Amazon 借盡 175 億美金 揭開 AI 軍備競賽嘅債務深淵

Amazon 喺 2026 年 6 月 10 號公布，同以花旗銀行（Citigroup）為首嘅銀團簽咗一筆總值 175 億美元嘅高級無抵押延遲提取定期貸款（Delayed-Draw Term Loan，簡稱 DDTL），目的係為咗佢哋急速擴張嘅人工智能同雲端運算基礎設施「撲水」。呢筆貸款只係佢哋今年一系列千億級別資本操作嘅最新一步，全部都係為咗嗰個驚人嘅 2000 億美元年度資本開支計劃。

175 億美元貸款：關鍵條款同背後金主

根據 6 月 8 號簽訂嘅監管文件披露，花旗銀行將會擔任呢筆貸款嘅行政代理人 。

主要結構細節：

• 結構： 呢筆係「延遲提取定期貸款」，即係話 Amazon 可以按自己需要分批提取資金，唔使一筆過借晒，財務上更有彈性 。
• 提取期限： Amazon 可以喺 2026 年 9 月 30 號之前提取貸款，過咗呢個期限，銀行嘅放款承諾就會失效 。
• 還款期： 每提取一筆資金，都要由提取日計起三年內還清 。
• 息率： 利息會以基礎利率或者係有擔保隔夜融資利率（Term SOFR）做基準，再加最多 0.875% 嘅息差 。
• 契約條款： 呢筆貸款無任何財務契約（Covenants）束縛，對 Amazon 嚟講相當寬鬆 。

今次參與嘅銀團由五間全球性大行組成：

• 花旗集團（Citigroup）（牽頭行兼行政代理人）
• 美銀證券（Bank of America Securities）
• 摩根大通（JPMorgan Chase）
• 滙豐銀行（HSBC）
• 富國銀行（Wells Fargo）

Amazon 官方就話，呢筆錢會用喺「一般企業用途」，但多個消息來源都指出，其實就係用嚟填氹 AI 相關嘅資本開支 。

同步撲水：破盡加拿大紀錄嘅債券發行

呢筆貸款並唔係單獨行動。就喺簽約之前，Amazon 喺 2026 年 6 月 8 號啱啱先喺加拿大發行咗一筆總值 140 億加元（約 100 億美元）、分五個年期嘅債券 。

呢次係加拿大有史以嚟最大規模嘅企業債券發行，打破咗 Alphabet 喺一個月前創下嘅 85 億加元紀錄 。市場反應非常熱烈，認購訂單高達約 280 億加元，超額認購接近兩倍 。

如果將呢筆新貸款同加拿大債券加埋一齊，Amazon 單喺 2026 年 6 月就已經撲咗大約 275 億美元嘅水。

Amazon 2026 年嘅融資風暴：更大嘅棋局

Amazon 今次喺 AI 上嘅進取投資，背後係靠緊大型科企入面最深、最多元化嘅債務工具組合嚟支撐 。等我哋回帶睇下佢哋 2026 年嘅主要融資時間線：

• 2025 年 11 月： 發行咗 150 億美元債券，係三年嚟首次喺美國發債 。
• 2026 年 3 月： 發行咗破紀錄嘅 370 億美元債券，如果加埋計劃緊嘅歐元部分，總集資額可能逼近 500 億美元——呢個係史上最大宗嘅非併購用途企業債券發行 。
• 2026 年 6 月： 發行破加拿大紀錄嘅 140 億加元債券，同埋簽咗呢筆 175 億美元嘅銀行貸款 。

齋計債券，Amazon 喺 2026 年就已經撲咗超過 600 億美元嘅水。要咁大規模咁借錢，係因為佢哋由營運產生嘅現金流，根本唔夠找嗰條 2000 億美元嘅資本開支數，有分析師預計 Amazon 今年嘅自由現金流將會跌入負數 。

同 Alphabet 同 Meta 比較：各有各燒錢

呢場 AI 爭霸戰，逼到全球最大嗰幾間科企要瘋狂咁靠債務市場輸血。Amazon、Alphabet 同 Meta 全部都借咗前所未有咁多錢，不過玩法同規模就各有不同 。

Alphabet（Google 母公司）

Alphabet 為咗建立 AI 基礎設施，展開咗公司史上最大嘅債務融資計劃 。主要動作包括：

• 2025 年 11 月： 申請喺美國發行 175 億美元債券，同埋喺歐洲發行 65 億歐元債券 。
• 2026 年 2 月： 全球發債規模超過 300 億美元，因為投資者反應踴躍，最終發行額比起初嘅 200 億美元目標大幅增加 。佢哋 2026 年嘅資本開支預計高達 1750 億至 1850 億美元，差唔多係舊年嘅一倍 。
• 2026 年 5 月： 宣布計劃透過股權同債務融資組合，再撲 800 億美元 。
• 其他： 喺加拿大發行咗 85 億加元債券，一度係當地紀錄，直到一個月後畀 Amazon 打破 。

Meta（Facebook 母公司）

Meta 亦都深度參與咗呢場科技業債務風暴。喺 2025 年最後三個月，科技公司總共發行咗破紀錄嘅 1,087 億美元投資級別債券，Meta 就係其中一個主要發行者 。

• 2025 年底： 申請咗公司史上最大嘅 300 億美元債券發行，吸引到總共 1,200 億美元嘅認購訂單 。
• 持續進行： 喺 2025 年，五大超大規模雲端服務商（Alphabet、Amazon、Meta、微軟同甲骨文）一共發行咗 1,210 億美元新債，佢哋嘅基礎設施承諾總額已經去到 9,690 億美元 。

Amazon 嘅獨特玩法

Amazon 有幾個地方同其他巨頭好唔同：

• 工具多元化： Amazon 係三間入面唯一一間同時喺銀行貸款市場，同埋多個全球債券市場（美國同加拿大）撲水嘅公司 。
• 燒錢規模： 佢嗰個 2000 億美元嘅年度資本開支計劃，係咁多間超大規模雲端服務商之中最大嘅一筆 AI 開支 。
• 融資量級： 佢嗰筆 370 億美元嘅美國債券發行，係史上第四大，更加係非合併收購用途嘅最大一宗 。

更宏觀嘅畫面：一場萬億級別嘅舉債競賽

呢一波企業借貸並唔係短暫現象，而係一個持續嘅趨勢。大型科企正由靠營運現金流支持增長，轉向依賴外部債務市場 。

預測 Amazon、Alphabet、Meta 同微軟喺 2026 年用喺 AI 基礎設施嘅總開支大約係 6,600 至 7,000 億美元，比 2024 年勁升 165%，呢個開支規模佔美國 GDP 嘅比例，甚至大過當年嘅「阿波羅」太空計劃或者州際公路建設 。

• 巴克萊銀行（Barclays）分析師預計，單係呢啲超大規模雲端服務商喺 2026 年嘅發債額就會超過 2,000 億美元，而投資級別債券市場根本冇可能完全消化呢啲需求 。
• 摩根士丹利（Morgan Stanley）就預測，全球所有公司嘅 AI 相關債務發行額，將會喺 2026 年突破 5,000 億美元 。
• 去到 2027 年，超大規模雲端服務商嘅資本開支可能會接近 1 萬億美元，而行業債務更加有機會喺未來幾年飆升到 1.5 萬億美元 。

呢場史無前例嘅槓桿操作係一場高風險賭博，佢哋賭嘅係 AI 服務未來產生嘅收入，最終可以證明今日呢筆天文數字嘅前期基礎設施成本係值得嘅 。