未見真股先賭三倍！全球首隻SpaceX槓桿ETP倫敦搶閘 分析師：估值離地隨時跌一半

英國散戶餓咗好耐：千五億英鎊嘅「太空熱」

點解倫敦要咁心急，連現貨都未有就要推衍生工具？因為英國散戶對SpaceX嘅需求，可以用「餓狼」嚟形容。

BBC嘅報導指出，多間英國本地券商都收到海量嘅客戶查詢，個個都吼實呢間火箭公司 。估計英國散戶喺呢次IPO當中，會瓜分到大約 15億英鎊 嘅股份。有英國大型投資平台甚至滿懷希望，覺得呢個歷史時刻可以「生」出一批新嘅年輕投資者 。

ELON同MUSK喺倫敦登場，就係食正呢股「未上車先興奮」嘅市場情緒。

1.75萬億定價係咪痴人說夢？盤數露晒底

雖然市場情緒咁高漲，但華爾街嘅潑冷水部隊已經殺到。

獨立研究機構 Morningstar 直接向SpaceX嘅IPO定價開火。佢哋嘅分析員 Nicolas Owens 用現金流折現模型計過條數，認為SpaceX嘅合理估值只得7800億美金，比起IPO目標嘅1.75萬億美金，足足蒸發咗超過一半 。

Owens寫道：「我哋認為呢間公司嚴重高估，投資者好大機會可以喺IPO之後，用更吸引嘅價錢買到股票。」

點解睇得咁淡？盤數真係嚇親人：

• 2025年全年：收入187億美金，但係淨蝕49億美金 。
• 2026年第一季：收入46.9億美金，但淨虧損進一步擴大到 43億美金，一個季度差唔多等於舊年全年嘅蝕錢總和 。

致命傷嚟自今年2月食咗落肚嘅AI業務 xAI。呢壇嘢喺2026年Q1只得 8.18億美金收入，但經營虧損就高達接近 25億美金。Morningstar直頭將佢標籤為「價值破壞嘅重大威脅」，嚴重拖低咗整體評價 。著名淡友 Jim Chanos 更加唔客氣，嘲諷呢個1.77萬億美金嘅估值係「天方夜譚」。

終極警告：槓桿ETP係「縮時毒藥」

就算你唔理基本面，覺得「有得炒就得」，ELON/MUSK呢類每日複利結算嘅槓桿產品，本身結構就帶有致命風險。

Leverage Shares 官方文件白紙黑字寫明：產品目標係「放大單一交易日內標的資產嘅表現」。如果你諗住長揸，即使SpaceX嘅正股兜個圈返到原點，隻ETP嘅價值都可以因為波動路徑而「陰乾」。

呢隻ETP，淨係適合嗰啲極短線嘅投機客。例如你想博大霧，賭SpaceX第一份業績公告、星艦試飛成功，或者AI業務有重大突破嘅「單日行情」。

畀香港散戶嘅溫馨提示： 倫敦交易所嘅產品，香港本地券商未必有得直接買。就算有，呢隻ETP頭幾日根本唔跟市，入場等於「買空氣」。加上分析師一致認為IPO定價發水發到離晒大譜，而家衝入去接火棒，真係要問吓自己個心臟頂唔頂得順。

ELON同MUSK嘅誕生，象徵嘅係圍繞SpaceX嘅一場全球性投機狂熱。喺紐約嘅真身仲未呼吸第一啖自由市場嘅空氣之前，倫敦已經急不及待開咗張三倍槓桿嘅賭枱——呢個係市場史上嘅第一次，亦突顯出人類對「史上最大IPO」嗰種失去理智嘅飢渴 。