比特幣資金流插水八成 巴恩斯坦解畫：悶市背後藏15萬美金劇本

比特幣喺2026年嘅資本故事，唔係講緊敍事爆煲，而係個劇本變緊。流入美國現貨ETF同公司庫房嘅淨資金，由2025年估計嘅600億美金，插水式暴跌咗大約八成，去到今年以嚟得返約120億美金 。兇手並唔係乜嘢基本因素失敗或者量子電腦威脅，而係投機資金大轉移。華爾街大行巴恩斯坦（Bernstein）嘅分析師，由Gautam Chhugani帶隊，佢哋認為純粹係散戶轉咗去玩更熱炒嘅人工智能（AI）故仔，抽走咗之前推動比特幣升浪嘅動能 。不過，喺呢個表面「悶到抽筋」嘅周期底下，佢哋睇到一個靜靜起緊革命嘅基礎，鋪緊路衝向150,000美金 。

資金去晒邊？AI搶Fo呀

搞到比特幣資金流入跌咗八成嘅最大原因，就係個熱門話題轉咗台。當AI股搶佔咗主流同投機目光，2024至2025年ETF獲批嗰陣嘅狂歡式散戶資金，就咁乾咗塘 。巴恩斯坦指出，呢種資金流放緩，而唔係乜嘢隱藏槓桿或者交易所爆煲呢類結構性問題，係搞到比特幣價格死氣沉沉、ETF成日見紅（資金流出）嘅主要原因 。

呢個情況搞到今次周期異常咁安靜。巴恩斯坦形容佢做「好悶」——比起過去爆炸式增長嘅時期，價格動力弱好多。不過，佢哋強調「悶」唔代表玩完。佢哋反而話，呢種低波動、低資金流嘅環境，係成熟緊嘅跡象，代表個市由散戶投機主導，慢慢過渡去由機構大戶做錨 。喺佢哋眼中，呢個係比特幣有史以嚟「最弱嘅熊市劇本」，冇以前跌市嗰種系統性爆煲 。

ETF失血 公司庫房接力吸貨

睇返ETF嘅數字都幾得人驚。美國現貨比特幣ETF由2026年頭開始，累計淨流出咗26億美金 。雖然三月試過短暫回勇，有16億美金新錢流入，但成個大趨勢都係資金撤出呢啲曾經被捧為機構入場里程碑嘅產品 。

不過，呢個只係故事嘅其中一半。當ETF班持有人喺度掟貨嘅時候，上市公司嘅庫房就喺度接力買。巴恩斯坦指出，企業嘅累積性買盤，係頂住ETF拋售壓力嘅主要需求動力 。呢個動態防止咗價格螺旋式暴跌，仲突顯咗市場持倉結構嘅轉變。喺2026年頭，機構需求已經達到新挖掘供應量嘅2.8倍，散戶掟出嚟嘅貨，就由機構照單全收 。

Strategy部「STRC提款機」：瘋狂撈貨

講到2026年比特幣市場嘅影響力，冇一個實體好似Strategy（前身MicroStrategy）咁進取又咁舉足輕重。呢間公司透過發行一款叫STRC（花名Stretch）嘅永續優先股，年息成10%至11.5%，仲要設計到令股價長期黐住100美金嘅面值附近，幫佢哋嘅掃貨大計狂加Turbo 。

Strategy公佈嘅2026年第一季業績顯示，年內靠STRC已經夾咗56億美金嘅總收益返嚟，而截至五月初，佢哋用盡各種金融工具，總共集資咗成116.8億美金 。呢批錢唔係用嚟做定期，而係閃電式掟晒落比特幣度。Strategy喺截至四月底嘅八個星期內，掃咗72億美金嘅比特幣，呢個數一間公司就已經多過同期ETF總流入嘅38億美金 。佢哋今年最大單一次過買，係喺三月中用咗15.7億美金掃咗22,337粒BTC 。

到咗四月，Strategy單係2026年就已經累積咗超過10萬粒比特幣，總庫存達到818,334粒，差唔多係成個比特幣供應量嘅3.9% 。佢哋嘅買貨習慣極度依賴STRC股價企喺100美金面值樓上，先可以啟動佢哋個「按市價發行」（ATM）計劃，呢個機制已經變成左右大市嘅一股強大力量 。按呢個掃貨速度，公司預計到2026年十二月中，就有機會揸住100萬粒比特幣 。

機構大戶進場：一個黐實唔放嘅供應基礎

巴恩斯坦睇好比特幣年底見150,000美金（同2026年中約71,000美金水平比，潛在升幅超過110%）嘅長期邏輯，完全係建基於一個信念：個市正喺度俾機構嗰雙手重塑緊 。同追逐動能嘅散戶唔同，機構大戶更「無彈性」，意思係佢哋會穩定咁累積持倉，好少會因為短期波動就掟貨。咁樣就會令到市場上嘅供應持續收緊 。

呢個論調亦都俾Glassnode嘅鏈上數據證實咗。巴恩斯坦引用嘅數據顯示，有61%嘅比特幣供應超過一年都冇郁過，呢個數字之後仲升到63%，甚至喺2025年中試過創紀錄咁高見68% 。截至2026年5月31日，Glassnode嘅「按盈虧劃分嘅供應量」圖表，繼續顯示長期持有者處於高休眠狀態 。成個核心邏輯好簡單：當市場上活躍交易嘅供應愈縮愈細，任何重新出現嘅需求——無論係嚟自ETF、公司庫房，定係另一個爆紅話題嘅回歸——都可能引發極度爆炸性嘅價格影響。

巴恩斯坦嘅團隊由二月到六月，都一路企硬佢哋150,000美金嘅目標價，仲維持埋2027年周期高峰見200,000美金，同埋2033年長線目標接近100萬美金嘅預測 。喺佢哋眼中，2026年嘅平靜並唔係威脅到比特幣作為「數碼黃金」嘅保值敍事，而係證明緊呢個資產真係大個仔喇。