霍爾木茲海峽原油運輸：停火協議簽咗，但返唔到轉頭？

2. 戰爭風險保險費依然貴到離譜

即使簽咗和平協議，海峽嘅戰爭風險保險費仍然係戰前嘅30倍到4000倍 。危機之前，典型戰爭風險保費係船舶價值嘅0.001%至0.25%。高峰期，呢啲費率升到1%至7.5%——即係一艘大型油輪單次航行嘅保險費就要300萬至800萬美元 。有保險經紀話，保費「升得快，跌得慢」。保險公司話，要睇幾個月持續穩定嘅情況，加上海峽有安全航行嘅紀錄，先會恢復正常承保 。對於船主嚟講，每次航行嘅經濟效益仍然好唔確定。

3. 指揮同審批程序唔清晰

2026年5月底，《紐約時報》報導，航運公司仍然唔知要聯絡邊個申請航行批准、邊啲航線係安全、同埋邊個機構會管理重開海峽嘅交通 。各大船主、貿易商同產油國都仲喺度追問協議嘅具體操作細節 。問題包括：海峽會唔會收通行費、解凍伊朗資金嘅時間同金額、恢復航運嘅具體條件 。呢啲細節欠奉，製造咗一層不確定迷霧，令決策延誤。

4. 擱淺同錯位船只需要重新調配

海峽實際上封鎖咗超過100日，大約有1500艘船被困喺波斯灣 。呢啲船分散停泊喺各個錨地，船員可能已經調走或解散，商業行程亦打亂晒。單係重新調配船隻、重組船員同決定邊啲船行先，已經要花幾個星期 。6月17號，三艘伊朗油輪載住近500萬桶原油，成功突破美國封鎖，係兩個月嚟首次——但船主都係「帶住懷疑同謹慎」咁推進 。

5. 高盛：石油流量可能只回復到戰前70%

高盛喺6月17號一份題為「戰前霍爾木茲流量的70%可能成為新常態嘅100%」嘅報告入面估計，海峽嘅流量可能永遠唔會完全回復到衝突前嘅水平 。原因係區內產油國已經轉用替代出口路線——包括通往沙特延布、阿聯酋富查伊拉、土耳其傑伊漢同阿曼灣嘅管道——減少咗對霍爾木茲海峽呢個咽喉點嘅依賴 。高盛計算，要令海灣地區出口恢復到戰前每日2300萬桶嘅水平，霍爾木茲流量只需回復到戰前嘅70%就夠 。

協議後，高盛將出口恢復正常嘅時間表提前一個月——而家預計海灣地區出口喺2026年7月底恢復到戰前水平，原油產量就喺10月恢復 。但呢個時間仍然係簽署後兩個月，而且高盛之前已經將預測由6月底推遲到8月底 。

6. 60日臨時談判窗口製造根本性不確定性

今次協議係一份初步諒解備忘錄——為期60日嘅停火，唔係最終和平協議 。更廣泛嘅問題，包括伊朗核計劃，仍然未解決，如果談判破裂，海峽可能再次被封鎖 。一名美國高級官員警告，雖然短期內交通應該會顯著增加，但要恢復到衝突前嘅航行量「需時超過幾個星期，因為部分船主會採取謹慎態度」。

時間表一覽

比較樂觀嘅估計係，貿易數據公司Kpler認為海峽嘅船隻流量一個月內可以達到每日約40艘（對比衝突前每日約100艘）——大約係戰前一半水平 。但大多數消息來源——由高盛到海事安全官員——都同意，全面恢復正常至少要到2026年7月底至8月，而且即使到時，流量可能只達到戰前嘅70% 。實物原油市場預計「整個夏季都會持續緊張」。

總括嚟講，標題話「讓石油流動」，但對於船主、保險公司同石油交易商嚟講，現實係：未得住、唔會快、而且唔會全面回復。