550億美元收購EA：沙特主權基金如何改寫全球遊戲版圖

交易條款與定價

呢單收購係全現金私有化交易，EA將會由上市公司變為私人公司。

• 企業價值：550億美元（約4,300億港元）
• 每股作價：210美元現金
• 溢價：較2025年9月25日未受影響股價溢價25%
• 結構：槓桿收購（Leveraged Buyout）
• 股東批准：2025年12月22日獲股東投票通過
• 預計完成：2027財年第一季，須待監管機構批准

融資與股權結構

交易由大約360億美元股權融資（包括PIF將手上9.9%股權滾入新公司）加上200億美元債務融資（由摩根大通安排）組成。

根據2025年12月向巴西監管機構提交嘅文件，最終股權分配如下：

• 公共投資基金（PIF）：93.4% — 沙特主權財富基金係領頭投資者，將會成為壓倒性大股東。PIF將原本約值50億美元嘅持股滾入新公司，再加碼投入新資金。
• Silver Lake：5.5% — 美國科技私募股權公司，係共同投資者。
• Affinity Partners：1.1% — 由特朗普女婿Jared Kushner創辦嘅邁阿密投資公司，持少數股權。

歐盟監管審查時間表

呢單交易要過多個司法管轄區嘅反壟斷關。歐盟委員會嘅審查係關鍵一步，同時適用常規合併規則同歐盟《外國補貼條例》。

除歐盟之外，預料交易亦會受到美國外國投資委員會（CFIUS）以國家安全為由審查，英國及其他地區嘅監管機構亦會跟進。

沙特「2030願景」同遊戲業野心

遊戲產業作為經濟轉型工具

收購EA係沙特「2030願景」嘅核心一環，目標係將沙特意打造成全球遊戲同電競中心，令經濟擺脫對石油嘅依賴，同時建立本土遊戲生態圈。王儲穆罕默德·本·薩勒曼視娛樂同科技為後石油時代嘅關鍵產業。

PIF嘅遊戲投資組合

PIF本身已經持有任天堂、Activision Blizzard（微軟收購前）同Take-Two Interactive嘅重大股權，並透過旗下嘅Savvy Games Group營運電競業務。EA交易係呢個策略嘅王冠寶石，一旦成功，PIF將會擁有EA Sports FC、Battlefield、Apex Legends、The Sims同Madden NFL等全球頂級遊戲系列嘅控制權。

地緣政治與監管關注

Kushner旗下Affinity Partners嘅參與令呢單交易喺美國引起政治關注，而CFIUS審查同歐盟外國補貼規則，反映咗西方國家對主權財富基金收購戰略性科技資產嘅憂慮。對業界嚟講，呢啲跨國審批流程嘅時間表同附帶條件，會直接影響遊戲發行排期、分銷授權同合作協議。

下一步發展

交易嘅命運而家取決於歐盟委員會2026年7月22日之前嘅第一階段決定。若果歐盟批准（無論有冇條件），之後就會輪到CFIUS同英國嘅審查。一旦展開第二階段調查，時間表就會大幅延長。對全球遊戲業嚟講，呢個結果將會決定沙特能否成功控制其中一間最大嘅遊戲發行商，以及對互動娛樂競爭格局帶嚟嘅深遠影響。