彭博商品指數：和平憧憬引發嘅拋售潮

截至6月12日，彭博商品指數（Bloomberg Commodity Index）正走向連續第四個星期嘅下跌。呢場跌勢嘅火車頭係原油，因為市場越嚟越相信，美伊和談會令到海灣地區嘅能源出口恢復正常 。

6月11日，美國總統特朗普話美國同伊朗接近達成協議，消息一出，油價即刻急挫：布蘭特期油一度大跌5.1%，跌到自3月戰爭初期以嚟嘅低位；歐洲天然氣價格更暴跌咗8.4% 。即使仲未有任何白紙黑字嘅協議，市場已經搶先一步，大幅調低咗對荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）重開同伊朗恢復石油出口嘅風險溢價 。

黃金：跌穿「牛熊線」，大行睇法兩極

黃金市場就更加精彩，可以用「血肉長城」同「大戶對撼」嚟形容。

由於6月5日公布嘅美國就業數據異常強勁，令市場更加確信聯儲局會「更高更耐」（higher for longer）咁維持利率，金價受壓，自2023年10月以嚟首次收低於200天移動平均線 。到咗6月11日，8月黃金期貨更跌至4,046.20美元，創下半年新低 。

大行嘅睇法亦出現咗有趣嘅分歧：

• 花旗（Citi） 轉軚睇淡，將3個月黃金目標價由4,300美元一盎司下調至4,000美元，警告短線上升空間有限 。
• 摩根大通（J.P. Morgan） 雖然將2026年全年平均金價預測由5,708美元下調至5,243美元，但仍然維持一個好牛嘅年底目標價，大約係6,000美元一盎司，預期2026年下半年需求會重新加速 。摩通更預測，金價有可能喺2027年挑戰6,300美元 。

簡單嚟講，就係花旗叫你「睇路」，摩通就叫你「趁低吸納」，個市好快就會揭曉邊個啱。

銅價：三周低位玩「V」型反彈

銅價方面，佢嘅走勢就好似坐過山車咁。截至6月12日嘅一個星期，倫敦金屬交易所（LME）嘅銅價喺每噸13,000美元嘅中低位區間上落。雖然比起5月份短暫突破14,000美元一噸嘅高位仲有一段距離，但按年計仍然升咗超過40% 。

不過，市場情緒轉得好快。到咗6月12日，銅期貨價格回升至大約6.40美元一磅（約等於每噸14,100美元），從三個禮拜低位反彈。呢個升勢主要係因為市場對美伊和平協議越嚟越樂觀，紓緩咗對全球經濟增長同工業金屬需求嘅擔憂 。

厄爾尼諾正式殺到：對亞洲農業同能源嘅「超級威脅」

6月12日，美國國家海洋及大氣管理局（NOAA）正式宣布，厄爾尼諾現象（El Niño）已經來襲。日本氣象廳亦喺同一時間確認咗呢個事件。有專家形容，今次嘅厄爾尼諾有可能係有記錄以來最強 。

呢個唔係一個平凡嘅天氣現象咁簡單，佢對商品市場嘅衝擊可能比戰爭更廣泛同長遠：

• 由印度西北部嘅產糧平原，到澳洲東部嘅小麥種植帶，乾旱天氣已經開始打亂成個亞洲嘅農作物種植 。世界經濟論壇（World Economic Forum）警告，厄爾尼諾會帶嚟「系統性衝擊」，特別係對亞洲嘅煤炭需求、水力發電產量同農業貿易流動構成重大風險 。
• 英國雷丁大學（University of Reading）嘅專家指出，南亞夏季季風係首批感受到厄爾尼諾威力嘅主要氣候系統之一。降雨量減少會威脅到超過十億人嘅糧食同水資源安全 。

兩股力量拉扯：商品市場前景極不明朗

目前商品市場正被兩股巨大而相反嘅力量拉扯住：

• 地緣政治緩和（美伊和平憧憬）：對石油、天然氣，以及能源同金屬板塊嘅風險溢價嚟講係利淡因素，呢個就係拉低彭博商品指數嘅主要原因。
• 厄爾尼諾供應風險：對農產品同能源嚟講係利好因素（因為乾旱會導致水力發電損失，同埋令降溫需求激增）。特別係喺澳洲、印尼、印度同東南亞等地，農作物種植、煤炭物流同水資源都面對好大壓力 。

正正係呢種「宏觀因素一致，板塊走勢對立」嘅局面，令到成個商品市場嘅前景極度唔明朗，隨時可能出現突如其來嘅大逆轉。

彭博商品指數：和平憧憬引發嘅拋售潮

截至6月12日，彭博商品指數（Bloomberg Commodity Index）正走向連續第四個星期嘅下跌。呢場跌勢嘅火車頭係原油，因為市場越嚟越相信，美伊和談會令到海灣地區嘅能源出口恢復正常 。

6月11日，美國總統特朗普話美國同伊朗接近達成協議，消息一出，油價即刻急挫：布蘭特期油一度大跌5.1%，跌到自3月戰爭初期以嚟嘅低位；歐洲天然氣價格更暴跌咗8.4% 。即使仲未有任何白紙黑字嘅協議，市場已經搶先一步，大幅調低咗對荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）重開同伊朗恢復石油出口嘅風險溢價 。

黃金：跌穿「牛熊線」，大行睇法兩極

黃金市場就更加精彩，可以用「血肉長城」同「大戶對撼」嚟形容。

由於6月5日公布嘅美國就業數據異常強勁，令市場更加確信聯儲局會「更高更耐」（higher for longer）咁維持利率，金價受壓，自2023年10月以嚟首次收低於200天移動平均線 。到咗6月11日，8月黃金期貨更跌至4,046.20美元，創下半年新低 。

大行嘅睇法亦出現咗有趣嘅分歧：

• 花旗（Citi） 轉軚睇淡，將3個月黃金目標價由4,300美元一盎司下調至4,000美元，警告短線上升空間有限 。
• 摩根大通（J.P. Morgan） 雖然將2026年全年平均金價預測由5,708美元下調至5,243美元，但仍然維持一個好牛嘅年底目標價，大約係6,000美元一盎司，預期2026年下半年需求會重新加速 。摩通更預測，金價有可能喺2027年挑戰6,300美元 。

簡單嚟講，就係花旗叫你「睇路」，摩通就叫你「趁低吸納」，個市好快就會揭曉邊個啱。

銅價：三周低位玩「V」型反彈

銅價方面，佢嘅走勢就好似坐過山車咁。截至6月12日嘅一個星期，倫敦金屬交易所（LME）嘅銅價喺每噸13,000美元嘅中低位區間上落。雖然比起5月份短暫突破14,000美元一噸嘅高位仲有一段距離，但按年計仍然升咗超過40% 。

不過，市場情緒轉得好快。到咗6月12日，銅期貨價格回升至大約6.40美元一磅（約等於每噸14,100美元），從三個禮拜低位反彈。呢個升勢主要係因為市場對美伊和平協議越嚟越樂觀，紓緩咗對全球經濟增長同工業金屬需求嘅擔憂 。

厄爾尼諾正式殺到：對亞洲農業同能源嘅「超級威脅」

6月12日，美國國家海洋及大氣管理局（NOAA）正式宣布，厄爾尼諾現象（El Niño）已經來襲。日本氣象廳亦喺同一時間確認咗呢個事件。有專家形容，今次嘅厄爾尼諾有可能係有記錄以來最強 。

呢個唔係一個平凡嘅天氣現象咁簡單，佢對商品市場嘅衝擊可能比戰爭更廣泛同長遠：

• 由印度西北部嘅產糧平原，到澳洲東部嘅小麥種植帶，乾旱天氣已經開始打亂成個亞洲嘅農作物種植 。世界經濟論壇（World Economic Forum）警告，厄爾尼諾會帶嚟「系統性衝擊」，特別係對亞洲嘅煤炭需求、水力發電產量同農業貿易流動構成重大風險 。
• 英國雷丁大學（University of Reading）嘅專家指出，南亞夏季季風係首批感受到厄爾尼諾威力嘅主要氣候系統之一。降雨量減少會威脅到超過十億人嘅糧食同水資源安全 。

兩股力量拉扯：商品市場前景極不明朗

目前商品市場正被兩股巨大而相反嘅力量拉扯住：

• 地緣政治緩和（美伊和平憧憬）：對石油、天然氣，以及能源同金屬板塊嘅風險溢價嚟講係利淡因素，呢個就係拉低彭博商品指數嘅主要原因。
• 厄爾尼諾供應風險：對農產品同能源嚟講係利好因素（因為乾旱會導致水力發電損失，同埋令降溫需求激增）。特別係喺澳洲、印尼、印度同東南亞等地，農作物種植、煤炭物流同水資源都面對好大壓力 。

正正係呢種「宏觀因素一致，板塊走勢對立」嘅局面，令到成個商品市場嘅前景極度唔明朗，隨時可能出現突如其來嘅大逆轉。