衝突前只係0.1%至0.25% 。以一艘價值約2億美元嘅超大型油輪（VLCC）計，每次穿越嘅保險費就要幾百萬美元 。喺危機最嚴重嘅時候，中東到中國航線嘅運費衝到破紀錄嘅每日大約42.4萬美元 。就算海峽重開，租船成本同航行風險仍然會計入每一次航程嘅報價 。

2. 短期供應已經準備好

印度國營煉油廠已經確保未來兩個月嘅原油供應，所以唔急住恢復中東採購 。成個亞洲嘅買家都已經鎖定咗6月到8月到貨嘅非海灣地區供應，包括美國、西非同拉丁美洲嘅原油，所以對新嘅現貨訂單需求有限 。呢啲遠期合約令到佢哋冇咁迫切需要立即入市。

3. 滯留庫存令買家有議價空間

有大約31艘超級油輪，裝住大約6200萬桶原油，被困喺波斯灣入面，準備喺海峽重開之後駛出 。供應即將大增，亞洲煉油廠預計中東原油價格會再跌，所以等緊更低嘅價格先至出手 。佢哋嘅信號好清楚：到貨成本比表面供應量更加重要 。

4. 實質恢復需要幾個月，唔係幾日

分析師同業界高層警告，就算達成協議，霍爾木茲海峽嘅航運都要幾個月先可以回復正常，因為要清理水雷、修復基建，同重建合約信心 。道達爾能源嘅CEO Patrick Pouyanne就話，完全恢復可能要六個月 。

5. 東亞競爭對手有唔同策略

南韓喺封鎖期間受到好大打擊，用咗戰略儲備 ，佢哋積極考慮二十年來首次進口委內瑞拉原油，作為分散供應嘅策略 。同時，東亞嘅煉油廠已經開始增加燃料出口，試圖搶先一步，趁海灣供應未完全回復前，填補市場缺口 。呢啲迹象顯示，猶豫唔係普遍現象——有啲參與者視重開為機會，趁供應缺口賣產品；有啲就單純分散貨源，唔係齋等。

總結

對亞洲煉油廠嚟講，盤數好簡單：等有着數。幾百萬桶原油被困喺波斯灣、替代供應已經鎖定、保險成本蠶食晒價格優勢——最聰明嘅做法係等市場先穩定落嚟。海灣產油國可能要用折扣、彈性條款或者運費補貼，先可以贏回呢班謹慎嘅買家 。