油價狂瀉32%後，摩通睇好歐洲股市：平價、被忽略、值博

油價下跌直接令債息回落，紓緩咗之前被高能源成本壓縮嘅行業利潤壓力。摩通私人銀行形容呢個調整路徑「快速而且被低估」。該行嘅年中展望亦提到，即使海峽重開，短期通脹仍會高企，但投資者可能會睇穿呢一點。

**簡單講：**摩通睇好歐洲股市，尤其係消費周期同能源敏感板塊，因為油價下跌消除咗區內一個主要逆風。

美國伊朗協議細節

呢份協議係2026年5月至6月分階段達成：

• 原則上協議：2026年5月24日——美國同伊朗達成臨時框架，但唔係全面和平或核協議。
• 初步協議公布：2026年6月15日——特朗普同伊朗官員宣布正式初步協議，同意停火同重開海峽。
• 協議簽署：2026年6月18日——雙方喺瑞士簽署14點諒解備忘錄，即時生效。

協議核心條款：

• 即時停火：雙方停止所有前線軍事行動，包括黎巴嫩涉及以色列同真主黨嘅衝突。
• 重開霍爾木茲海峽：美國取消對伊朗港口嘅所有海上活動限制，伊朗同意讓油輪通過。
• 60日框架：60日內就核問題、制裁豁免同長期解決方案展開更廣泛談判。協議暫緩但唔係永久解除美國對伊朗石油出口嘅制裁。
• 伊朗有權收取通行費：伊朗話60日後會向經過海峽嘅船隻收費。
• 仲未係全面和平條約：呢份係臨時兩階段安排，核導彈問題留待後續談判。

油市影響：由歷史性衝擊到急速放緩

霍爾木茲海峽關閉引發咗分析師所講嘅史上最大石油供應衝擊。

• 油價頂峰：布蘭特期油喺2026年4月高見每桶126美元。海峽關閉令超過90%嘅航運受阻，影響約每日1000萬桶原油生產。
• 協議後跌幅：布蘭特期油由4月高位累計下跌約32%。6月15至16日期間，油價再跌約5%至三個月低位，大約喺78至82美元水平。
• 最新水平：布蘭特期油喺6月17日報每桶約78.24美元，係3月3日以來最低。
• 價格預測：摩通嘅Karen Ward估計油價可能喺幾星期內跌至每桶70美元，因為伊朗資產解凍會增加全球供應。
• 供應正常化時間表：美國能源信息署（EIA）估計即使航運恢復，都要到2026年底或2027年初先可以回復到衝突前嘅生產同貿易模式。

關鍵點：市場由歷史性供應短缺急速逆轉，但油價仍然比危機前嘅平均約60美元高27%，即係復蘇仲未完成。法國巴黎銀行（BNP Paribas）話：「油市回復正常可能需要幾星期時間」。

可能令交易告吹嘅風險

摩通對歐洲股市嘅睇法有六大風險，任何一個都可以扭轉目前局面。

1. 協議脆弱：協議係臨時（60日），唔係永久和平。核導彈談判可能破裂，導致緊張局勢重燃或海峽再次關閉。5月24日臨時安排嘅美國官員強調：「呢個唔係和平協議，亦唔係核協議或導彈協議」。

2. 伊朗嘅通行費計劃：伊朗話60日後會向船隻收費，可能引發新摩擦，推高航運同保險成本。

3. 正常化需時：EIA同布魯金斯學會都警告，供應鏈、生產時間表同油輪航線需要幾個月（可能到2027年初）先完全恢復。期間油價可能仍高於危機前水平。

4. 通脹後遺症：即使有協議，摩通話短期通脹仍會高企，對全球增長嘅拖累會持續，因為油價短期內難以回到危機前嘅約60美元水平。該行4月嘅月度圖表分析強調，油價唔會快速回到60美元。

5. 地緣政治蔓延：美國伊朗戰爭包括以色列同黎巴嫩。中東整體安全環境仍然脆弱，停火範圍以外可能再爆衝突。

6. 歐洲股市嘅風格風險：如果協議破裂，油價再升，摩通而家推薦嘅消費周期股將會最受打擊，而歐洲油股反而會再次受惠。

總結

摩通認為，美國伊朗臨時和平協議重開霍爾木茲海峽，引發油價歷史性暴跌，令歐洲股市——尤其係消費同能源敏感周期股——變得吸引。呢份協議係60日停火框架，即時重開全球最重要嘅能源咽喉，但完全恢復供應要成一年以上，而衝突重燃嘅風險代表復蘇仍然脆弱。對於願意承受地緣政治不確定性嘅投資者，摩通話歐洲股市平價兼能源成本下降，係一個好嘅入市時機。