沙特阿美 350 億美元資產出售大計：霍爾木茲危機下的全球石油博弈

全球最大石油出口商正進行近一個世紀以來最大膽的財務重組——出售管道、發電廠和終端資產，同時與主要亞洲盟友簽訂緊急原油儲存協議。這些行動正值霍爾木茲海峽封鎖引發歷史性的全球石油供應危機。

沙特阿美數十億美元基礎設施資產出售計劃

沙特阿美正推進一項全面的資產貨幣化策略，目標是透過出售及回租能源基礎設施、管道和房地產資產，籌集高達 350 億美元。這項計劃是該公司 93 年歷史中最雄心勃勃的私有化方案，雖然早在當前危機前已開始規劃，但隨著阿美尋求強化資產負債表以及為沙特「2030 願景」多元化改革籌集資金，進程已顯著加快。

進行中的主要交易：

110 億美元天然氣租賃協議——2025 年中，由貝萊德（BlackRock）主導的集團（Global Infrastructure Partners）簽署了一項天然氣基礎設施租賃協議，涉及阿美龐大的 Jafurah 天然氣項目，並採用 20 年回租結構。Jafurah 項目本身的開發成本超過 1000 億美元。

發電廠出售，規模可達 40 億美元——阿美正考慮出售最多五座為其煉油廠供電的燃氣發電廠。知情人士向路透社透露，僅此一項交易就可能籌集約 40 億美元，這是其更廣泛資產剝離計劃的一部分，目標是籌集數百億美元。

硫磺業務剝離——最近在 2026 年 6 月 17 日，阿美確認正考慮出售部分硫磺業務，延續其將非核心資產變現的策略。

石油出口及儲存終端權益——包括花旗集團在內的銀行已被聘請研究出售石油出口及儲存終端股份的可能，潛在價值超過 100 億美元。阿美預計將在 2026 年初採用類似其先前管道交易的結構，啟動正式出售程序。

這項資產出售策略有先例可循：2021 年，阿美以 124 億美元出售其石油管道 49% 權益；同年晚些時候，再以 155 億美元出售其天然氣管道 49% 權益——兩者均採用長期回租安排，讓阿美得以保留營運控制權。

與南韓的戰略原油儲存擴張

2026 年 6 月 15 日，沙特阿拉伯與南韓簽署了一份諒解備忘錄（MoU），旨在擴大油氣領域合作，具體目標是 增加沙特原油在南韓戰略石油儲備中的庫存量。兩國部長承諾，將確保承諾數量的原油和石腦油在年底前「不被中斷」地供應。

這份備忘錄是對霍爾木茲危機所暴露出的供應鏈脆弱性的直接回應，旨在提升供應穩定性，確保在亞洲樞紐有一個隨時可用的沙特原油儲備。它建立在 2023 年一項基礎協議之上，當時南韓國家石油公司（KNOC）同意儲存 530 萬桶沙特原油——主要為阿拉伯輕質原油——位於東南部的蔚山儲存設施，目標是在 2028 年前完成。根據該協議，一旦發生供應危機，南韓擁有優先購買權，並在五年租期內賺取租金。

這項擴大的合作還包括探索與連接生產和出口設施的原油管道相關的基礎設施項目機會。對於約 70% 石油進口依賴霍爾木茲海峽的南韓而言，這項安排是至關重要的能源安全對沖。

霍爾木茲海峽危機如何重塑全球石油市場

史上最大石油供應衝擊

霍爾木茲海峽的關閉——由 2026 年 2 月底美國-以色列與伊朗的衝突引發——造成了分析師所稱的 自 1970 年代能源危機以來全球能源供應的最大規模中斷。

衝突前，約 全球 20% 的石油供應——每日約 1500 萬桶原油及 500 萬桶成品油——途經該海峽。近 每日 1500 萬桶原油供應中斷，相當於全球每日消費量近五分之一的規模。國際能源署（IEA）估計，受關閉影響國家的石油產量每日減少超過 1400 萬桶。維基百科關於此次危機的條目指出，超過 90%（約每日 1000 萬桶石油產量）的航運受阻，是世界石油市場歷史上最大規模的中斷。

布蘭特原油價格於 3 月 8 日突破每桶 100 美元，為四年來首次，並在 3 月達到每桶 126 美元的高峰，創下 2026 年 3 月有史以來最大的月度油價漲幅。在某些情境下，杜拜原油價格飆升至 170 美元。

對全球市場的影響

• 石油供應預測逆轉：早前對 2026 年石油過剩的預測已被抹去，買家爭相搶購每一桶可獲得的石油。
• 全球經濟增長預測被下調：這場危機正迫使需求遭到破壞，部分分析師警告，即使海峽重新開放，市場也需要 數月時間才能恢復正常。
• 多種大宗商品供應鏈中斷：危機不僅限於原油，成品油、液化天然氣（LNG）和石化原料均受影響。由於出口受阻，超過每日 400 萬桶的海灣地區煉油產能被迫關閉。

亞洲煉油廠受創最重

由於 80% 至 89% 的霍爾木茲原油流向亞洲，該地區受到的影響最為嚴重：

• 亞洲煉油利潤率飆升至近四年新高，新加坡的煉油利潤率達到 2022 年以來未見的水平。
• 減產 20% 至 30% 正在被主要亞洲加工商考慮，因為數十艘滿載石油的油輪仍滯留在波斯灣。考慮到對海灣原油的高度依賴，中國和日本的煉油廠——尤其是國有企業——最有可能降低產量。
• 亞洲煉油廠正全球搜尋替代原油，從美國、西非和北海等地區採購，此前他們曾因價格過高而卻步。
• 短缺現象正在亞洲蔓延，從泰國到巴基斯坦，供應緊張日益加劇。泰國政府已下令立即停止所有燃料及其他石油產品的出口。
• 印度、南韓和日本的買家正緊急評估庫存、尋找替代航線及供應協議。

更廣泛的結構性轉變

這場危機暴露了全球石油體系過度依賴單一海上咽喉要道的脆弱性。布魯金斯學會的分析師指出，亞洲市場因毗鄰波斯灣且依賴海灣供應商，是「最早且最嚴重」受到衝擊的。此事件已引發尋找替代供應路線的討論、加速對戰略儲備的投資（如沙特-南韓協議所示），以及全球範圍內關於能源多元化的新一輪辯論。分析師強調，即使海峽重新開放，積壓的大量航運——可能需要一個月或更長時間才能疏通——將使中斷影響持續下去。

結論

沙特阿美同時推進 350 億美元資產出售計劃和與南韓的戰略原油儲備擴張，揭示了一個更大的故事：全球主導的石油出口國正在積極重組其財務狀況，同在其最關鍵的市場建立下游安全保障。霍爾木茲海峽危機加速了這兩項努力，將原有的資產貨幣化策略轉變為迫切的財務需求，並使亞洲儲存合作夥伴關係成為地緣政治上的必要之舉。對全球石油市場而言，這場殘酷的危機提醒人們，市場平衡從預期的供應過剩轉為嚴重短缺的速度可以有多快——以及重建韌性需要多長時間。