為乜史上最大供應危機下 油價竟然唔使100蚊美金？

不過同一時間，賴特都承認，能源成本仲未升到去觸發「需求破壞」嘅地步 。咩係「需求破壞」？即係貴到一個點，令人寧願減少消費都要慳住用。而暫時頂住個市嘅，係三個好脆弱嘅因素。

中國進口暴跌：每日少買400萬桶嘅超級緩衝墊

壓低油價嘅絕對主角，係中國。呢個全球最大嘅原油進口國，根據大宗商品數據情報公司Kpler嘅數字，5月嘅海上原油購買量竟然暴跌到每日得670萬桶——創咗十年新低 。打仗之前，中國每日進口量大約係1100萬桶 。換句話講，中國單方面每日減少咗成400萬桶嘅需求，呢個缺口好大程度上食咗波斯灣流失嘅供應，令到全球市場避過咗一場更加災難性嘅價格飆升 。法興銀行嘅分析師直頭話，呢個需求面嘅縮減係目前最有力嘅一道「封頂價」。

點解中國可以咁樣忍手唔買？部分係刻意嘅策略。北京寧願大量提取國內天文數字級別嘅商業及戰略庫存——據估計有大約14億桶，就算中東進口完全斷纜，都夠頂半年 ——都唔肯喺現貨市場同人搶又貴又缺嘅貨。同時，中國嘅煉油廠都大規模咁減產，加工量大約每日跌咗180萬桶，按年計係一個好大嘅跌幅 。

戰略儲備：頂得一時嘅救命水

美國喺3月嗰陣，承諾會從戰略石油儲備（SPR）釋放1.72億桶石油出市場，呢個過程預計攤開嚟分大概四個月進行 。唔單止咁，能源分析師約翰斯頓（Rory Johnston）仲指出，好大可能中國政府都靜靜雞喺度將自己嘅戰略石油儲備注入國內市場。佢認為，呢個舉動正好解釋到點解地緣政治咁緊張，油價嘅反應竟然咁冷靜 。呢啲各大國夾計同步釋放庫存嘅動作，的確成功咁注咗足夠嘅供應入市場，暫時頂住咗因為生產停擺而可能爆發嘅失控升勢 。

順帶一提，國際能源署都喺3月中策劃咗一次更大規模嘅協調行動，從成員國儲備中拎咗足足4億桶石油出嚟——係機構史上最大手筆嘅一次——不過喺當時宣布嗰刻，油價並冇即刻落返嚟 。

點解分析員話呢種平靜唔會長久？

而家呢個平衡狀態，其實係好牙煙嘅。布蘭特原油冇好似最初好多人驚咁，一舉衝破150蚊美金，反而係喺一個「相對受控嘅95至110蚊美金區間」入面浮浮沉沉 。但係，撐住呢個區間嘅每一條支柱，都係有時限性嘅：

• 中國嘅進口削減隨時可以掉轉頭。 一旦佢哋嘅經濟恢復動力，又或者庫存消耗到咁上下，佢哋一返去國際市場搶貨，分分鐘就會觸發油價急促飆升新一輪升浪 。
• 戰略儲備唔係無限嘅。 美國嘅SPR同其他國家嘅儲備，冇可能無止境咁釋放落去 。
• 真正嘅「需求破壞」仲未出現。 賴特自己都話，能源成本仲未升到觸發需求顯著下降嘅水平，即係話而家壓住油價嗰種力量，完全係靠人為嘅政策操作，而唔係真正嘅市場平衡 。

正如一份市場分析總結咁講：「耗盡嘅儲備好大機會喺長期推動價格向上」。

講到底，全球而家都係喺度食緊老本，用借返嚟嘅時間同借返嚟嘅石油，換取短暫嘅平靜。