俄羅斯戰時預算大爆煲

俄羅斯嘅公共財政，正陷入自九十年代以嚟最凶險嘅局面。聯邦同地方政府嘅銀包同時出現歷史性嘅「大穿窿」，背後推手非常清晰：俄烏戰爭嘅財務需求，已經由中央政府蔓延到全國每個經濟角落。

官方數字嚇親人。俄羅斯2025年嘅綜合預算赤字——即係將聯邦、地方同市政財政加埋一齊計——達到8.3萬億盧布，相等於GDP嘅3.9%，比起前一年飆升咗2.6倍 。單計聯邦，赤字就達到5.65萬億盧布（GDP嘅2.6%），係自2020年疫情以嚟最高 。

不過，最能夠反映戰爭點樣重塑俄羅斯內部財政地貌嘅，係地方層面嘅危機。2025年，各個地方政府嘅總赤字達到創紀錄嘅1.48萬億盧布，係前一年數字嘅三倍有多 。財長安東·西盧阿諾夫（Anton Siluanov）已經發出警告，預計呢個地方赤字喺2026年會進一步擴大到1.9萬億盧布 。

戰爭就係赤字嘅引擎

軍事開支係谷大個赤字嘅主要力量。俄羅斯聯邦預算大約有三分之一嘅使費，亦即係GDP嘅6.3%，掟咗落去國防度，呢個比例係冷戰以嚟前所未見嘅 。呢筆使費愈嚟愈排擠其他方面嘅投資，但官方預算文件並冇反映曬成個畫面。有相當大規模嘅戰爭相關開支係「檯底數」——即係冇計入預算——意味住真實嘅衝突財務成本，遠比公佈出嚟嘅統計數字高得多 。德國情報部門甚至公開質疑克里姆林宮嘅數字，話真實嘅聯邦赤字接近8.01萬億盧布，而唔係官方公佈嘅5.65萬億，仲話西方制裁正產生「明顯嘅衝擊」。

企業盈利大縮水，炸毀地方財政

地方財政危機並唔單止係聯邦政府使大咗嘅迴響，佢有自己獨特而令人憂心嘅形成機制。俄羅斯地方政府嘅收入，好大程度上依賴企業利得稅。隨住經濟喺制裁、勞動力短缺同高利率嘅三重壓力下放緩，企業盈利大幅插水，直接切斷咗地方庫房嘅主要收入來源 。財長西盧阿諾夫就指出，企業盈利下跌係地方赤字擴大嘅核心原因 。

呢個效應喺傳統上一直有盈餘嘅地區特別明顯，證明收入衝擊已經擴散到經濟嘅舊有強勢區域 。喺2025年，據報企業利得稅嘅徵收額下跌咗8.5% ，但地方使費就持續上升，用嚟支持同戰爭相關嘅活動同社會責任。

石油同天然氣呢張「安全氈」漏緊氣

能源收入嘅萎縮令危機雪上加霜。以往一度佔聯邦預算大約40%嘅化石燃料稅收，所佔嘅份額已經大幅下滑。到咗2025年頭三季，佢哋只係佔聯邦收入嘅大約25%，俾全球油價下跌同西方制裁嘅緊箍咒夾到實一實 。

呢個結構性轉變，逼使預算要喺整體經濟降溫嘅時候，反過嚟依賴非油氣稅收。而家有超過75%嘅聯邦收入來自石油同天然氣以外嘅來源，意味住任何國內經濟活動嘅放緩，都會直接而即刻咁打擊稅收 。政府嘅2026至2028年財政框架，而家官方都預計會出現連續七年嘅高預算赤字，呢種漫長嘅赤字期，係俄羅斯自1999年以嚟都未捱過嘅 。

克里姆林宮為求「不斷氣」嘅掙扎

莫斯科方面嘅回應，係一套想穩定公共財政但唔削減國防使費嘅多管齊下救亡方案，呢個取態逼到政府焗住要推行一系列政治上面對痛苦嘅措施。

債務一筆勾銷。 總統普京落咗命令，要將地方政府欠聯邦政府嘅貸款債務，大手減免三分之二，呢個大動作涉及超過一萬億盧布嘅貸款，橫跨79個聯邦主體 。附帶條件係，釋放出嚟嘅資金要用嚟做投資同基建項目，雖然有相當部分實際上係補償緊地方政府已經掟咗落「特別軍事行動」嘅資源 。總理米哈伊爾·米舒斯京（Mikhail Mishustin）正分批實施呢啲債務減免，最近一次係喺2026年6月，取消咗六個地區嘅375億盧布債務 ；而喺同年較早時候，亦為另外21個地區取消咗超過1,140億盧布嘅債務 。至於淨低嗰三分之一債務，還款期就被推遲咗 。

加稅。 政府已經使出咗最強嘅財政槓桿——增加增值稅（VAT）。路透社報導過，討論嘅方案係將稅率由20%提高到22%以控制赤字 。據估計，增值稅上調可以額外帶來1.7萬億盧布收入，但呢個數都補唔到計劃年度赤字嘅一半 。

仲有招更強硬嘅：聯邦稅務局已經向地方首長遞交咗一份「開源菜單」，雖然普京早前應承過2030年前唔再加新稅 。呢份菜單建議各地區按市價抽更多房地產稅、徵到盡車輛稅，同埋將土地重新分類，收取比現時高幾倍嘅稅率，用嚟填補地方預算嘅窿 。

緊縮歲月就在眼前。 聯邦政府正準備一份正正式式嘅緊縮方案，目標係瞄準非國防同非社會福利嘅開支，變相承認嗰段無上限財政刺激嘅時代正走向終結 。

呢個新現實最清晰嘅訊號，係由莫斯科自己發出。作為俄羅斯最有錢嘅地區，首都莫斯科自新冠疫情爆發以嚟，第一次要削減佢嗰個大型投資計劃，直接反映咗財務壓力有幾咁深入骨髓 。同時間，2026年嘅聯邦預算已經一開波就面對現實考驗；由於使費「超前」咗，單係2026年1月嘅赤字就接近全年目標嘅一半，令人嚴重質疑原先計劃嘅削減赤字目標係咪真係行得通 。

克里姆林宮並未到山窮水盡嘅地步。佢仲可以動用大約11萬億盧布嘅國家儲備池，同埋喺一個已經準備好吸納政府債務嘅銀行體系入面，用優惠條件借錢 。

不過，嗰套支撐住俄羅斯捱過戰爭頭三年嘅財政架構，正喺明顯咁侵蝕緊。而家推行緊嘅措施——大規模債務一筆勾銷、進取加稅、強制緊縮——已經唔再係單純嘅調整。佢哋代表住俄羅斯國家財政嘅永久性改造，一切只係為咗服務一個凌駕一切嘅優先事項：戰爭。