SpaceX破紀錄750億美元上市：由$135定價到超額認購四倍 一文睇清關鍵數字

前所未見嘅市場需求

呢次招股吸引咗海量嘅機構同散戶投資者興趣，喺短暫嘅建檔（Bookbuilding）過程入面極速升溫。

喺6月初，市場傳出需求已經係發行規模嘅大約兩倍，總訂單金額達1500億美元左右 。隨住路演推進，管理層同投資者會面之後，市場興趣進一步升溫。到6月10日截飛嘅時候，呢單IPO嘅超額認購已經超過四倍，機構投資者總訂單金額突破2500億美元 。

據報，有唔少大型機構各自入咗超過100億美元嘅「大飛」，而牽頭承銷商亦表明，股票分配會集中喺大型長線投資管理公司手上 。散戶方面，單係英國嘅零售投資者，預料就已經可以分到價值約15億英鎊嘅股份 。

蝕住錢上市嘅里程碑

呢個破紀錄嘅估值，係喺公司錄得巨額財務虧損嘅背景下達成嘅。SpaceX喺2026年第一季錄得42.8億美元淨虧損，累計虧損高達413億美元 。公司喺2025年嘅全年收入大約係187億美元，當中嘅114億美元嚟自「星鏈」（Starlink）衛星互聯網業務 。

估值同盈利能力之間嘅巨大落差，引嚟部分分析師嘅審視。喺上市前，華爾街有份研究報告就將SpaceX嘅合理價值定為每股63美元——比起招股價低咗足足53%——突顯市場對公司價值嘅判斷存在極大分歧 。不過，公司今次棄用常見嘅區間定價，而採用固定價格，對呢個規模嘅招股嚟講實屬罕見，呢個舉動正好反映佢哋有信心市場需求足以消化呢批股份，根本唔需要靠價格發現機制 。

上市之後，Elon Musk依然保留公司超過85%嘅投票控制權，確保佢繼續主導公司嘅戰略決策 。

邁向萬億美元嘅財富之路

今次IPO將Elon Musk嘅「紙上財富」推到一個現代社會前所未有的水平。上市前，佢持有SpaceX大約41%股份，以每股135美元嘅定價計，呢批股份價值高達約8665億美元 。

喺IPO之前，《福布斯》（Forbes）估算Elon Musk嘅總身家大約係7800億美元。上市定價之後，《福布斯》同《彭博》（Bloomberg）嘅估算都顯示，佢嘅財富已經膨脹到大約9710億至9880億美元，距離成為全球首位萬億富豪只差些少 。《彭博》指出，SpaceX股價只要再升2.2%，去到138美元，就足以將佢推過呢個歷史性門檻 。

公司上市亦為早期員工同私募投資者帶嚟巨額回報。喺2025年底，SpaceX嘅一次二手股份交易（Tender Offer）將公司估值定喺約8000億美元，意味住部分早期投資者嘅持股價值，喺短短幾個月內就翻咗幾倍 。

IPO對市場嘅意義

SpaceX今次上市，重新定義咗私營公司走向公開市場嘅可能性。佢係史上第一間一上市就達到萬億美元估值嘅公司，而且係由一間從未錄得過年度盈利嘅企業達成 。

今次招股規模極之龐大，甚至對股票指數納入同被動基金流向都有深遠影響。以1.77萬億美元嘅市值計，SpaceX將會成為標普500指數（S&P 500）嘅十大成分股之一，有機會觸發追蹤指數嘅基金出現大規模嘅強制性買盤 。

對Elon Musk嚟講，呢次IPO嘅意義遠超財富。呢一日距離佢將Tesla上市嗰陣，足足有成16年，亦象徵住佢將自己最宏大嘅事業，正式向公眾股東打開大門 。隨著「星鏈」產生可觀嘅經常性收入，以及公司嘅更遠大藍圖——涵蓋太空AI數據中心同月球基地——今次IPO嘅目的就係為咗籌集資金，實現「星艦」（Starship）火箭「瘋狂嘅發射頻率」同下一代基礎設施 。