比特幣反彈乏力：美伊和平協議點解救唔起個市？

當全球風險資產因美伊達成和平協議而狂歡之時，比特幣嘅表現卻顯得有啲「斯文」。價格係升返上65,000美元，但約3%嘅升幅，同黃金超過3.3%嘅升勢、各地股市嘅急漲比起上嚟，明顯遜色唔少 。點解一個咁大嘅地緣政治利好，都冇辦法引爆比特幣嘅凌厲升勢？答案在於三股嚟自市場結構同宏觀層面嘅「冷水」，正兜頭淋落嚟。

點解比特幣升勢會跑輸股市同黃金？

• 破紀錄嘅ETF走資潮形成巨大沽壓。 喺和平協議公布前，美國比特幣現貨ETF市場正經歷一場「大逃殺」。6月初嘅一個星期內，呢批ETF創紀錄地錄得34億美元淨流出，係自產品推出以嚟最大嘅單週走資額。呢個走資潮足足維持咗13個交易日，總共抽走咗44億美元 。即使喺協議公布之後，資金流出嘅情況都冇即刻扭轉（截至6月12日嗰星期再走資17.2億美元，而6月8至12日嗰星期都有3.16億美元流出），顯示機構投資者嘅減持壓力依然沉重 。呢股源源不絕嘅供應壓力，直接抵銷咗和平協議所帶來嘅樂觀情緒。

• 份協議嘅持久性充滿問號。 今次嘅美伊協議嚴格嚟講只係一個初步框架，距離真正嘅和平仲有好遠路。伊朗革命衛隊（IRGC）就曾經否認協議已達成最終版本 ，而英國《衛報》更加將呢份協議形容為「一份模糊嘅新美伊協議」，並指出「冇嘢係保證嘅」。預計6月19日喺瑞士布爾根施托克度假村舉行嘅簽署儀式，只係為期兩個月最終協議談判嘅開始 。市場正為協議可能傾唔埋欄嘅風險計價——其實喺6月1日，伊朗先至暫停過和談，當時比特幣即刻跌穿70,000美元 。

• 市場目光聚焦聯儲局議息會議。 依家全市場嘅注意力都集中喺6月16至17日嘅聯儲局議息會議。呢次係新任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）首次主持嘅會議，市場普遍預期利率會維持喺3.50%至3.75%不變，但有趣嘅係，市場定價已經開始反映今年稍後時間加息嘅可能性，而唔係減息 。有分析師指出，比起議息結果本身，「利率點陣圖」同前瞻指引先至係影響大局嘅關鍵。一旦聯儲局釋放出鷹派信號，對比特幣嚟講會係一大利淡 。呢個咁重要嘅宏觀事件，正吸走咗交易員嘅注意力同資金。

影響後市走勢嘅主要因素：

• 6月19日嘅簽署儀式。 美伊雙方都確認咗會喺瑞士布爾根施托克舉行簽署儀式，屆時霍爾木茲海峽亦會同步重開 。如果簽署過程順利，可能為市場帶嚟第二波升浪；但如果最後一刻出現任何阻滯，所有因為風險偏好回暖而流入嘅資金都可能迅速撤離。
• 今日（6月17日）嘅聯儲局議息結果。 如果聯儲局維持利率不變但發出鷹派信號，甚至好似市場傳聞咁取消「點陣圖」，都會對包括比特幣在內嘅風險資產構成壓力。相反，若然出現鴿派驚喜，就會為市場注入新動力 。
• ETF資金流向依然係最關鍵嘅指標。 雖然比特幣ETF嘅走資速度已經由每星期17.2億美元放緩至3.16億美元，但始終未見到持續性嘅淨流入。幾時能夠重現資金流入，特別係流入貝萊德（BlackRock）旗下嘅IBIT，先至係確認機構投資者重新入場嘅信號 。
• SpaceX IPO嘅吸金效應。 有分析認為，大型機構投資者將資金抽調去認購規模極大嘅SpaceX IPO，都係導致比特幣ETF被大幅贖回嘅原因之一，形成咗流動性嘅競爭 。
• 油價急挫係雙面刃。 受到和平協議消息影響，原油價格急跌近5%。油價大跌可以大幅降低通脹預期，間接為聯儲局提供無需再收緊貨幣政策嘅空間，呢點對比特幣中長線嚟講係利好嘅。不過，呢個正面效應暫時被ETF走資潮同聯儲局議息嘅不確定性所掩蓋 。