和約簽咗，油輪仍然唔肯入波斯灣——中石油同印度石油的伊拉克原油「無船運」困局

6月15日嘅美伊臨時和平協議，同原訂6月19日嘅霍爾木茲海峽重開，原本應該為癱瘓咗成個波斯灣原油運輸嘅航運危機畫上句號。但現實係，中石油同印度石油公司（IOC）到而家都仲係租唔到超級油輪（VLCC）去裝6月下旬嘅伊拉克巴士拉原油——IOC更要被迫宣布不可抗力 。

一份白紙黑字嘅和平協議，同一個實際運作嘅航運市場之間，存在好大嘅落差。以下係油輪仲係唔肯入波斯灣嘅真正原因。

和平協議冇搞掂保險市場

波斯灣地區嘅戰爭風險保險費，仍然係衝突前嘅大約30倍。而家平均每次通過要畀船殼價值嘅2.5%至5%做保險費，相比之下衝突前只係0.1%至0.25% 。喺波斯灣停留7日嘅額外戰爭風險保費（AWRP）大約要4萬美元，大約係平時嘅4倍 。保險公司冇減保費，因為海路嘅實際安全環境根本冇變過。一架價值2億美元嘅VLCC，單次通過霍爾木茲海峽嘅戰爭風險保險費就要500萬至1000萬美元 。

保險公司話，要等到獨立觀察員確認連續多次安全通行之後，先至會將保費降返正常水平 。呢個程序根本未開始。

戰爭未打、Sinokor already 鎖咗個油輪市場

韓國Sinokor Merchant Marine喺2026年初，做咗航運史上最激進嘅VLCC收購行動。單係1月頭幾個星期，Sinokor就買咗全球出售嘅45艘VLCC入面嘅35艘——佔咗所有交易量嘅78%，基本上吸乾晒市場上嘅流動性 。到咗2月底，Sinokor控制嘅VLCC大約有118至120艘，相當於主流VLCC船隊大約17%，估計仲佔全球可交易VLCC船隊嘅大約三分之一 。

呢次整合大幅減少咗市場上可用嚟做即期租約（spot charter）嘅非受制裁VLCC。時機仲要係災難性嘅：Sinokor鎖死晒合規船隊之後冇耐，霍爾木茲海峽就關閉，令到對呢啲船嘅需求瘋狂飆升 。

118艘滯留油輪冇可能一嘢清走

估計有118艘油輪仲被困喺波斯灣入面，由危機開始以嚟就一直郁唔到 。呢啲船要等到安全航道被確認之後先可以開始撤離，呢個過程喺6月19日日內瓦正式簽署之後至少要用15日 。就算佢哋最終走得成，都唔會即時用得嚟裝新嘅巴士拉原油——大部分已經有合約，或者仲要處理保險同船員安排問題 。

VLCC運費仍然接近歷史高位

就算有和平協議，截至6月17日VLCC即期運費仍然比衝突前高大約106% 。大量滯留船隻同結構性嘅合規船隻短缺，令到分析員原先預測嘅運費大跌根本冇出現 。衝突之前，由中東海灣去中國嘅VLCC運費已經由2026年1月嘅每日大約79,000美元，升到2月底嘅每日218,000美元，3月初仲創咗歷史新高嘅每日424,000美元 。呢啲水平唔會咁快跌返落嚟。

伊拉克嘅出口系統仲未回氣

伊拉克南部嘅石油產量喺衝突期間暴跌咗70%至80%，由每日大約330萬桶跌到3月嘅大約90萬桶 。到6月初，產量先恢復到大約每日100萬桶，但儲存設施已經滿晒，受損嘅基礎設施未完全修復，重啟時間表仲係亂糟糟 。伊拉克巴士拉石油公司嘅主管話，如果霍爾木茲海峽重開，出口量理論上可以喺一星期內恢復到每日340萬桶，但呢個假設係順暢重啟，冇計到實際損壞、人手短缺同儲存原油可能出現嘅品質問題 。

霍爾木茲海峽仲有未爆嘅水雷

霍爾木茲海峽嘅實際恢復正常，係一個同政治協議完全唔同、慢好多嘅過程 。呢條水道喺衝突期間被大量佈設水雷，海軍嘅掃雷行動仲未完成。船公司邊會肯派一架值8000萬至2億美元嘅VLCC，去一條可能仲有未爆水雷、未爆彈藥同雜物嘅航線 。

不可抗力同搵替代方案

IOC已經就伊拉克原油嘅提貨宣布咗不可抗力，呢個好罕見嘅步驟，係承認供應鏈中斷已經超出公司控制範圍 。Sinochem亦都仲喺度搵船，顯示呢個短缺問題影響緊廣泛嘅亞洲買家 。IOC已經發出招標，想租一艘超大型液化氣船（VLGC）、一艘蘇伊士型油輪同一艘VLCC——係和平協議之後嘅第一次招標——但而家要搵到船仍然好難 。

和平協議解除咗法律上嘅封鎖，但冇清除到水雷、冇令保險費回落、冇解凍到滯留嘅船隻、冇增加伊拉克嘅出口能力，亦都冇瓦解到Sinokor嘅市場壟斷。航運市場而家係夾喺一個政治上嘅綠燈，同一個實際上仍然係紅燈嘅運作現實之間。