這不只是天氣故事，更是食品價格的故事。2026年的厄爾尼諾發生在一個關鍵時刻：全球穀物庫存雖然仍然龐大，但已開始縮減；與此同時，伊朗衝突引發的獨立供應衝擊正在推高化肥成本並壓縮農民利潤。花旗研究（Citi Research）、摩根大通（JPMorgan）及歐盟聯合研究中心（JRC）的分析師均形容，這幾重因素疊加之下，食品價格的風險「明顯偏向上行」。

官方預測講咗啲咩？

NOAA的厄爾尼諾預測已經明確轉向。2026年6月的評估報告顯示，赤道中東太平洋海面溫度遠高於正常水平，大氣環流異常亦與持續發展的厄爾尼諾一致。厄爾尼諾預計將持續至北半球冬季，在2026年12月至2027年2月期間繼續發生的概率高達96%。

強度預測方面，截至6月中，NOAA認為「非常強」級別的概率僅為37%，意味弱、中、強等結果仍有可能。但其他預測模型更為確定：IRI/CCSR的厄爾尼諾預測集合顯示，2026年5月至7月出現厄爾尼諾條件的概率高達98%，而CPC亦指出「非常強」事件已成為最可能的單一類別。

歐盟聯合研究中心（JRC）亦警告，厄爾尼諾加上高投入成本正在威脅農業生產，東非部分地區已觀察到低於平均的收成前景。

邊啲農作物同地區最受威脅？

厄爾尼諾對農業的影響是不對稱的。JRC指出，此事件在不同的地區會帶來「相反的天氣模式」：嚴重乾旱威脅中美洲、加勒比海地區及哥倫比亞的粟米和水稻，而玻利維亞、厄瓜多爾及秘魯則預測會有高於平均的降雨。

根據歷史模式及美國農業部（USDA）的當前預測，最受影響的農產品包括：

大米是最受關注的作物。印度及東南亞的季風降雨減弱，可迅速減少這種對新興市場糧食安全至關重要的主糧產量。USDA預計2026/27年度全球大米期末庫存將減少約2%，令緩衝空間變得狹窄。

粟米面臨更大幅度的庫存下降。USDA預測2026/27年度全球粟米期末庫存將減少約7%，使其成為種植條件惡化時最為脆弱的主要穀物之一。全球粗糧供應預計為21.56億公噸，比2025/26年度減少1500萬公噸，而使用量則預期上升。

小麥的風險相對較低，USDA預計全球期末庫存僅減少2%，但趨勢仍然是向下。

南美的粟米及大豆面臨時間性風險。目前的收成大致理想，但即將來臨的厄爾尼諾條件可能為下一個種植周期帶來相反的天氣模式。

棕櫚油在東南亞的生產容易受到乾旱影響，可能降低印尼及馬來西亞的產量。

可可與厄爾尼諾有強烈的歷史關聯。資產管理公司WisdomTree指出，過去55年內每一次強厄爾尼諾事件都導致可可產量下降。

咖啡——特別是羅布斯塔品種——在歷史上同樣敏感，因為厄爾尼諾通常會為主要種植區帶來較乾燥的條件。

東非農作物已顯示壓力。坦桑尼亞的雙峰降雨區在經歷季節性降雨不足後，收成前景低於平均水平，而2026年後期因厄爾尼諾可能出現進一步的產量赤字。

穀物庫存緩衝：仍然龐大但正在縮小

2026年厄爾尼諾之所以未必立即引發食品價格危機，主要原因在於全球穀物庫存進入本季時處於接近紀錄的水平。聯合國糧農組織（FAO）預測，2026年結束時全球穀物庫存為9.546億公噸，較開季增加9.6%，小麥及大米庫存更創下紀錄新高。全球穀物庫存對使用比率預計為31.8%，是2001年以來的最高水平。

然而，這個緩衝預計在2026/27年度期間會縮減。USDA報告指出，雖然龐大的結轉庫存有助補充年初的供應，但強勁的需求預計將拉低全球小麥（-2%）、大米（-2%）及粟米（-7%）的庫存。粗糧期末庫存預測為3.09億公噸，比上一年減少2000萬公噸。

換句話說，緩衝空間存在但並非無限。如果與厄爾尼諾相關的作物損失出現，市場將要從一個已經在減少的庫存中消化這些損失。

化肥：最大的變數

伊朗衝突形成了另一個獨立的、疊加性的供應壓力。自2026年2月底軍事行動開始以來，霍爾木茲海峽近乎完全封閉，打亂了佔全球貿易量25%至35%的氨及尿素化肥運輸。

尿素價格在襲擊發生後的數周內急升約40%，每公噸超過700美元，衝突前約為487美元。全球最大化肥公司之一Yara的總裁警告，如果衝突持續，全球糧食供應可能面臨嚴重中斷。

歐盟JRC將關鍵風險描述為疊加效應：厄爾尼諾與高投入成本同時發生。投入成本上升削弱了農民通過化肥、灌溉或其他保產措施來應對天氣衝擊的能力。當兩個因素同時出現時，同一天氣衝擊可以產生更大的市場影響。

花旗研究的商品展望報告指出，「農業價格風險在未來6至12個月明顯偏向上行」，原因是霍爾木茲海峽長期關閉及厄爾尼諾相關惡劣天氣的雙重威脅。摩根大通的分析亦同樣警告，正當厄爾尼諾可能增加氣候壓力之際，化肥供應更趨緊張，提高了產量下降及額外食品通脹的風險。

綜合食品價格展望

風險平衡明顯傾向於價格上升，但時間及幅度仍不確定。下表總結了不同力量的影響：

從世界經濟論壇到歐盟JRC的預測機構都警告，這幾項因素疊加可能導致2026/27年度出現更廣泛的食品價格衝擊。Interactive Brokers的研究團隊指出，供應影響最嚴重的部分尚未在數據中顯現：化肥短缺需要一整季才會反映在產量上，而厄爾尼諾對生產的損害通常在事件發生後6至12個月才達到高峰。

**總結：**接近紀錄的全球穀物庫存提供了有意義的短期緩衝，但這個緩衝預計將隨著小麥、大米及粟米庫存減少而縮小。如果厄爾尼諾發展成為中至強度級別，同時投入成本維持高企，這個組合可能導致2026/27年度出現更廣泛的食品價格衝擊——尤其是在那些已經面臨降雨不足或天氣模式變化的作物及地區。

這不只是天氣故事，更是食品價格的故事。2026年的厄爾尼諾發生在一個關鍵時刻：全球穀物庫存雖然仍然龐大，但已開始縮減；與此同時，伊朗衝突引發的獨立供應衝擊正在推高化肥成本並壓縮農民利潤。花旗研究（Citi Research）、摩根大通（JPMorgan）及歐盟聯合研究中心（JRC）的分析師均形容，這幾重因素疊加之下，食品價格的風險「明顯偏向上行」。

官方預測講咗啲咩？

NOAA的厄爾尼諾預測已經明確轉向。2026年6月的評估報告顯示，赤道中東太平洋海面溫度遠高於正常水平，大氣環流異常亦與持續發展的厄爾尼諾一致。厄爾尼諾預計將持續至北半球冬季，在2026年12月至2027年2月期間繼續發生的概率高達96%。

強度預測方面，截至6月中，NOAA認為「非常強」級別的概率僅為37%，意味弱、中、強等結果仍有可能。但其他預測模型更為確定：IRI/CCSR的厄爾尼諾預測集合顯示，2026年5月至7月出現厄爾尼諾條件的概率高達98%，而CPC亦指出「非常強」事件已成為最可能的單一類別。

歐盟聯合研究中心（JRC）亦警告，厄爾尼諾加上高投入成本正在威脅農業生產，東非部分地區已觀察到低於平均的收成前景。

邊啲農作物同地區最受威脅？

厄爾尼諾對農業的影響是不對稱的。JRC指出，此事件在不同的地區會帶來「相反的天氣模式」：嚴重乾旱威脅中美洲、加勒比海地區及哥倫比亞的粟米和水稻，而玻利維亞、厄瓜多爾及秘魯則預測會有高於平均的降雨。

根據歷史模式及美國農業部（USDA）的當前預測，最受影響的農產品包括：

大米是最受關注的作物。印度及東南亞的季風降雨減弱，可迅速減少這種對新興市場糧食安全至關重要的主糧產量。USDA預計2026/27年度全球大米期末庫存將減少約2%，令緩衝空間變得狹窄。

粟米面臨更大幅度的庫存下降。USDA預測2026/27年度全球粟米期末庫存將減少約7%，使其成為種植條件惡化時最為脆弱的主要穀物之一。全球粗糧供應預計為21.56億公噸，比2025/26年度減少1500萬公噸，而使用量則預期上升。

小麥的風險相對較低，USDA預計全球期末庫存僅減少2%，但趨勢仍然是向下。

南美的粟米及大豆面臨時間性風險。目前的收成大致理想，但即將來臨的厄爾尼諾條件可能為下一個種植周期帶來相反的天氣模式。

棕櫚油在東南亞的生產容易受到乾旱影響，可能降低印尼及馬來西亞的產量。

可可與厄爾尼諾有強烈的歷史關聯。資產管理公司WisdomTree指出，過去55年內每一次強厄爾尼諾事件都導致可可產量下降。

咖啡——特別是羅布斯塔品種——在歷史上同樣敏感，因為厄爾尼諾通常會為主要種植區帶來較乾燥的條件。

東非農作物已顯示壓力。坦桑尼亞的雙峰降雨區在經歷季節性降雨不足後，收成前景低於平均水平，而2026年後期因厄爾尼諾可能出現進一步的產量赤字。

穀物庫存緩衝：仍然龐大但正在縮小

2026年厄爾尼諾之所以未必立即引發食品價格危機，主要原因在於全球穀物庫存進入本季時處於接近紀錄的水平。聯合國糧農組織（FAO）預測，2026年結束時全球穀物庫存為9.546億公噸，較開季增加9.6%，小麥及大米庫存更創下紀錄新高。全球穀物庫存對使用比率預計為31.8%，是2001年以來的最高水平。

然而，這個緩衝預計在2026/27年度期間會縮減。USDA報告指出，雖然龐大的結轉庫存有助補充年初的供應，但強勁的需求預計將拉低全球小麥（-2%）、大米（-2%）及粟米（-7%）的庫存。粗糧期末庫存預測為3.09億公噸，比上一年減少2000萬公噸。

換句話說，緩衝空間存在但並非無限。如果與厄爾尼諾相關的作物損失出現，市場將要從一個已經在減少的庫存中消化這些損失。

化肥：最大的變數

伊朗衝突形成了另一個獨立的、疊加性的供應壓力。自2026年2月底軍事行動開始以來，霍爾木茲海峽近乎完全封閉，打亂了佔全球貿易量25%至35%的氨及尿素化肥運輸。

尿素價格在襲擊發生後的數周內急升約40%，每公噸超過700美元，衝突前約為487美元。全球最大化肥公司之一Yara的總裁警告，如果衝突持續，全球糧食供應可能面臨嚴重中斷。

歐盟JRC將關鍵風險描述為疊加效應：厄爾尼諾與高投入成本同時發生。投入成本上升削弱了農民通過化肥、灌溉或其他保產措施來應對天氣衝擊的能力。當兩個因素同時出現時，同一天氣衝擊可以產生更大的市場影響。

花旗研究的商品展望報告指出，「農業價格風險在未來6至12個月明顯偏向上行」，原因是霍爾木茲海峽長期關閉及厄爾尼諾相關惡劣天氣的雙重威脅。摩根大通的分析亦同樣警告，正當厄爾尼諾可能增加氣候壓力之際，化肥供應更趨緊張，提高了產量下降及額外食品通脹的風險。

綜合食品價格展望

風險平衡明顯傾向於價格上升，但時間及幅度仍不確定。下表總結了不同力量的影響：

從世界經濟論壇到歐盟JRC的預測機構都警告，這幾項因素疊加可能導致2026/27年度出現更廣泛的食品價格衝擊。Interactive Brokers的研究團隊指出，供應影響最嚴重的部分尚未在數據中顯現：化肥短缺需要一整季才會反映在產量上，而厄爾尼諾對生產的損害通常在事件發生後6至12個月才達到高峰。

**總結：**接近紀錄的全球穀物庫存提供了有意義的短期緩衝，但這個緩衝預計將隨著小麥、大米及粟米庫存減少而縮小。如果厄爾尼諾發展成為中至強度級別，同時投入成本維持高企，這個組合可能導致2026/27年度出現更廣泛的食品價格衝擊——尤其是在那些已經面臨降雨不足或天氣模式變化的作物及地區。