SpaceX世紀上市引爆中國商業航天「搶閘潮」：蝕住錢都要上，14間民企排隊撲水

SpaceX喺2026年6月12日嘅歷史性IPO——以每股135美元定價、集資750億美元、估值達到1.77萬億美元，並以股票代碼SPCX喺納斯達克掛牌——唔單止係美國金融史上嘅里程碑，更加係重塑成個中國商業航天格局嘅最大催化劑 。呢場上市引發嘅震盪，唔止喺華爾街睇得到，喺上海科創板、北京嘅政策會議室，甚至係啱啱成立嘅太空保險聯合體嘅辦公室入面，一樣波濤洶湧。

當全球投資者爭住撲入馬斯克嘅火箭同衛星帝國嗰陣，中國嘅商業航天公司自己亦喺度打造緊一場資本市場嘅盛宴。超過14間民營火箭製造商、衛星公司同供應鏈企業——幾乎全部仲未賺到錢——而家一窩蜂咁衝緊去上市 。背後嘅原因夾雜住恐懼、野心同政策，令到2026年變咗分析師口中嘅「中國SpaceX時刻」。

北京開咗條專用跑道：「綠色通道」點樣引發上市狂潮

呢場本土上市狂潮嘅觸發點，係2025年12月底監管政策嘅一次急轉彎。上海證券交易所（上交所）發布咗新指引，為研發緊可回收發射技術嘅商業火箭公司，創設咗一條專屬嘅IPO「綠色通道」。根據修訂後嘅科創板第五套上市標準，只要公司展現出符合國家戰略嘅核心技術突破，就可以繞過傳統嘅盈利要求，直接申請上市 。

呢個係直接回應同SpaceX之間越嚟越激烈嘅競爭。政策嘅目標好明確，就係要引導公開市場嘅資本，流入一個一直以來都嚴重缺水、缺乏對手嗰種長期耐心資金嘅行業 。最實際嘅影響係，蝕緊錢嘅公司而家都可以上市，呢個改變對於一個利潤穩定仲係遙遙無期嘅行業嚟講，係一場及時雨 。

政策一出，效果立竿見影。由2026年頭到年底，A股市場嘅商業航天板塊指數累計飆升超過71%，呢一波升浪正正係由新規觸發嘅 。

科創板大塞車：14間公司、無一盈利、同一個任務

目前至少有14間中國商業航天企業排緊隊等住喺科創板IPO，呢個係中國民營航天史上最雄心勃勃嘅集資行動 。入面嘅主要玩家包括：

• 藍箭航天（LandSpace）：呢間北京火箭製造商喺2025年12月31日，即係新規公布後冇幾日，就獲得上交所受理佢嘅IPO申請。公司計劃集資75億元人民幣（約10.7億美元），一旦成功，將會成為中國民營航天史上最大規模嘅IPO。佢仲早喺2025年12月就完成咗強制性嘅上市輔導程序 。
• 中科宇航（CAS Space）：作為中國科學院嘅商業化分支，中科宇航喺2026年4月獲上交所受理IPO申請。呢間廣州公司計劃集資41.8億元人民幣（約6.07億美元），估值大約150億元人民幣，而且已經搶佔咗超過六成嘅中國民營發射市場份額 。
• 天儀研究院（Spacety）：呢間總部位於長沙嘅衛星公司，喺2026年4月完成咗13億元人民幣（約1.9億美元）嘅上市前融資，正積極籌備緊自己嘅上市計劃 。
• 更龐大嘅上市隊列：其他爭緊上市的仲有星際榮耀（iSpace）、星河動力（Galactic Energy）、天兵科技（Space Pioneer）、深藍航天（Deep Blue Aerospace）、銀河航天（GalaxySpace），同至少8間以上嘅製造商同零部件供應商，全部處於上市輔導、備案或問詢等唔同階段 。

呢種上市申請嘅速度，喺中國航天界係前所未有嘅。就喺2025年年中，呢啲公司仲係主要依賴風險投資同政府補助。到而家，佢哋已經準備好要吸納國內市場嗰池深厚嘅散戶同機構投資者資金，背後嘅驅動力係要打造本土替代方案，去抗衡SpaceX嘅發射同衛星互聯網業務 。

被SpaceX拒諸門外：內地資金焗住回流本土賭注

SpaceX IPO招股書入面，有個細節影響好深遠：禁止中國內地同香港投資者參與認購 。呢個禁令引用咗美國國家安全法規同《國際武器貿易條例》（ITAR），將全世界最 eager 嘅一班太空投資者，鎖咗喺呢場年度最受期待嘅上市盛會門外 。

呢啲被阻擋嘅資本並無因此蒸發。本身會買SPCX股票嘅內地富裕投資者，轉而尋求間接渠道——買入美國同日本嘅替代股票同基金——但呢種資金轉向，主要嘅受益者始終係中國本土嘅生態系統 。呢種由「害怕錯失」（FOMO）情緒驅動嘅資本，而家直接流入咗科創板嘅太空IPO管道，壯大緊北京定位為SpaceX戰略抗衡力量嘅嗰班公司 。

流動性嘅影響係實實在在嘅。有分析師指出，香港喺2026年本來好大機會會輸咗畀美國，失去全球最繁忙IPO市場嘅寶座，而中國科創50指數試過單日暴跌近4%，部分原因正正係反映緊資金被SpaceX上市吸走嘅效應 。

保險基建同步起動

太空競賽嘅戰場唔止得火箭同資本。隨住越嚟越多中國商業發射任務，運載嘅硬件越嚟越貴，一個專門嘅太空保險生態系統亦都迅速成形。

最受注目嘅新機構，係喺監管指導下、2025年3月成立嘅北京商業太空保險聯合體。喺營運嘅第一年，呢個組織就為25次私營商業太空發射，提供咗超過100億元人民幣（約14.7億美元）嘅風險保障，將保險公司同再保險公司嘅風險集合起嚟，涵蓋咗火箭製造、發射同在軌運行等環節 。

雖然增長好快，但呢個行業相對起整體活動規模，發展仍然係滯後嘅。中國嘅太空保險保費總額只有大約8億元人民幣，喺研發保障、供應鏈保護同收入保險方面，仲存在好大嘅缺口 。考慮到一次商業發射嘅成本動輒就幾億元人民幣，呢個承保缺口既係一個弱點，亦係一個增長機遇 。

更宏觀嘅數字展示咗成個勢頭。全球太空保險市場喺2026年估計達到44.3億美元，預計到2030年會增長到62.3億美元，而中國被視為主要嘅增長引擎。亞太地區預計會係增長最快嘅區域市場，背後嘅驅動力嚟自中國、印度同日本嘅國家航天計劃同商業衛星星座嘅快速擴張 。

呢啲金融工具唔單止係發射熱潮嘅副產品。正如一份行業分析指出，保險公司已經喺度開發針對巨型衛星星座同商業載人飛船成個生命周期嘅定制化產品，將呢一波擴張視為保費增長嘅新前沿 。

一場冇終點線嘅戰略競賽

政策鬆綁、資金轉向同基建構建呢三股力量，係喺中美科技對抗嘅大背景之下同步展開嘅，為成個故事提供咗戰略註腳。北京喺2026年政府工作報告中，首次明確將航空航天提升為「國家新興戰略產業」，並引導政策加快衛星互聯網嘅發展 。

背後嘅利害關係好清楚。SpaceX嗰750億美元集資額，單獨拎出嚟，已經超過中國航天領域任何一年嘅全年融資總額 。接近1.8萬億美元嘅隱含估值，定立咗一個目前冇任何中國競爭對手可以接近嘅基準。不過，政策反應嚟得又快又精準：令本土公司更容易籌集到同等規模嘅資金、阻截中國資本流向美國競爭對手，同埋建設金融基礎設施去支撐一個本土發射同衛星生態系統 。

結果就係一條被極度壓縮嘅時間線。原本可能需要十年時間嘅漸進式資本市場演變，而家焗住要喺幾個月內完成。呢個步伐反映咗北京嘅決心——要打造一個自給自足、由公開市場融資支持嘅太空經濟體，足以喺一個由SpaceX定立標準嘅世界入面運作 。