通脹海嘯淹至 日本央行歷史性加息在即

日本央行正面臨數十年嚟最關鍵嘅議息會議。當呢個為期兩日嘅會議喺6月16日結束時，央行幾乎肯定會將短期利率由0.75厘上調至1厘 。呢個將會係自1995年以嚟，日本借貸成本最高嘅水平，標誌住呢個國家正喺漫長嘅超寬鬆貨幣政策旅程中，邁向一個歷史性里程碑 。

今次嘅行動，係由外部價格衝擊、弱勢貨幣，以及經濟學家之間罕見嘅共識所驅動。但同時亦出現咗一個意想不到嘅轉折：策劃今次鷹派轉向嘅央行行長，將會缺席呢次會議。

近乎一致嘅加息授權

金融市場同經濟學家幾乎已將加息25個點子視為理所當然。路透社喺6月2日至8日進行嘅調查發現，94%嘅經濟學家——即係70個受訪者入面有66個——預測央行會喺6月底前加息至1厘 。而喺另一項《彭博》嘅調查入面，51位經濟學家中有49位都預期同一結果，仲有大多數人認為年底前至少會再加多一次息 。

預測市場亦反映咗類似嘅確定性，加息25個點子嘅概率已經反映咗超過96% 。呢種信念，係由明顯嘅價格壓力所驅動。

通脹觸發點：6.3%嘅系統性衝擊

日本嘅「企業商品價格指數」，即係衡量企業之間互相收取費用嘅關鍵指標，喺5月份按年上升咗6.3%，大幅超出市場預期嘅5.5% 。呢個係自2023年3月以嚟，批發通脹最快嘅年度增速，亦比4月份經修訂後嘅5.3%增幅急劇加速 。

最主要嘅元兇係能源。涉及伊朗嘅衝突持續升級，令到原油價格居高不下，直接影響到呢個高度依賴進口能源嘅國家 。日本央行嘅數據顯示，石油同煤炭產品價格按年飆升咗13.8%，而與石油化工相關嘅化學品價格亦上升咗13.4% 。

呢股批發通脹浪潮，而家更威脅要蔓延至消費者價格。日本央行喺4月份嘅季度展望報告中，將2026財政年度嘅核心消費者通脹預測，由原先估計嘅1.9%，大幅上調至2.5%至3.0%嘅範圍，明確歸咎於原油成本上漲 。

處於困境嘅日圓

日圓持續疲軟，更加劇咗加息嘅迫切性。圓匯一直徘徊喺每美元兌160.5左右嘅水平，接近自2024年7月以嚟最弱嘅位置 。弱日圓會令能源同食品進口變得更加昂貴，為經濟增添另一層成本推動型通脹，打擊家庭同小企業。有分析指出，6月加息本質上係一種「防禦性」舉措，旨在阻止日圓進一步貶值，從而加劇本土通脹 。

行長植田和男史無前例缺席

今次決策將會喺央行行長缺席嘅情況下作出，屬歷史首次。日本央行喺6月10日公佈，74歲嘅行長植田和男因肝囊腫感染入院治療，將會錯過成個會議 。

副行長冰見野良三將會主持政策委員會討論，而另一位副行長內田真一則負責處理會後嘅記者會 。雖然植田會遙距工作並放棄投票，但官員同分析師都斷言，加息決定本身唔會受到影響 。

不過，植田嘅缺席帶嚟咗重大嘅溝通風險。佢正正係今次鷹派轉向嘅建築師，喺6月3日曾經表明，委員會將就加息進行「全面討論」——呢番言論被廣泛解讀為預先承諾會加息 。市場而家將會仔細審視會後聲明同記者會，睇下冇咗行長直接發放訊息嘅情況下，係咪能夠對未來緊縮政策作出可信嘅承諾 。

未來之路：加息陸續有嚟

6月會議被普遍視為一塊踏腳石。同一份路透社調查除咗預測今次加息之外，仲顯示利率嘅中位數預測係，2026年第四季會達到1.25厘，到2027年第三季會達到1.50厘 。《彭博》嘅調查亦確認咗呢個軌跡，51位受訪者中有49位預計今年總共會加息兩次 。

呢個前進路徑，同前央行官員嘅觀點吻合，佢哋認為日本嘅「中性利率」——即係既不刺激亦不冷卻經濟嘅水平——大約介乎1.5厘至1.75厘之間 。國際貨幣基金組織亦預測，日本利率將會喺2027年底前達到其中性範圍 。

預期嘅1厘利率標誌住一個明確嘅轉捩點。佢象徵住對抗通縮嘅時代已經明確終結，取而代之嘅係一場針對外部驅動型通脹嘅戰役，呢種通脹正威脅住經濟穩定。NLI研究所嘅上野剛志話齋：「我會話加息基本上已成定局。」呢種情緒，而家已深深植根於金融市場之中 。