快手 Kling AI 搵美國大孖沙擲 156 億　18 億美元估值背後嘅中美 AI 暗戰

快手（Kuaishou Technology）正喺度醞釀一場世紀級嘅「分身術」：將佢最值錢嘅 AI 皇牌——Kling AI（可靈 AI）——拆出嚟獨立上市。為咗呢壇大龍鳳，佢哋搵緊一個重量級投資者帶頭科水，擲出超過 156 億港元嘅「炮彈銀両」，等 Kling AI 有足夠本錢同 OpenAI 嘅 Sora、以及死對頭字節跳動（ByteDance）喺全球 AI 視頻賽道上決一死戰。呢單刁雖然仲傾緊，未正式扑鎚，但一旦成事，會令 Kling AI 一躍成為全球最值錢嘅獨立 AI 視頻公司之一，即使佢嘅技術光環最近有啲暗淡咗落嚟 。

世紀刁：美國大孖沙押注 156 億港元嘅終極賭局

據《彭博》引述消息人士報道，快手正同美國老牌私募基金 General Atlantic 進行獨家洽商，希望對方領投 Kling AI 自快手拆出嚟之後嘅 第一輪外部融資。目標係撲水 超過 20 億美元（約 156 億港元） ，目的係喺上市之前，搵到一個重磅嘅美國資本做靠山 。

呢輪融資嘅傾法係以「投資後估值（post-money valuation）達到 180 億美元」作為基礎 。呢個數字之所以咁矚目，係因為喺 2026 年 5 月，市場最早傳出嘅風聲係，Kling AI 分拆嘅估值目標高達 200 億美元（約 1,560 億港元）。依家個價錢稍為縮咗水，據知情人士透露，係快手因應「現行市場胃納」而作出嘅務實調整 。

講清楚少少，市場上對呢個估值嘅表述有啲出入。有啲報道係用「投資前估值（pre-money valuation）」180 億美元嚟計，即係話，加埋嚟緊呢筆超過 20 億美元嘅新錢，公司嘅總體價值會貼近 200 億美元 。以呢個估值水平嚟講，大約係快手本身市值嘅三分之二；諗深一層，呢間 AI 子公司成立只不過兩年唔夠，就已經膨脹到阿媽嘅咁大比例，確實令人譁然 。

由零到年收入跑道 5 億美元：18 個月嘅火箭式增長

令到呢個估值成立嘅，係同樣嚇親人嘅財務數據。據 Sacra 估算，截至 2026 年 3 至 5 月左右，Kling AI 嘅 年化收入跑道（Annualized Revenue Run Rate，簡稱 ARR）已經衝破 5 億美元 關口 。要留意，ARR 唔係嚴謹嘅公認會計原則（GAAP）全年收入數字，而係將最近幾個月嘅表現拉長嚟睇嘅推算，但已經比起 2025 年底嘅 2.4 億美元 ARR 翻咗超過一倍 。

呢條好似「J 字火箭」一樣嘅上升軌跡，喺快手 2026 年第一季嘅業績入面表露無遺。公司公布，Kling AI 單喺嗰季已經帶來超過 6.5 億元人民幣（約 9,600 萬美元） 嘅收入，按年爆升咗超過 300%，非常誇張 。平台嘅搵錢模式，主要靠消費者訂閱、購買點數（Credits）同企業 API 合約，而最大嘅收入貢獻，嚟自一小撮肯俾錢嘅專業用家 。

華爾街班分析員當然唔會睇漏眼。招商國際（CMB International）喺快手出咗第一季成績表後出報告，預測 Kling AI 喺 2026 年全年收入可能有超過 200% 嘅增長，衝上 36 億元人民幣左右 。另邊廂，摩根大通（J.P. Morgan）都承認，自己之前估佢全年收入 4.5 億美元可能太過保守 。

終極目標：2027 年登陸港交所

General Atlantic 筆錢只係頭盤，真正嘅主菜喺後面。Kling AI 係將呢一輪融資定位為 上市前融資（Pre-IPO Financing） ，內部已經有晒時間表，加快手腳剝離快手嘅業務架構，準備自立門戶上市 。

內部計劃係，Kling AI 會喺 2027 年初，正式向香港聯交所遞交上市申請文件（俗稱「A1 表格」） 。喺中美監管環境陰晴不定嘅當下，港交所已經成為唔少中國科技巨企嘅避風港。假如成事，Kling AI 將會係近年最矚目嘅 AI 概念新股之一。

億萬用戶作後盾：由創作人到企業龍頭

財務數據之外，Kling AI 嘅真正價值喺於佢個規模。截至 2026 年初，平台對外公布有超過 6,000 萬名創作人 同 30,000 間企業客戶，呢班用家喺平台上總共生成咗超過 6.8 億條 AI 視頻 。品牌嘅全球號召力亦不容小覷，喺 2026 年 5 月，Kling AI 嘅 App 曾經一口氣喺全球 42 個國家嘅 App Store 總榜登上第一位 。

到咗 2026 年 6 月，Kling AI 慶祝兩歲生日嗰陣，佢哋嘅社交媒體貼文就吹得更加大：話全球用戶突破咗 1 億，企業客戶接近 50,000 間 。呢啲自我申報嘅數字，比起第三方統計嘅 6,000 萬創作人高出一截，估計差異係源於「註冊用戶」同「活躍創作人」之間嘅定義唔同。

前路艱險：技術領先優勢正被對手蠶食

就算商業上順風順水，Kling AI 面前嘅競爭賽道卻愈嚟愈凶險。佢要直接面對嘅對手，係 OpenAI 旗下嘅 Sora 同 字節跳動（ByteDance）開發嘅視頻生成模型（包括「即夢」同「豆包」） ，呢兩間都係地球上資源最充裕嘅 AI 巨頭 。

專門追蹤 AI 新聞嘅《Frontier News》，喺 2026 年 5 月就發出咗一篇震撼彈，警告話 Kling AI 正喺度喪失佢曾經獨領風騷嘅技術優勢；當佢嘅對手大舉燒錢研發視頻生成技術，Kling 喺多項獨立基準測試入面嘅表現開始有下滑跡象 。商業收入大爆發，但技術護城河就疑似漏水，呢個矛盾嘅警號，令到呢筆 20 億美元嘅救命錢顯得更逼切 。

大時代背景：中美 AI 資金「越禁越流」

General Atlantic 呢一次出手，絕對唔係單一事件。佢係一個愈演愈烈嘅大趨勢嘅最佳寫照：就算中美地緣政治氣溫降到冰點，美國投資者嘅資金仲係好似洪水一樣，勢不可擋咁湧入中國嘅 AI 生態圈 。

2026 年第一季嘅數據，反映咗呢種「越禁越流」嘅弔詭現實。外幣計價流入中國 AI 領域嘅資金，按年爆升咗 495%，而中國 AI 嘅總融資額更加翻了兩番，達到 162 億美元 。由領航（Vanguard）到貝萊德（BlackRock）等美國資管巨頭，通通都增加咗對中國科技龍頭嘅持倉，追逐難以抗拒嘅回報 。

呢股資金暗湧，係喺中美雙方監管大鉗夾擊下發生嘅。美國財政部嘅「對外投資安全計劃」（Outbound Investment Security Program，簡稱 OISP）喺 2025 年 1 月生效，明文禁止或者要求通報涉及中國半導體、量子技術同部分人工智能嘅美國投資 。到咗 2026 年 4 月，北京方面亦出招還拖，透過國家發改委等部門，指令多間一線 AI 公司——包括「月之暗面」（Moonshot AI）同字節跳動——喺未獲北京明確批准下，唔可以接受美國資本，呢步棋被外界普遍解讀為報復 Meta 收購中國 AI 初創 Manus 嘅舉動 。

對 General Atlantic 嚟講，佢哋喺中國本身已經有超過 34 間投資組合公司，累計投資額超過 67 億美元，呢次對 Kling AI 嘅押注，毫無疑問係一場高風險嘅「信念之躍」，賭嘅就係中國 AI 嘅增長潛力，終歸會跑贏地緣政治嘅損耗 。

重要聲明： 快手同 General Atlantic 嘅商討仍喺進行當中，交易未有最終定案。文中提及嘅 5 億美元係「年化收入跑道」推算，唔應該直接當作已確認嘅全年收入。用戶數字方面，第三方報告同公司自行公布嘅數字有落差。由 5 億美元 ARR 到 180 億美元 IPO 呢條路，Kling AI 最終能否行得通，取決於佢喺呢個全地球最激烈嘅科技戰場上，能否守得住自己嘅市場份額。