日本央行加息至1% 行長植田和男因病缺席 日圓不升反陷拉鋸戰

2026年6月16日，日本央行（BOJ）做咗一個市場早有預期、但極具歷史意義嘅決定——將短期政策利率上調至1%，係自1995年以嚟首次重返呢個水平 。呢個舉措標誌住日本正式告別長達幾十年嘅超寬鬆貨幣政策時代，不過，今次會議嘅焦點反而落喺行長植田和男歷史性缺席，以及日圓反應出乎意料地冷淡。背後反映出全球第三大經濟體正面對嘅複雜困局：海外戰爭引發嘅通脹壓力、同美國之間龐大嘅息差，以及全球套息交易平倉帶嚟嘅連鎖風險。

行長缺席下嘅歷史性投票

日本央行政策委員會以7比1票數，通過將無擔保隔夜拆借利率由0.75厘上調至1厘，係繼2025年12月以嚟首次加息 。唯一投反對票嘅係委員淺田統一郎，佢主張維持利率不變 。

今次決策係喺極不尋常嘅情況下做出。行長植田和男因為肝囊腫感染入院治療，缺席咗呢次會議。呢次係日本央行有史以嚟，第一次喺行長缺席下舉行常規貨幣政策會議，佢只能以書面形式提交意見，而冇參與投票 。會議由副行長內田真一代為主持，會後記者會亦由佢負責解畫 。

除咗加息之外，央行亦宣布會繼續縮減買債規模，每季減少購買日本國債（JGB）約2000億日圓，最終會喺2027年4月起停止縮表，將每月買債規模維持喺2萬億日圓 。

日圓「懶理」加息：美日息差主導大局

雖然加咗息，但日圓幾乎「冇反應」。消息公布後，美元兌日圓徘徊喺160.22左右，完全見唔到明顯升值 。背後原因好簡單：市場老早就消化晒呢個消息。彭博嘅調查顯示，51位經濟學家當中，有49位都預測到6月會加息 。

更根本嘅原因係，日本央行嘅政策力度，根本敵唔過美國貨幣政策嘅引力。聯儲局加息預期近排再度升溫。美國5月就業數據強勁，令市場對聯儲局加息嘅押注急升至72%，徹底扭轉咗早前市場預期美國會減息嘅風向 。目前聯邦基金利率已經喺3.50%至3.75%，仲有可能再上，令美日息差維持喺275至300個基點嘅極闊水平，繼續推高美元、壓制日圓 。

日本財務省喺5月先至動用咗11.7萬億日圓（約735億美元）干預匯市撐日圓，但效果曇花一現，證明單靠直接干預，而冇基本息差逆轉，根本難以扭轉大局 。

加息之路未停：經濟學家估年底見1.25厘

6月加息好大機會唔係終點。路透社調查顯示，經濟學家普遍預期今年第四季會再加多一次息，令政策利率喺年底前升至1.25厘 。早喺年初，牛津經濟研究院本來預測終端利率會喺2026年中見1厘，但由於日圓持續疲弱，已經暗示會喺預測中加多一至兩次加息 。

背後推動加息嘅動力好清晰：核心通脹率預測喺2026財政年度會達到2.8%，遠高於之前估算嘅1.9%；而5月生產者物價指數（PPI）按年升幅高達6.3%，係超過三年以嚟最快，主要都係受伊朗戰爭扯高能源成本影響 。

全球震盪：套息交易同油價風險

日本央行逐步走向利率正常化，影響遠遠超出日本國界，最關鍵嘅就係日圓套息交易。過去幾十年，投資者一直借平錢嘅日圓，去投資海外高回報資產。但隨住日本利率回升、日本國債收益率更吸引，呢個計算方式開始逆轉。日本機構投資者管理住大約5萬億美元嘅海外資產，依家有更大誘因將資金調返國內，呢種舉動會對美國、歐洲同新興市場債券收益率構成向上壓力 。

分析員警告，如果日本央行加息步伐快過預期，隨時觸發套息交易無序平倉，就好似2024年8月嗰次咁，日經225指數單日暴跌12% 。呢種金融外溢風險，仍然係日本政策路徑對全球最重大嘅潛在威脅。

目前，市場焦點仍然落喺能源市場。日本央行嘅決策，好大程度上係受到伊朗戰爭引發嘅油價衝擊影響。市場對伊朗停火談判可能令霍爾木茲海峽重新開放嘅樂觀情緒升溫，畀咗央行信心去加息，但談判結果仍然係影響日本通脹前景嘅最大變數 。高市早苗內閣已經推出咗3萬億日圓嘅補充預算，用嚟補貼家庭應對飆升嘅能源開支，凸顯咗國內嘅政治壓力 。

加息消息公布後，日經225指數上升0.46%，反映市場已經徹底消化加息因素，比起擔心政策收緊，市場更關注央行對內需嘅信心 。

利率正常化，唔係引爆點

雖然1厘呢個門檻象徵意義好大——係31年嚟首見——但好多分析員都認為，今次加息只係一個審慎、橫跨多年嘅利率正常化周期中嘅其中一步，而唔係市場嘅轉捩點 。日本「平錢時代」正喺度結束，不過係慢慢地結束。由依家開始，主宰加息步伐嘅關鍵變數，包括美國聯儲局嘅政策走向、中東停火談判下嘅原油價格走勢，以及隨住套息交易緩慢但無可避免地平倉，資金回流日本嘅規模。