AT&S獲AMD及神秘大客長約 股價單日飆29% 豪掟200億港元馬中擴產

交易入面有邊幾間公司？

今次合作涉及兩大客戶：

• AMD（美商超微半導體）：明確被點名嘅合作夥伴，將會採用AT&S嘅高階IC基板嚟製造佢哋嘅數據中心處理器。
• 另一間未具名嘅領先科技公司：AT&S喺官方新聞稿同通告入面，都用「another leading technology company」嚟稱呼呢位神秘大客。市場普遍猜測，好大機會係另一間積極佈局AI晶片嘅美國科技巨頭。

對AT&S嚟講，一次過鎖定兩大戰略客戶嘅長期訂單，唔單止係對佢技術實力嘅肯定，更加係未來幾年營收嘅「定心丸」。

掟幾多錢？喺邊度擴產？

AT&S今次擴產計劃嘅總投資額高達15億至20億歐元（約莫 1.74 至 2.32 億美金，即係大概 136 至 182 億港元）。呢筆巨額投資會集中喺兩個據點：

• 馬來西亞居林（Kulim, Malaysia）：呢度係今次擴產嘅重中之重。AT&S會喺現有嘅第一廠房增加產能，同時亦會啟用一直未用過嘅第二廠房空間，專門擴充AI晶片基板嘅產能。呢個決定係基於同AMD等客戶嘅長期協議，將會令居林廠區成為AT&S面對AI浪潮嘅核心生產基地。
• 中國重慶（Chongqing, China）：AT&S同步擴充重慶現有廠房嘅產能，同樣係由長期客戶承諾所支持。呢個舉動反映咗公司喺亞洲區內多元化生產佈局嘅策略。

值得留意嘅係，AT&S強調呢筆總值約15至20億歐元嘅投資，「完全由客戶嘅長期訂單承諾提供保障」，但同時亦指出呢啲承諾仍需經過最終合約談判先會正式落實。相關嘅資本支出預計介乎10至12億歐元，公司預期可以帶嚟強勁嘅正向營運自由現金流。

新一年嘅業績指引係點？

配合呢次重大擴產計劃，AT&S同時大幅上調咗2026/27財政年度嘅財務預測，令市場喜出望外：

• 經匯率調整後嘅營收增長：預計達到 30 至 35%。要知道，AT&S喺2024年底嗰陣，先至將呢個財年嘅營收指引下調到21至24億歐元，今次可以話係一個強勢反彈。
• EBITDA利潤率：預計會達到 25 至 29%，反映管理層對高毛利AI產品組合嘅信心。

另外，為咗配合長遠嘅財務策略，AT&S亦計劃可能發行總額高達 5億歐元 嘅混合資本市場工具（例如可換股債券或混合債券），用嚟強化資本基礎。

畀唔畀息？CEO點講？

雖然前景一片光明，但講到短期回報股東，CEO Michael Mertin就暫時要大家等多陣。AT&S已經宣布，2024/25同2025/26兩個財政年度都唔會派發股息。

原因好簡單：公司喺2025/26財年雖然營收有雙位數增長，營運現金流亦轉正，但埋單計數，全年仍然錄得約2560萬歐元嘅淨虧損。因此，管理層決定優先將賺到嘅現金投放落去擴充產能，希望先鞏固好公司嘅長遠競爭力。Mertin已經表明，要等到公司恢復持續嘅盈利能力之後，先會考慮恢復派息。

成個擴產計劃嘅戰略意義

今次AT&S嘅大動作，背後嘅戰略思維非常清晰：

1. 捕捉AI同高效能運算嘅結構性機遇：全球對AI基礎設施同先進封裝技術嘅需求持續強勁，高階IC基板係不可或缺嘅關鍵部件。
2. 深化同龍頭客戶嘅戰略捆綁：通過鎖定AMD等級別嘅大客，AT&S可以確保新產能有穩定嘅訂單支持，大幅降低投資風險。
3. 多元化地域生產佈局：同時喺馬來西亞同中國擴產，既可以分散地緣政治風險，亦可以更貼近亞洲嘅半導體封裝測試產業鏈，同時保持財務紀律，唔會盲目擴張。

簡單講，AT&S就係喺AI巨浪入面，用長期訂單做基石，押重注喺高階封裝基板呢個賽道上，為未來幾年嘅高增長鋪路。