美伊和平框架出爐 亞洲匯市股市齊飆 惟魔鬼在細節

呢一波油價大瀉，反映嘅係市場一次過撇除咗積壓近四個月嘅「地緣政治風險溢價」。要知道，喺衝突期間，原油價格曾經飆到去大約每桶120美元嘅高位 。霍爾木茲海峽一旦真正重開，就會掃除咗推高全球汽油、柴油同飛機燃料成本嘅最大供應鏈瓶頸 。

亞洲貨幣：先急升、後回氣

南韓圜（KRW）

南韓圜係今次「風險胃納」回歸嘅大贏家之一。周一，韓圜兌美元開市報1,511.4，之後持續轉強，盤中一度觸及1,504水平，係6月1號以來最強 。首爾外匯市場收市報1,511.1，比上個交易日升咗8.7韓圜 。同時間，韓國KOSPI指數大漲5.2% 。分析師指出，油價回落紓緩咗市場嘅避險情緒，但同時提醒，要韓圜快速回落到1,400水平唔太現實，因為外資喺股市嘅流出潮幾時到尾、以及美國同日本即將公布嘅利率決策，都仲係未知之數 。

周二，韓圜連續第三個交易日向上，微升到去1,507.5，但升幅明顯收窄，因為其他亞洲貨幣普遍回吐咗部分周一嘅升幅 。

印度盧比（INR）

印度盧比周一跟住其他亞洲貨幣一齊彈起，美元轉弱成為主要推手 。周二收市報94.56兌一美元 。到咗周三（6月17號），盧比開市再升11派薩（paise），報94.45，多得油價進一步跌穿每桶80美元大關，同埋美元指數回軟到大約99.50水平 。不過，Finrex嘅分析師指出，雖然油價下跌係利好，但係喺美國聯儲局6月16-17號政策會議之前，其他亞洲貨幣普遍轉弱，好可能限制盧比嘅升幅 。

菲律賓披索（PHP）

菲律賓披索周一大幅轉強87仙（centavos），收報P60.48兌一美元，係5月7號以來最強收市價 。作為能源淨進口國，和平協議大幅降低咗菲律賓面對嘅油價風險，刺激當地股市飆升近7% 。披索周二繼續造好，收報P60.32，係差唔多兩個月高位，亦係4月22號以來最好嘅收市價 。

不過，據《路透社》周二報道，由於停火協議嘅具體細節欠奉，樂觀情緒降溫，多數新興亞洲貨幣都出現回吐。有報道話披索結束咗六連升嘅走勢，周二回軟到60.458兌一美元 。呢啲嚟自唔同消息來源嘅差異數據，正好說明周二市場交易相當波動，好大程度上跟住新聞頭條情緒走。

美元全線走弱

美元喺周一跌到10日低位，因為和平框架令投資者撤出避險資產，轉投風險較高嘅貨幣 。美元跌勢全面：日圓轉強至159.7兌一美元，歐元上到1.1616，印尼盾更升超過1%去到17,680，係5月22號以來最強 。標普500指數期貨喺亞洲早段升咗0.8% 。分析師形容呢波「風險胃納」大輪動，係「利好風險貨幣，利淡美元」 。

南韓政府嘅「護韓圜防線」

有一點好重要，就係喺和平協議出現之前，南韓圜本身已經承受住巨大壓力。受中東局勢升級同市場猜測聯儲局可能再加息影響，韓圜曾經貶到去2009年以來最弱水平 ，盤中一度跌穿1,560韓圜兌一美元 。

為咗冚住呢波跌勢，南韓當局喺6月14號之前嗰個禮拜，已經推出咗一連串「重藥」：

• 加強監管離岸貨幣衍生工具，同埋加大對銀行外匯操作嘅檢查力度 。
• 由南韓銀行（BOK）同金融監督院（FSS）聯合展開外匯特別檢查，目的係清查有冇人做投機性交易，賭韓圜會進一步貶值 。
• 向「擾亂市場嘅投機行為」開刀——金融監督院召開緊急會議，召集咗KB國民銀行、新韓銀行、韓亞銀行同友利銀行等高層，要求佢哋加強內部管控 。
• 國民年金公團（NPS）加大外匯對沖力度，透過沽出美元遠期合約，變相向市場供應美元 。
• 罕有嘅直接出口術——南韓銀行同埋財政經濟部喺盤中波動劇烈嘅時候，聯合發表口頭干預聲明 。財長具潤哲（Koo Yun-cheol）更警告，政府「唔會容忍匯市出現過度波動或者單邊走勢」 。

呢一大堆都係喺和平協議公布前已經做咗嘅防禦措施。截至周二（16號），並無任何報告話南韓因為呢份和平協議而推出新嘅監管措施。

反彈勢頭點解會窒住：仲未拆解嘅炸彈

雖然市場反應咁戲劇性，但有幾個關鍵嘅不明朗因素仍然存在，限制咗反彈嘅持續性，甚至有可能繼續拖累資產價格 ：

份協議仲未簽。 正式簽署儀式定咗喺6月19號星期五喺瑞士舉行，意味住喺呢個日子之前，呢個框架都冇法律約束力 。換句話講，市場價格係提前反映咗一份仲未真正存在嘅協議。

仲未見到具體細節。 投資者咁審慎，好大程度係因為公布內容好多嘢都係得個講字——協議文本未公開，執行機制點樣運作、監督條款點安排、雙方嘅承諾範圍有幾大，全部冇交代 。

特朗普嘅講法同伊朗嗰邊有出入。 特朗普將份協議形容為「已經搞掂」，又話已經下令撤銷美國嘅海上封鎖 ，但係伊朗官員就冇確認到呢種咁「終極」嘅講法 。雙方公開表態嘅不對稱，製造咗唔少模糊空間，令人質疑兩邊係咪真係咁一致。

油輪復航時間表明朗。 雖然話就話霍爾木茲海峽會免費重開，但係要幾耐先可以恢復到全面通航，就冇人講得準。海峽實際上受阻咗差唔多四個月 ，就算係分階段重開，對油價正常化同通脹壓力紓緩嘅速度，都會有唔同程度嘅影響。

成個中東嘅風險仲喺度。 衝突維持咗近四個月，底層嘅緊張關係——包括伊朗核計劃呢個「未爆彈」——隨時可以再浮面 。有分析師警告，呢一波「風險胃納」反彈有幾襟捱，唔應該咁老定 。

三菱日聯金融集團（MUFG）研究部指出，假如海峽重開嘅情況能夠持續，類似南韓圜呢類貨幣「接下來跑出嘅風險回報相當高」，並預測美元兌韓圜會隨時間逐步邁向1,400水平 。但呢個預測嘅大前提係份協議真係「企得穩」——而截至周二，市場仲等緊證據。