油價比特幣本週大分道揚鑣 五年數據證實「冇關連」

比特幣：「關我咩事？」

• 比特幣本身就已經喺近幾個月區間嘅低位（約$62,600至$62,800）交易，之前一星期已經跌咗14.7%，而呢個跌幅仲早過石油消息 。加密貨幣市場當時已經處於「極度恐懼」區域，受宏觀逆風同ETF資金流出壓住，而唔係石油因素 。
• 美國5月CPI數據（喺週中公布）顯示能源帶動嘅通脹率達4.2%，令BTC由約$62,800短暫跌至約$61,500，之後反彈 。呢個因素對比特幣本星期細跌幅嘅影響遠遠大過石油本身。
• 同石油唔同，比特幣冇直接商品供應鏈暴露喺霍爾木茲海峽。和平協議其實對環球風險胃納係利好（股市上升 ），反而幫比特幣「墊底」，防止佢跌得更多。

五年數據話畀你聽：油價同比特幣嘅真正關係

統計證據好清楚：比特幣同石油冇任何有意義嘅長期相關性。就算有啲相關性出現，都只係喺極端宏觀壓力時期，而且係由兩者對流動性同通脹預期嘅共同敏感度驅動，而唔係直接因果關係。

相關數據：長期嚟講基本上係零

• Binance Research分析咗十年嘅每週數據（N=532，2016至2026年），用咗DCC-GARCH、滾動窗口迴歸同Granger因果檢驗。結論係：比特幣同原油回報係「統計上獨立嘅過程」，冇穩定嘅長期關係 。
• 喺五年滾動窗口下，比特幣同原油嘅相關系數只得 0.036——基本上係零 。+1代表完美同步，0代表冇線性關係。
• 學術研究都支持呢個結論。一篇2024年嘅SSRN論文（分析2018至2024年數據）同一篇2024年《Resources Policy》論文都發現比特幣同石油之間有微不足道甚至負數嘅相關性，亦冇Granger因果關係 。

唯一例外：危機時期嘅「假相關」

• 喺霍爾木茲危機高峰期（2026年3月），30天滾動相關系數短暫飆升至 0.68，呢個係因為所有資產同步進行避險重定價 。呢個唔係石油同BTC之間嘅因果關連——兩者都係對同一個宏觀衝擊（地緣政治風險、通脹預期、股市波動）作出反應。
• 分析師形容呢個為「流動性體制」效應：喺供應衝擊導致油價飆升期間，兩者都透過通脹預期、聯儲局減息概率同更廣泛嘅風險情緒間接反應，而唔係石油直接推動比特幣 。
• 一旦霍爾木茲封鎖消息本週逆轉，油價跌9%係一個特異性嘅供應正常化舉動，而比特幣冇理由跟隨，因為佢自己嘅驅動因素（ETF資金流、美元、監管不明朗、鏈上活動）冇變。

衍生工具同宏觀訊號：真正影響比特幣嘅因素

• 比特幣期貨基差同期權偏斜顯示，BTC對聯儲局政策、美國CPI數據同現貨ETF資金流動嘅敏感度遠遠高過石油 。6月CPI公布對BTC價格嘅即時影響，大過整個星期霍爾木茲重開嘅消息。
• 比特幣同原油嘅30天滾動相關系數已經轉負——截至5月下旬大約係 -0.55 ——意思係兩者短暫地反向而行，進一步削弱咗任何穩定關係嘅說法。
• 對比特幣未來最重要嘅宏觀催化劑同石油無關：聯儲局嘅利率路徑、通脹軌跡（尤其係扣除能源嘅核心服務）、美國監管清晰度，同埋現貨比特幣ETF嘅淨資金流。油價可以透過通脹渠道間接影響BTC，但只係喺極端情況下，當能源成本打亂減息預期 。

總結

本週嘅分歧同數據完全一致：油價跌9%係商品特定嘅供應正常化，對比特幣冇直接影響。比特幣約1%嘅跌幅反映佢本身已經存在嘅宏觀疲弱（極度恐懼、CPI困擾、區間交易），而唔係對和平協議嘅反應。五年嘅嚴謹計量經濟學證據顯示，比特幣同石油實際上係冇相關性，就算霍爾木茲危機都只係產生咗短暫、非因果嘅相關性飆升。展望將來，除咗持續能源通脹會實質改變聯儲局政策路徑嘅尾部風險情境之外，比特幣對石油嘅敏感度將繼續微不足道。

參考資料

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