歐盟MiCA加密貨幣監管死線：點解得17%公司過到關？

歐洲嘅加密貨幣版圖喺2026年7月1日迎來一場翻天覆地嘅大清洗。《加密資產市場法規》（MiCA）嘅過渡期正式結束，並唔係淨係改吓政策咁簡單，而係直接將無牌經營嘅公司趕出歐盟市場。過去一年多，各大加密貨幣平台爭崩頭，想將舊時嘅國家註冊資格，轉換成一本通行全歐盟嘅單一護照。可惜，大部分公司都過唔到呢一關。

根據律師行同埋歐洲證券及市場管理局（ESMA）嘅數據，個情況都幾得人驚：喺MiCA實施前嘅公司入面，只有大約 17% 成功攞到正式牌照。呢篇文章會同大家一齊睇吓啲數據、牌照包含嘅服務，同埋邊幾間公司成功躋身合規經營嘅「精英名單」。

牌照轉換懸崖：數據話你知

由「前MiCA時代」跳到新嘅發牌制度，唔單止係文書功夫咁簡單，直頭係一次大規模嘅市場汰弱留強。

基本數字： MiCA全面實施前，歐盟各國合共有超過1,200個虛擬資產服務供應商（VASP）嘅註冊實體。但到咗2026年5月，律師行Hogan Lovells嘅統計顯示，全歐盟只有大概194至210間攞到正式CASP（加密資產服務供應商）牌照嘅公司（包括銀行同新申請者）。

換句話講，對呢啲現有嘅加密貨幣行業嚟講，轉換率只有約17-18%，即係有大約83%嘅公司，唔係喺度等緊審批（但已無合法營運資格），就係已經被拒諸門外，或者索性撤出市場 。

官方登記冊嘅情況： 實際情況更加清楚。截至2026年4月，ESMA嘅官方CASP登記冊上只得184個記錄 。而喺呢184個記錄入面，只得14個攞到最稀有、最關鍵嘅授權——「營運交易平台」。由此可見，雖然有啲公司勉強攞到一啲比較簡單嘅服務牌照，但要開一間全面運作嘅交易所，門檻依然極高。

各國情況：冰火兩重天

轉換率並唔係個個國家都一樣。每個成員國喺MiCA實施前嘅監管框架，直接影響咗當地公司嘅「生存率」。

• 立陶宛：99%嘅大屠殺
  立陶宛以前因為VASP註冊門檻相對親民，係好受歡迎嘅「避風港」。但今次佢嘅市場可以話係「一地眼鏡碎」。由高峰期可能有345到超過800間嘅註冊公司，跌到最後得返3至4間攞到正式MiCA嘅CASP牌照，生存率唔夠1%，極之慘烈 。

• 荷蘭：靠嚴格監管生存
  荷蘭就完全係另一回事。佢哋35間以上嘅舊有VASP入面，有22間成功轉型攞到MiCA授權，生存率高達六成左右。分析認為，呢個成功關鍵係荷蘭本身嘅監管規例已經好嚴格，同MiCA嘅新要求好接近 。

• 法國同德國：中游位置
  法國本身有超過100間「前MiCA」嘅數碼資產服務供應商（DASP），但喺較早階段只得大約11間攞到全面授權，生存率大約係一成 。德國嘅情況就更加複雜，因為當地聯邦金融監管局（BaFin）嘅過渡期，比起歐盟通用嘅2026年7月1日死線，一早喺2025年12月31日就已經完結，變相迫當地公司要早幾個月就攞到授權 。

呢個「貧富懸殊」嘅情況，代表住雖然獲得授權嘅公司總數急跌，但生存到落嚟嘅，好多都係規模較大、資本充足嘅玩家，而且可以利用「護照通行」機制，喺整個歐洲經濟區（EEA）做生意。Coincub嘅《2026歐洲加密貨幣報告》就指出，透過護照通行機制，呢批少數持牌公司依然可以覆蓋到「前MiCA市場」約86%嘅地域足跡 。

MiCA牌照包括啲咩服務？

攞到一個全面嘅MiCA授權，並唔係淨係令你間公司可以繼續存在，而係定義咗你可以合法做啲乜。法規定義咗一系列受監管嘅加密資產服務，一旦獲授權，就可以喺30個EEA成員國之間「通行」。

一個CASP牌照涵蓋嘅核心服務包括 ：

• 營運交易平台： 管理一個集合咗唔同第三方買賣加密資產意向嘅系統。
• 託管同管理加密資產： 代表客戶保管或控制加密資產。
• 加密資產兌換法定貨幣： 加密貨幣同歐元等法定貨幣之間嘅兌換服務。
• 加密資產兌換加密資產： 幣幣交易服務。
• 執行加密資產訂單： 代表客戶買賣加密資產。
• 配售加密資產： 向買家推銷新發行嘅加密資產。
• 接收同傳遞訂單： 將客戶訂單轉介畀第三方執行。
• 就加密資產提供建議： 提供個人化嘅投資建議。
• 投資組合管理： 管理包含加密資產嘅客戶投資組合。
• 轉移服務： 將加密資產由一個地址或戶口轉移到另一個。

有一點好關鍵：只要喺任何一個歐盟成員國攞到以上任何一個牌照，就可以根據「護照通行」規則，將呢項服務帶到成個歐洲經濟區，唔需要再喺每個國家獨立註冊 。

邊啲公司成功趕上尾班車？

由於市場上嘅宣布接二連三，要指定講「最近邊兩間」攞到牌，仲要睇返嗰一刻嘅資料庫有冇記錄。不過，根據現有資料，有兩間公司值得留意，佢哋近期都正式確立咗自己嘅MiCA合規地位：

Nexo： 喺2026年6月初，呢個平台公開表示，已經建立咗一個受德國聯邦金融監管局（BaFin）監管、完全符合MiCA規定嘅架構——BaFin被公認係歐盟最嚴格嘅加密貨幣監管機構之一 。公司宣布由7月1日起，現有嘅EEA客戶會順利過渡到呢個新框架。

Zerohash Europe： 呢間總部設於阿姆斯特丹嘅公司，攞到一張幾矚目嘅「雙重批核」。喺2025年10月得到荷蘭金融市場管理局（AFM）嘅MiCA授權之後，佢喺2026年5月再下一城，成為第一間由荷蘭中央銀行（DNB）攞到全面電子貨幣機構牌照（EMI） 嘅公司，專門用嚟做穩定幣經紀服務 。呢個雙牌照結構，係新制度下最高級別嘅監管整合。

除咗佢哋之外，其他喺歐盟各國成功跑出嘅大公司仲有：Bitpanda（德國），OKX同Crypto.com（馬耳他），Blockchain.com（馬耳他），SwissBorg（法國），B2C2（盧森堡），Coinbase（愛爾蘭），同埋Kraken（愛爾蘭） 。

冇牌就冇得玩：死線之後

ESMA喺2026年4月17日嘅聲明入面講到好白：7月1日之後，唔存在咩「過渡狀態」。一間公司，一係就有MiCA授權，一係就係違反歐盟法律，必須即刻停止向歐盟客戶提供所有加密資產服務。

呢個監管「斷崖」嘅目的，就係要將歐洲呢塊原本有超過3,000個國家級註冊資格嘅「百子櫃」，清理成一個統一、受監管嘅體系。結果就剩低一批規模更細、但經過更嚴格審查嘅持牌加密資產服務供應商——最近一次點算大約有200間左右——佢哋而家掌控住呢個全球最大數碼資產市場之一嘅合法入口。