俄羅斯央行僅減息25點子 市場估減50點子 無人機襲油廠惹禍

以下係根據今日（2026年6月19日）嘅決定同相關資料整理嘅完整分析。

減息決定

2026年6月19日，俄羅斯央行（Bank of Russia）宣布將基準利率下調25點子（bps），降至14.25%【1]。呢次係自2025年6月開始嘅減息周期以嚟嘅第九次連續減息【3】。

與市場預期嘅對比

呢次減息幅度比市場預期細。市場共識中位數原本預期央行會減息50點子，將利率降至14.00%【4]。分析師同投資者普遍預期更大規模嘅寬鬆行動，最終25點子嘅結果令人失望【5】。

減息幅度較細嘅原因

央行明確指出，有兩大風險因素限制咗更大幅度嘅減息【5】：

• 燃油產量下跌同烏克蘭無人機襲擊石油基建。 烏克蘭嘅無人機攻擊持續升級，針對俄羅斯嘅煉油廠、儲油庫同碼頭。喺減息決定前幾周，羅斯托夫地區、聖彼得堡同莫斯科附近都受到襲擊【6][8】。國際能源署（IEA）早前估計，呢啲襲擊會令俄羅斯煉油廠嘅運作至少受壓到2026年中【9】。一個有克里姆林宮背景嘅智庫，更因為石油基建受襲而將2026年經濟增長預測大幅降低【10】。央行指出，燃油產量下跌係一個關鍵嘅供應面風險【5】。

• 寬鬆嘅財政政策（預算風險）。 央行警告，政府持續嘅巨額戰爭開支，為經濟注入過度需求，令控制通脹嘅難度增加，亦限制咗央行可以減息嘅速度，以免再次引發物價壓力【5】。

減息周期嘅背景

• 由高位回落。 基準利率喺2025年曾升至21%（二十年嚟嘅高位），其後俄羅斯央行由2025年6月開始減息【3】。自此之後，每一次議息會議都有減息，直到2026年6月【3】。
• 前瞻性指引。 央行表示，如果通脹放緩嘅趨勢同通脹預期嘅變化可以持續，未來嘅會議有可能進一步減息【1][3】。
• 可能跌至單位數。 2025年9月，有央行行長顧問表示，按理論上嘅走向，到2026年底利率有機會跌至單位數，但實際情況要視乎發展【11】。

2026年初經濟收縮

• 2026年第一季GDP。 俄羅斯經濟喺2026年第一季出現收縮——係2023年初以嚟首次季度下跌。俄羅斯聯邦國家統計局（Rosstat）嘅初步數據顯示，GDP按年下跌0.2%，而央行自己嘅估算係按年【12][14】。