天價SpaceX上市內幕：一場散戶盛宴，兩極的日韓命運

再者，135美元嘅固定價格結構，消除咗傳統IPO入邊詢價圈購（Book-building）嘅不確定性 。投資者唔使估最終定價，落單過程感覺似買件消費品多過參與複雜金融操作。再配合Starlink全球互聯網霸權，以及Starship承載嘅軌道AI數據中心願景，怕走寶（FOMO）嘅心態將認購簿推到一個極端水平——單係散戶落單量，已經係2019年沙特阿美上市集資額294億美元嘅2.4倍 。

日本與南韓：兩條截然不同嘅路

呢場狂熱凸顯出全球金融基建嘅巨大不平衡。當美國散戶可以透過Robinhood等平台輕鬆認購時，國際投資者面對嘅係重重關卡 。而呢種落差，喺東亞地區最為明顯。

日本：直接輸送管道

日本係今次少數散戶可以「直通」認購嘅海外市場。多得瑞穗證券、樂天證券同SBI證券等當地銷售代理，日本散戶獲得直接參與嘅渠道 。市場反應熱烈到一個點，就係SpaceX採取咗近乎史無前例嘅一步：將日本市場嘅集資目標大幅上調四分之一，由20億美元加到25億美元，純粹係為咗消化當地散戶嘅胃口 。

對於坐擁約15萬億美元家庭金融資產嘅日本嚟講，自從軟銀2018年巨額上市以來，市場就一直缺乏呢類「巨無霸」IPO。《日本時報》形容，呢次上市係當地投資者唔會錯過嘅「一代人一遇嘅投資機遇」。

南韓：替代品狂熱與監管調查

只係一海之隔，南韓散戶——全球最熱情、最精通科技嘅交易大軍之一——就撞咗板。未來資產證券（Mirae Asset Securities）曾非常進取咁嘗試取得美股IPO配額，再轉手分銷畀本地散戶，但呢種結構喺韓國法律史上絕無先例 。

監管機構好快就出手。南韓金融監督院（FSS）喺2026年4月已向未來資產發出「口頭警告」，要求停止對呢項尚未確認嘅IPO作「過度營銷」，擔心會混淆投資者視聽 。到咗6月上市正式啟動，「蟻民」發現自己基本上被鎖死喺直接參與嘅門外 。

佢哋即刻轉呔。監管當局最終批准咗約15億美元與IPO相關嘅美元需求，但散戶資金只能大舉湧入替代性資產 。喺韓國上市嘅航天主題ETF頓時變成資金避難所，吸引數以萬億韓圜嘅資金流入，個個都想博取間接曝險 。同時間，金融監督院亦就未來資產銷售私募配額嘅流程展開正式審查，調查究竟向有限嘅專業投資者銷售時，有冇充分披露美股IPO嘅風險 。

有限度開放與全球資本漣漪

除咗日本同南韓，其他地區散戶渠道極之有限。喺阿聯酋同澳洲，來源並無顯示有零售框架；中東嘅活動主要係由主權財富基金主導，佢哋一出手就係幾十億美元嘅機構訂單，唔係一般散戶 。

IPO嘅巨大規模亦引發咗資本輪動。有報告指出，唔少散戶正在沽售Tesla股票去籌錢飛入SpaceX ，對於Elon Musk互聯嘅商業帝國嚟講，呢個轉倉操作好合理。不過，雖然坊間有傳Bitcoin ETF單周錄得27億美元流出係直接由呢次IPO造成，但我哋手上嘅來源資料，並無經核實嘅數據可以歸因於呢次上市 。雖然資金遷移嘅效應，同呢個規模嘅事件大體上係一致，但準確數字無辦法獨立確認。

認購落空之後嘅餘波

呢次IPO最長遠嘅影響，係極端嘅供應擠壓。總需求超過供應量足足四倍，單係散戶落單已經差唔多可以包起成個750億美元集資額。換句話講，絕大部分散戶嘅訂單最終都係「食白果」。

分析師指出，呢批「未能滿足」嘅需求積壓，好可能會放大首日喺納斯達克掛牌嘅波動性。由於市場上流通嘅股份只佔公司總股本約4%至5%，呢班求股若渴嘅散戶形成咗一股強大嘅潛在買盤，就等緊開閘嘅一刻 。IPO只係起步槍，但對於全球數以百萬計嘅散戶嚟講，追逐SPCX嘅競賽，而家先至正式開始。